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事件：華海清科發(fā)布2024年報(bào)和2025年Q1季報(bào)，其中公司2025年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.12億元，同比增長(zhǎng)同比增長(zhǎng)34.14%；歸母凈利潤(rùn)為2.33億元，同比增長(zhǎng)15.47%。
　　持續(xù)不斷升級(jí)CMP設(shè)備技術(shù)，進(jìn)一步鞏固領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)：公司高度重視CMP產(chǎn)品的技術(shù)和性能升級(jí)。全新拋光系統(tǒng)架構(gòu)CMP機(jī)臺(tái)Universal-H300已經(jīng)獲得批量重復(fù)訂單，并實(shí)現(xiàn)規(guī)?；鲐洠幻嫦虻谌雽?dǎo)體客戶的專用CMP裝備研制成功并已發(fā)往客戶端驗(yàn)證；新簽訂單中先進(jìn)制程的訂單已實(shí)現(xiàn)較大占比，部分先進(jìn)制程CMP設(shè)備已在國(guó)內(nèi)多家頭部客戶實(shí)現(xiàn)全部工藝驗(yàn)證；12英寸及8英寸CMP產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)已實(shí)現(xiàn)較高市占率。
　　旗下芯崳半導(dǎo)體離子注入設(shè)備進(jìn)展順利：公司完已成對(duì)芯崳公司的控股權(quán)收購(gòu)。芯崳公司主要生產(chǎn)集成電路離子注入機(jī)，其核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)通過(guò)不斷地優(yōu)化和技術(shù)迭代，所開(kāi)發(fā)的新一代束流系統(tǒng)可以提高晶圓顆粒污染控制效果和晶圓的裝載效率。目前芯崳公司實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的主要產(chǎn)品為低能大束流離子注入裝備，已實(shí)現(xiàn)多臺(tái)驗(yàn)收，并積極推進(jìn)更多品類離子注入裝備的開(kāi)發(fā)驗(yàn)證。
　　劃切設(shè)備有望貢獻(xiàn)額外增長(zhǎng)動(dòng)力：公司研發(fā)出滿足集成電路、先進(jìn)封裝等制造工藝的12英寸晶圓邊緣切割設(shè)備，以解決存儲(chǔ)芯片、CIS、先進(jìn)封裝等多種工藝晶圓減薄時(shí)邊緣崩邊問(wèn)題，具有高精度、工藝開(kāi)發(fā)靈活等優(yōu)點(diǎn)，已發(fā)往多家客戶進(jìn)行驗(yàn)證。同時(shí)，公司根據(jù)驗(yàn)證情況積極開(kāi)展硬件、軟件、工藝及成本等全面優(yōu)化工作，進(jìn)一步提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，爭(zhēng)取更多客戶及訂單。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.87/57.32/67.76億元，歸母凈利潤(rùn)14.20/17.54/20.51億元。對(duì)應(yīng)PE分別為27.55 /22.31/19.07倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)晶圓廠設(shè)備采購(gòu)放緩；新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。