>> 華金證券-加倉(cāng)汽車、化工、地產(chǎn)，減倉(cāng)軍工、交運(yùn)-250429
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
華金證券 |
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作者： |
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投資要點(diǎn)
2025Q1主動(dòng)偏股型公募基金整體權(quán)益?zhèn)}位有所上升。（1）2025Q1主動(dòng)偏股型公募基金整體權(quán)益?zhèn)}位為85.47%，較2024Q4上升了0.40pcts；普通股票型基金、偏股混合型、靈活配置型基金倉(cāng)位均上升。（2）主板、科創(chuàng)板持倉(cāng)比上升，創(chuàng)業(yè)板倉(cāng)位下降。一是倉(cāng)位方面，Q1主動(dòng)偏股型基金持倉(cāng)中主板倉(cāng)位為66.8%，較2024Q4的65.8%上升了0.9pcts，創(chuàng)業(yè)板的倉(cāng)位為下降1.5pcts，科創(chuàng)板的倉(cāng)位上升了0.9pcts，北證的倉(cāng)位小幅上升0.1pcts。二是超低配比方面，一季度基金主板超配比下降了5.0pcts，創(chuàng)業(yè)板超配比環(huán)比下降，科創(chuàng)板、北證的超配比環(huán)比上升。
一季度主動(dòng)偏股基金加倉(cāng)汽車、化工、房地產(chǎn)，減倉(cāng)軍工、環(huán)保、交運(yùn)。（1）大類行業(yè)方面，一季度公募基金主要增持金融地產(chǎn)、消費(fèi)、醫(yī)藥、周期。持倉(cāng)占比來(lái)看，2025Q1金融地產(chǎn)板塊單季度倉(cāng)位上升最多，從3.7%上升至4.3%；消費(fèi)板塊倉(cāng)位上升了0.31pcts至7.4%；醫(yī)藥和周期倉(cāng)位分別小幅上升0.17pcts和0.13pcts；科技成長(zhǎng)小幅下降，下降了0.78pcts。超低配方面來(lái)看，科技成長(zhǎng)、醫(yī)藥和周期仍保持超配，而金融、消費(fèi)持續(xù)低配。（2）一季度主動(dòng)偏股基金加倉(cāng)汽車、化工，減倉(cāng)軍工、環(huán)保。從持倉(cāng)占比來(lái)看，2025Q1主動(dòng)偏股型基金倉(cāng)位TOP5的行業(yè)分別為電子、醫(yī)藥生物、基礎(chǔ)化工、公用事業(yè)和通信。持倉(cāng)變化來(lái)看，持倉(cāng)增加TOP5的行業(yè)分別為汽車、基礎(chǔ)化工、房地產(chǎn)、建筑材料和公用事業(yè)。從超配比來(lái)看，超配比TOP5的行業(yè)分別為電子、基礎(chǔ)化工、通信、公用事業(yè)和國(guó)防軍工。
一季度百億級(jí)別主動(dòng)偏股基金加倉(cāng)有色、家電，減倉(cāng)非銀、食飲。（1）從持倉(cāng)占比來(lái)看，一級(jí)行業(yè)方面，截至2025Q1主動(dòng)偏股型基金倉(cāng)位TOP5的行業(yè)分別為電子、食品飲料、電力設(shè)備、非銀金融和醫(yī)藥生物；持倉(cāng)排名后5的行業(yè)分別是環(huán)保、美容護(hù)理、輕工制造、建筑材料和紡織服飾。（2）持倉(cāng)變化來(lái)看，持倉(cāng)增加TOP5的行業(yè)分別為有色金屬、家用電器、電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備和汽車；持倉(cāng)下降TOP5的行業(yè)分別為非銀金融、食品飲料、傳媒、公用事業(yè)、社會(huì)服務(wù)。
一季度基金重倉(cāng)股持股集中度有所上升，Top20個(gè)股以電子、汽車和通信行業(yè)獲加倉(cāng)居多。（1）基金重倉(cāng)股持股集中度明顯上升，TOP5至TOP100持股集中度均上升。（2）Top20個(gè)股以電子、汽車和通信行業(yè)獲加倉(cāng)居多：個(gè)股角度來(lái)看，寧德時(shí)代、美的集團(tuán)、貴州茅臺(tái)維持TOP 5不變，而格力電器、新易盛、滬電股份、中際旭創(chuàng)、中國(guó)移動(dòng)、中興通訊跌出TOP 20，中國(guó)平安、東方財(cái)富、興業(yè)銀行、山西汾酒、藥明康德、邁瑞醫(yī)療新晉前20。
我們預(yù)計(jì)科技、消費(fèi)、部分周期二季度基金持倉(cāng)可能回升或維持高位。（1）預(yù)計(jì)科技、消費(fèi)、部分周期二季度基金持倉(cāng)可能維持高位。一是政府工作報(bào)告提出要持續(xù)推進(jìn)“AI+”行動(dòng)，或推動(dòng)成長(zhǎng)行業(yè)持倉(cāng)保持高位。二是二季度國(guó)內(nèi)促消費(fèi)政策或持續(xù)發(fā)力。三是前期財(cái)政、貨幣寬松政策與地產(chǎn)企穩(wěn)政策效果在二季度或逐步顯現(xiàn)，部分周期如有色、建材等行業(yè)供需兩端可能改善。（2）從持倉(cāng)數(shù)據(jù)來(lái)看，消費(fèi)中的農(nóng)業(yè)、食品飲料，周期中的建材，TMT等板塊值得關(guān)注。（3）關(guān)注科技、消費(fèi)、部分周期二季度景氣向上。
風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史經(jīng)驗(yàn)未來(lái)不一定適用，政策超預(yù)期變化，經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期
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