>> 華泰期貨-日報(bào)：棉糖延續(xù)震蕩，紙漿走勢偏弱-250507
| 上傳日期： |
2025/5/7 |
大小： |
2109KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
-- |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
棉花觀點(diǎn)
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2509合約12745元/噸，較前一日變動-5元/噸，幅度-0.04%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價(jià)13846元/噸，較前一日變動-79元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1101，較前一日變動-74；3128B棉全國均價(jià)14113元/噸，較前一日變動-70元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1368，較前一日變動-65。
近期市場資訊，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，至5月4日全美棉花播種進(jìn)度21%，同比落后2個百分點(diǎn)，較近五年均值領(lǐng)先1個百分點(diǎn)，處于近年中等水平。其中得州播種進(jìn)度25%，同比領(lǐng)先2個百分點(diǎn)，較近五年均值領(lǐng)先3個百分點(diǎn)，處于近年偏快水平。
市場分析
昨日鄭棉期價(jià)窄幅震蕩。宏觀方面，4月下旬美國釋放可能對華關(guān)稅降溫信號，市場情緒得到改善，但中方表示中美并沒有就關(guān)稅問題進(jìn)行磋商或談判，當(dāng)前關(guān)稅所帶來的宏觀風(fēng)險(xiǎn)尚未完全結(jié)束，國內(nèi)面對外部沖擊，財(cái)政政策和擴(kuò)大內(nèi)需的力度預(yù)計(jì)增強(qiáng)，需關(guān)注后續(xù)國內(nèi)宏觀政策落地情況。國際方面，4月USDA報(bào)告小幅上調(diào)本年度全球棉花期末庫存，整體調(diào)整中性偏空。不過市場對于24/25年度全球棉市供需寬松格局的交易已經(jīng)較為充分，隨著北半球陸續(xù)進(jìn)入播種期，關(guān)注焦點(diǎn)已逐漸轉(zhuǎn)移到新季供應(yīng)，美棉新年度縮種預(yù)期較強(qiáng)，產(chǎn)區(qū)干旱程度同比有所加重，支撐美棉期價(jià)小幅反彈。不過近期美棉播種進(jìn)度加快，旱情也環(huán)比改善，外盤在上試70美分/磅壓力位后又震蕩下跌。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注各主產(chǎn)國天氣情況，同時(shí)也需要關(guān)注關(guān)稅對全球經(jīng)濟(jì)及消費(fèi)的影響程度。國內(nèi)方面，新年度植棉面積預(yù)期穩(wěn)中有增，種植端目前來看缺乏明顯利好驅(qū)動。不過3月國內(nèi)棉花去庫速度明顯加快，本年度后期國內(nèi)仍然存在供應(yīng)偏緊的預(yù)期。當(dāng)前下游新增訂單不足，紡企在棉價(jià)大跌情況下心態(tài)謹(jǐn)慎，原料按需采購為主。不過當(dāng)前棉紗成品庫存不高，壓力暫且不大。關(guān)注后續(xù)關(guān)稅政策變化，若關(guān)稅持續(xù)時(shí)間較長，出口訂單下滑所帶來的實(shí)際影響或逐漸顯現(xiàn)，尤其是當(dāng)前各國嚴(yán)控“轉(zhuǎn)口貿(mào)易”，對我國棉花消費(fèi)的影響也不容低估，后市需求形勢或仍不容樂觀，壓制國內(nèi)棉價(jià)上漲空間。
策略
中性。國內(nèi)即將進(jìn)入消費(fèi)淡季，外需也存在下滑預(yù)期，短期棉價(jià)預(yù)計(jì)依舊承壓震蕩。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國天氣
白糖觀點(diǎn)
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤白糖2509合約5890元/噸，較前一日變動+3元/噸，幅度+0.05%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格6160元/噸，較前一日變動-10元/噸，現(xiàn)貨基差SR09+270，較前一日變動-13。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5950元/噸，較前一日變動-10元/噸，現(xiàn)貨基差SR09+60，較前一日變動-13。
近期市場資訊，根據(jù)印度全國合作糖廠聯(lián)合會（NFCSF）發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024/25榨季截至2025年4月30日，全國還剩19家糖廠正在進(jìn)行食糖生產(chǎn)工作，較去年同期的23家同比減少4家；入榨甘蔗27585.7萬噸，較去年同期的31151.2萬噸減少3565.5萬噸，降幅11.44%；產(chǎn)糖2569.5萬噸，較去年同期的3146.5萬噸減少577萬噸，降幅18.33%。
市場分析
昨日鄭糖期價(jià)震蕩收漲。原糖方面，盡管近期宏觀情緒略有改善，但原糖受交割壓力影響近日走勢依舊偏弱。24/25榨季北半球產(chǎn)量不及預(yù)期，巴西庫存降至歷史低位，疊加最近原糖在連續(xù)下跌后需求有所復(fù)蘇，短期下方支撐仍存。不過巴西新榨季開榨初期制糖比創(chuàng)歷史新高，市場提前交易巴西增產(chǎn)預(yù)期，根據(jù)巴西國家商品供應(yīng)公司（Conab）最新預(yù)估，巴西2025/26年度糖產(chǎn)量料為創(chuàng)紀(jì)錄的4,590萬噸，較上一年度增長4%；中南部地區(qū)糖產(chǎn)量料為4,180萬噸，較上一年度增長3.7%。預(yù)計(jì)接下來2-3個月雙周制糖比都將維持較高水平，壓制原糖期價(jià)上方空間。中長期仍需關(guān)注各主產(chǎn)國天氣狀況，若巴西25/26榨季維持高產(chǎn)，北半球天氣也相對正常，下半年市場將重新交易全球增產(chǎn)預(yù)期。鄭糖方面，國內(nèi)糖價(jià)因自身短期基本面偏強(qiáng)，4月較外盤表現(xiàn)相對抗跌。一方面，3月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)表現(xiàn)利好，盡管增產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)，但短期進(jìn)口糖數(shù)量有限，糖漿及預(yù)拌粉政策又繼續(xù)收緊，產(chǎn)需缺口成為當(dāng)前市場關(guān)注焦點(diǎn)；另一方面，盡管廣西當(dāng)前迎來持續(xù)性降雨，但此前秋冬春三季連旱對于部分地區(qū)甘蔗出苗的影響較為嚴(yán)重，降雨的改善程度仍有待觀察，需持續(xù)關(guān)注最終出苗率。中長期國內(nèi)糖價(jià)走勢將跟隨原糖，若巴西天氣正常，原糖下探將解決國內(nèi)缺口問題，重點(diǎn)關(guān)注巴西產(chǎn)量及國內(nèi)進(jìn)口節(jié)奏。
策略
中性。鄭糖大方向跟隨原糖波動為主，重點(diǎn)關(guān)注巴西天氣及政策變化。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點(diǎn)
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤紙漿2507合約5036元/噸，較前一日變動-84元/噸，幅度-1.64%。現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6210元/噸，較前一日變動-25元/噸，現(xiàn)貨基差SP07+1174，較前一日變動+59。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價(jià)格5125元/噸，較前一日變動-150元/噸，現(xiàn)貨基差SP07+89，較前一日變動-66。
近期市場資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場價(jià)格下跌。上海
|
|
