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事件：公司發(fā)布2024年年報(bào)及2025年一季報(bào)。2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.67億元，同比下降22.51%；歸母凈利潤2.76億元，同比下降28.80%。2025年第一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.05億元，同比下降8.25%；歸母凈利潤為6991萬元，同比減少28.69%。
　　下游需求有所承壓，海外訂單實(shí)現(xiàn)突破。公司收入下滑主要受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和下游客戶投資下滑影響，報(bào)告期內(nèi)確認(rèn)收入的項(xiàng)目金額及規(guī)模同比下降。公司在不斷深耕傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)行業(yè)的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)對(duì)其他潛力行業(yè)的拓展，實(shí)現(xiàn)訂單逆勢(shì)增長(zhǎng)。2024年度新增訂單25.39億元，同比增長(zhǎng)7.25%，其中海外市場(chǎng)開拓成效顯著，歐洲和東南亞實(shí)現(xiàn)較大新訂單突破，2024年新增海外市場(chǎng)訂單5.18億元，同比增長(zhǎng)172.36%。截至2024年末，公司在手未確認(rèn)收入訂單42.10億元。
　　毛利率有所下降，25Q1費(fèi)用率明顯優(yōu)化。2024年公司毛利率為26.77%，同比-0.63pct；公司持續(xù)推進(jìn)精細(xì)化管理，提升運(yùn)營效率，2024年運(yùn)營費(fèi)用整體有所下降。銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為2.39%/4.90%/6.17%，同比-0.44pct/+1.10pct/+0.55pct。2025Q1，公司毛利率為21.64%，同比-5.29pct；銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率1.73%/4.15%/4.36%，同比-0.76pct/-0.47pct/-0.63pct。
　　積極研發(fā)AI相關(guān)產(chǎn)品，推動(dòng)工業(yè)智能化升級(jí)。公司基于AI和邊緣計(jì)算技術(shù)，研發(fā)新一代智能控制（PLC）系統(tǒng)，形成“硬件+軟件+服務(wù)”一體化方案，推動(dòng)技術(shù)智能化升級(jí)；研發(fā)設(shè)備云管平臺(tái)，通過“AI+數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)”打造智能運(yùn)維模式，有效提升設(shè)備綜合效率及降低維保維修成本。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I業(yè)收入分別為25.78/29.18/32.70億元，歸母凈利潤分別為2.93/3.66/4.23億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，項(xiàng)目收入確認(rèn)進(jìn)度不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇