>> 東吳證券-恒帥股份(300969)2025年一季報點評：2025Q1業(yè)績短期承壓，微電機龍頭長期成長可期-250502
| 上傳日期： |
2025/5/2 |
大小： |
437KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細里,劉力宇 |
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事件：公司發(fā)布2025年一季度報告。2025Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.03億元，同比下降16.04%，環(huán)比下降21.44%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.42億元，同比下降35.48%，環(huán)比下降16.71%。公司2025Q1業(yè)績稍低于我們此前的預期。
2025Q1業(yè)績短期承壓，營收端同比略有下滑。營收方面，公司2025Q1實現(xiàn)營業(yè)收入2.03億元，同比下降16.04%，環(huán)比下降21.44%。公司2025年一季度營收同比下滑預計主要系清洗系統(tǒng)業(yè)務(wù)受合資車企客戶銷量下滑拖累。毛利率方面，公司2025Q1單季度綜合毛利率為32.22%，同比下降4.57個百分點，環(huán)比微降0.28個百分點。公司2025年一季度毛利率同比有所下降，預計主要系對客戶降價所致。期間費用方面，公司2025Q1期間費用率為11.53%，同比提升3.63個百分點，環(huán)比提升1.37個百分點；其中，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為1.37%/7.63%/3.67%/-1.14%，同比分別+0.01/+2.50/+0.83/+0.29個百分點。歸母凈利潤方面，公司2025Q1實現(xiàn)歸母凈利潤0.42億元，同比下降35.48%，環(huán)比下降16.71%；對應(yīng)歸母凈利率20.61%，同比下降6.21個百分點，環(huán)比提升1.17個百分點。
公司在技術(shù)研發(fā)、成本控制、客戶覆蓋、產(chǎn)品拓展和產(chǎn)能布局等方面擁有核心競爭力。技術(shù)研發(fā)：公司在產(chǎn)品自主同步研發(fā)；產(chǎn)品試驗；模具開發(fā)設(shè)計；智能化全自動產(chǎn)線自主研發(fā)、設(shè)計及集成等方面具有領(lǐng)先技術(shù)優(yōu)勢。成本控制：公司通過對產(chǎn)品實施平臺化戰(zhàn)略，疊加產(chǎn)業(yè)鏈縱向一體化布局，智能化全自動生產(chǎn)，有效地提升了成本優(yōu)勢?？蛻舾采w：公司深度配套寶馬、吉利、北美新能源客戶、理想等主機廠以及斯泰必魯斯、慶博雨刮、愛德夏等國際知名Tier 1。產(chǎn)品拓展：微電機作為平臺型技術(shù)，有較強的延展性。公司以微電機技術(shù)為核心，不斷豐富應(yīng)用場景和產(chǎn)品譜系。產(chǎn)能布局：公司持續(xù)推進泰國工廠和美國工廠的建設(shè)，有利于公司提高對全球客戶的配套效率，擴大公司海外業(yè)務(wù)市場份額。
盈利預測與投資評級：我們維持公司2025-2027年歸母凈利潤分別為2.51億元、3.03億元、3.66億元的預測，對應(yīng)的EPS分別為3.14元、3.79元、4.57元，2025-2027年市盈率分別為24.75倍、20.48倍、16.97倍，維持“買入”評級。
風險提示：乘用車行業(yè)銷量不及預期；原材料價格波動超預期；新產(chǎn)品應(yīng)用拓展不及預期。
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