>> 國泰君安期貨-生豬：近端矛盾仍在累積，等待方向-250511
| 上傳日期： |
2025/5/11 |
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| 1141KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
周小球,吳昊 |
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（1）本周市場回顧（5.5-5.11）
現(xiàn)貨市場，生豬價格偏強震蕩。河南20KG仔豬價格45元/公斤（上周45元/公斤），本周河南生豬價格15元/公斤（上周14.85元/公斤），全國50KG二元母豬價格1631元/頭（上周1635元/頭）。供應(yīng)端，5月集團仍未見主動拋售降重意愿，散戶存在惜售情緒；需求端，凍鮮價差持續(xù)支撐常規(guī)需求，二次育肥采購需求較節(jié)前減弱。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，本周全國出欄平均體重126.51KG（上周126.28KG），出欄均重環(huán)比上升0.18%。
期貨市場，生豬期貨價格震蕩調(diào)整。本周生豬期貨LH2509合約最高價為14035元/噸，最低價為13820元/噸，收盤價為13925元/噸（上周同期13910元/噸）?；罘矫?，LH2509合約基差為1075元/噸（上周同期940元/噸）。
?。?）下周市場展望（5.12-5.18）
生豬現(xiàn)貨價格震蕩調(diào)整。淡季階段集團調(diào)節(jié)出欄對價格影響較大，4月二育持續(xù)采購壓欄，體重維持增勢，現(xiàn)貨價格維持高位震蕩，雖然南北肥標價差均已倒掛，但是5月仍存在二育輪動出入場情況，疊加集團縮量，價格存在支撐。從供應(yīng)角度來看，經(jīng)過2-4月補欄，散戶及二育空置欄圈率已降低，累庫進度加速，但仍有累庫空間，集團出欄進度符合計劃，且根據(jù)能繁母豬計劃，二季度出欄增量有限，三季度出欄增量更為明顯。從需求角度來看，當前處于消費淡季，存在凍轉(zhuǎn)鮮需求增量，屠宰總量同比去年增加，5月節(jié)后宰量逐步回升至4月水平。從驅(qū)動角度來看，據(jù)市場溝通可知，凍品端口受限于價格高點預(yù)期和資金壓力，期望13.5元/公斤或更低價格開啟入庫，進口關(guān)稅對于總量影響有限，成本傳導(dǎo)幅度有限。綜合來看，5月投機需求依然存在支撐，累庫局面并未至臨界點，但南北價差倒掛，且高價補欄意愿降低，現(xiàn)貨壓力逐步增加，唯有等待拋壓測試后才可判斷實際壓力。
期貨市場部分，LH2509合約價格5月9日收于13925元/噸，5月仍存在二育輪動情況，但是肥豬拋售壓力增加，中旬關(guān)注集團動作，或右側(cè)刺激二育行為，短期矛盾仍在累積過程，近端合約等待現(xiàn)貨印證；由于7月合約即將進行減倉階段，流動性后移，且一季度弱預(yù)期抑制產(chǎn)能增速，導(dǎo)致四季度供應(yīng)相對平穩(wěn)，1月合約為春節(jié)前旺季合約，具備多配價值，關(guān)注11-1反套機會，注意止盈止損。短期LH2509合約支撐位13000元/噸，壓力位15000元/噸。
風(fēng)險點：宏觀環(huán)境，二次育肥
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