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事件：（ 1）公司發(fā)布2024年年報(bào)，2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入188.54億元，同比+9.33%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤12.52億元，同比+10.63%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤10.75億元，同比+10.06%。其中，2024Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入43.59億元，同環(huán)比分別-2.50%/-9.68%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.00億元，同環(huán)比分別-21.84%/-40.48%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.27億元，同環(huán)比分別-49.22%/-58.57%。（2）公司發(fā)布2025年一季度報(bào)告，25Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入48.54億元，同環(huán)比分別+3.45%/+11.37%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.03億元，同環(huán)比分別+11.52%/+101.46%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.67億元，同環(huán)比分別+21.43%/+189.02%。（3）公司發(fā)布《關(guān)于2024年度利潤分配預(yù)案的公告》，2024年公司擬派發(fā)現(xiàn)金紅利1.97億元（含稅），每股派發(fā)現(xiàn)金股利0.15元（含稅），現(xiàn)金分紅比例為15.78%。
　　業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，盈利能力增強(qiáng)。2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入188.54億元，同比+9.33%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤12.52億元，同比+10.63%，盈利能力穩(wěn)步提升。公司持續(xù)推進(jìn)成本控制和精細(xì)化管理，2024年國內(nèi)毛利率25.91%，同比+0.82pp，海外毛利率19.50%，同比+0.42pp。2025Q1毛利率23.32%，同比+0.90pp，凈利率8.22%，同比+0.57pp。
　　全球產(chǎn)能布局加速構(gòu)建，增量業(yè)務(wù)訂單儲(chǔ)備充足。公司積極推進(jìn)全球協(xié)同戰(zhàn)略，通過構(gòu)建全球組織架構(gòu)體系，實(shí)現(xiàn)內(nèi)伸和外延的雙輪驅(qū)動(dòng)。2024年公司在亞洲、歐洲、美洲三大區(qū)域生產(chǎn)占比分別為65.25%、24.41%、10.34%，全球化產(chǎn)能布局逐步完善。2024年公司三大增量業(yè)務(wù)市場(chǎng)需求強(qiáng)勁，業(yè)務(wù)訂單儲(chǔ)備充足。公司國內(nèi)空懸業(yè)務(wù)已獲訂單總產(chǎn)值約152億元，其中總成產(chǎn)品訂單總值約17億元，未來有望拿到更多項(xiàng)目定點(diǎn)；輕量化業(yè)務(wù)累計(jì)訂單約142億元；熱管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)累計(jì)訂單約117億元，充足訂單儲(chǔ)備為全球市場(chǎng)拓展提供強(qiáng)力支撐。
　　海外并購項(xiàng)目快速落地，產(chǎn)品銷售向中高端車型發(fā)展。公司積極推進(jìn)海外企業(yè)并購業(yè)務(wù)的國內(nèi)落地戰(zhàn)略，部分項(xiàng)目業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@。2024年，無錫嘉科、安徽嘉科營收8.56億元，同比+8.99%，凈利潤1.43億元，同比+15.77%；安徽威固營收3.11億元，同比+18.93%，凈利潤0.51億元，同比+37.24%。公司通過海外項(xiàng)目并購，實(shí)現(xiàn)全球技術(shù)與產(chǎn)品整合，品牌優(yōu)勢(shì)凸顯，產(chǎn)品銷售向中高端車型發(fā)展，前十大主機(jī)廠客戶覆蓋比亞迪、大眾、通用等知名企業(yè)，營收占比高達(dá)52.09%，高端客戶占比較高。
　　深耕新能源領(lǐng)域，加快推進(jìn)人形機(jī)器人戰(zhàn)略布局。公司持續(xù)深耕新能源汽車領(lǐng)域，以智能底盤系統(tǒng)為核心，同時(shí)在熱管理系統(tǒng)、底盤輕量化系統(tǒng)、空氣懸掛系統(tǒng)等多個(gè)新能源板塊處于國際領(lǐng)先水平。2024年新能源領(lǐng)域業(yè)務(wù)銷售額達(dá)72.49億，占2024年汽車業(yè)務(wù)營收比例為40.20%，同比提升3.93pp。公司加速推進(jìn)人形機(jī)器人領(lǐng)域賽道的布局，將密封、橡膠業(yè)務(wù)及輕量化業(yè)務(wù)進(jìn)行充分拓展。目前公司及子公司已與浙江五洲新春集團(tuán)股份有限公司、深圳市眾擎機(jī)器人科技有限公司、埃夫特智能裝備股份有限公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，提升公司核心優(yōu)勢(shì)，加速推動(dòng)公司機(jī)器人諧波減速器及部件總成產(chǎn)品的生產(chǎn)配套。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。隨著公司各板塊業(yè)務(wù)國內(nèi)落地，業(yè)務(wù)訂單加速放量量產(chǎn)，業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤C(jī)AGR為18.4%，給予公司2025年18倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)22.68元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格波動(dòng)、增量業(yè)務(wù)項(xiàng)目落地不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。