>> 財通證券-上汽集團(600104)全面深化改革，發(fā)力海外市場-250430
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
大小： |
386KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
邢重陽,李渤 |
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事件：2025年4月29日公司發(fā)布2024年報和2025年一季報，2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入6275.90億元，同比-15.73%；實現(xiàn)歸母凈利潤16.66億元，同比-88.19%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-54.09億元。2025年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入1408.60億元，同比-1.55%；實現(xiàn)歸母凈利潤30.23億元，同比+11.40%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤28.50億元，同比+34.38%。
新能源汽車銷量增速較快，期間費用率略有增加：2024年公司全年實現(xiàn)整車批售401.3萬輛，終端零售463.9萬輛，其中自主品牌表現(xiàn)突出，零售274.1萬輛，占比提升至60%；新能源汽車零售136.8萬輛，同比增長30%；海外市場零售108.2萬輛，同比增長2.6%。2024年銷售費用率3.20%，同比-0.13pct；管理費用率3.36%，同比+0.10pct；研發(fā)費用率2.81%，同比+0.34pct。
調(diào)整業(yè)務(wù)布局，發(fā)力海外市場：在業(yè)務(wù)布局方面：一是重組大乘用車板塊，推動榮威與飛凡品牌融合，完善插混產(chǎn)品線；智己汽車發(fā)布智慧數(shù)字底盤技術(shù)及新品；五菱實現(xiàn)第200萬輛新能源車下線；上汽大通推出全新皮卡車型。二是合資板塊加速轉(zhuǎn)型，上汽大眾推進ID系列智能化，上汽奧迪開啟本土化開發(fā)，上汽通用優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。三是海外業(yè)務(wù)持續(xù)拓展，在歐洲市場銷售超24萬輛，同時開拓南非等新興市場，推進埃及當(dāng)?shù)仄髽I(yè)地產(chǎn)化合作。
投資建議：我們預(yù)計公司2025-2027年實現(xiàn)歸母凈利潤111.12/124.06/151.27億元，對應(yīng)PE分別為16.92/15.15/12.43倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品推出進度不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；海外拓展不及預(yù)期。
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