久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心結(jié)論
　　出口開(kāi)始受關(guān)稅影響，整體可能保持增長(zhǎng)。4月2日，特朗普宣布“對(duì)等關(guān)稅”計(jì)劃，其中包括對(duì)中國(guó)商品加征34%的關(guān)稅。4月9日，特朗普將中國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品關(guān)稅提高至145%。關(guān)稅帶來(lái)的不確定性導(dǎo)致出口訂單下滑，4月制造業(yè)PMI新出口訂單指數(shù)下降4.3個(gè)百分點(diǎn)至44.7%（圖表1）。從高頻數(shù)據(jù)看，主要港口集裝箱吞吐量仍較去年增長(zhǎng)（圖表2）。預(yù)計(jì)4月出口同比增長(zhǎng)5%，較3月12.4%回落；進(jìn)口同比下降5%，貿(mào)易順差976億美元。
　　工業(yè)增加值增速可能回落。4月制造業(yè)PMI回落1.5個(gè)百分點(diǎn)至49%，進(jìn)入收縮區(qū)間（圖表3）。去年4月工業(yè)增加值基數(shù)較高（圖表4），不利于今年4月工業(yè)增加值同比增速。從高頻數(shù)據(jù)看，粗鋼日均產(chǎn)量較去年同期增長(zhǎng)（圖表5），但是半鋼胎開(kāi)工率有所回落（圖表6）。預(yù)計(jì)4月份工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.3%，較3月增速7.7%回落。
　　五一假期消費(fèi)較為活躍。交通運(yùn)輸部預(yù)計(jì)[1]，5月1日至5日全社會(huì)跨區(qū)域人員流動(dòng)量累計(jì)14.67億人次，日均2.93億人次，同比增長(zhǎng)8.0%。其中鐵路客運(yùn)量同比增長(zhǎng)10.8%，民航客運(yùn)量同比增長(zhǎng)11.8%。攜程數(shù)據(jù)顯示，五一期間入境游訂單量同比增長(zhǎng)130%[2]。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，五一假期全國(guó)重點(diǎn)零售和餐飲企業(yè)銷售額同比增長(zhǎng)6.3%[3]?？傮w上看，消費(fèi)仍然較為活躍。預(yù)計(jì)4月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)6%，略高于3月5.9%。
　　投資仍然受基建支持。4月份，建筑業(yè)PMI回落1.5個(gè)百分點(diǎn)至51.9%（圖表7）。建筑活動(dòng)可能受房地產(chǎn)拖累，4月30大中城市商品房成交面積弱于去年同期（圖表8）。但是4月土木工程建筑業(yè)PMI上升6.4個(gè)百分點(diǎn)至60.9%，基建可能保持較快增長(zhǎng)[4]。預(yù)計(jì)1-4月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)4.3%，略高于1-3月4.2%。
　　價(jià)格跌幅可能擴(kuò)大。4月份，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)下跌（圖表9），制造業(yè)PMI原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)回落（圖表10）。今年以來(lái)，通脹總體偏弱，貿(mào)易摩擦加劇進(jìn)一步壓制需求。預(yù)計(jì)4月CPI同比下降0.2%，PPI同比下降2.8%，較3月跌幅0.1%和2.5%擴(kuò)大。
　　社融增速繼續(xù)回升。去年底以來(lái)貸款增速有所放緩，一定程度上是因?yàn)榈胤秸l(fā)行專項(xiàng)再融資債券歸還貸款。如果剔除專項(xiàng)債券置換影響，人民幣貸款余額同比增速按可比口徑超過(guò)8%[5]。往前看，地方債置換可能繼續(xù)壓制貸款，預(yù)計(jì)4月新增貸款6000億元，低于去年同期7300億元。4月政府債券凈融資9000億元左右，而去年同期為負(fù)（圖表11）。去年4月社融凈增量也為負(fù)數(shù)（圖表12）。預(yù)計(jì)4月新增社融1.5萬(wàn)億元，存量社融同比增長(zhǎng)8.8%，較3月增速8.4%加快；M2同比增長(zhǎng)7.4%，較3月增速7%回升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：貿(mào)易摩擦加劇，房地產(chǎn)市場(chǎng)下滑，宏觀政策不及預(yù)期。