>> 銀河證券-策略研究周度報告：國內(nèi)外多因素交織，港股震蕩中前行-250511
| 上傳日期： |
2025/5/11 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊超 |
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本周重要事件: (1）國內(nèi)視角:5月7日，三部門發(fā)布一攬子金融政策穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期。4月份，我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口3.84萬億元，同比增長5.6%。其中，出口2.27萬億元，增長9.3%;進(jìn)口1.57萬億元，增長0.8%。4月，我國與美國貿(mào)易總值3269.2億元，較3月下降13.25%。4月CPI同比下降0.1%，環(huán)比上漲0.1%。4月PPI同比下降2.7%，環(huán)比下降0.4%。(2）海外視角:當(dāng)?shù)貢r間5月7日，美聯(lián)儲如期按兵不動，維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在4.25%-4.5%不變。關(guān)稅方面，5月4日，美國總統(tǒng)特朗普宣布，授權(quán)商務(wù)部和美國貿(mào)易代表立即啟動程序，對所有在國外制作的進(jìn)入美國的電影征收100%的關(guān)稅。5月8日，英國和美國就關(guān)稅貿(mào)易協(xié)議條款達(dá)成一致，英國政府同意在進(jìn)口美國食品和農(nóng)業(yè)產(chǎn)品方面作出讓步，以換取美方降低對英國汽車出口的關(guān)稅。5月10日，中美經(jīng)貿(mào)高層會談在瑞士日內(nèi)瓦開始舉行。本周印度和巴基斯坦緊張局勢升級，對市場情緒造成明顯影響，但當(dāng)?shù)貢r間5月10日，印度外交秘書唐勇勝證實，印巴已同意?；稹?br> 本周港股市場回顧:(1）行情表現(xiàn):本周(5月5日至5月9日），全球主要權(quán)益指數(shù)漲跌互現(xiàn)。其中，港股三大指數(shù)漲跌分化明顯。恒生指數(shù)累計上漲1.61%，恒生科技指數(shù)累計下跌1.22%，恒生中國企業(yè)指數(shù)累計上漲0.95%。(2)港股行業(yè)層面:港股一級行業(yè)中，金融、工業(yè)、能源漲幅居前，分別上漲2.52%、2.08%、1.96%;醫(yī)療保健、信息技術(shù)、房地產(chǎn)跌幅居前，分別下跌3.38%、1.04%、0.05%。在國內(nèi)降準(zhǔn)降息利好刺激下，本周金融股表現(xiàn)相對強(qiáng)勢。中美貿(mào)易爭端未決以及全球地緣沖突升級影響下，本周市場情緒較為謹(jǐn)慎，科技股總體呈現(xiàn)跌勢。(3）流動性:本周港交所日均成交金額為2003億港元，較上周上升297.32億港元。沽空金額占成交額比例的日均值為9.96%，較上周下降0.52個百分點(diǎn)。南向資金本周凈流入72.69億港元，較上周增加60.26億港元。(4）估值與風(fēng)險偏好︰截至5月9日，恒生指數(shù)的PE、PB分別為10.25倍、1.06倍，分別較上周五上漲1.54%、1.56%，分別處于2019年以來63%、63%分位數(shù)水平。恒生科技指數(shù)的PE、PB分別為21.69倍、2.97倍，分別處于2019年以來18%、61%分位數(shù)水平。5月9日,10年期美國國債到期收益率較上周五上行4BP至4.37%，港股恒生指數(shù)的風(fēng)險溢價率為5.39%，為3年滾動均值-1.8倍標(biāo)準(zhǔn)差，處于2010年以來14%分位。本周A股市場表現(xiàn)整體好于港股市場。截至5月9日，恒生滬深港通AH股溢價指數(shù)較上周五上行1.41點(diǎn)至135.44。
港股市場投資展望:展望后市，美國與中國將在本周末就貿(mào)易問題展開實質(zhì)性談判，市場將持續(xù)聚焦中美關(guān)稅談判情況;國際地緣局勢動蕩，投資者避險需求仍存;國內(nèi)降準(zhǔn)降息利好已落地，政策效果將逐漸顯現(xiàn)，有望提振港股盈利表現(xiàn)。當(dāng)前港股估值處于歷史中低水平，中長期來看，投資價值仍然較高。配置方面，短期內(nèi)建議關(guān)注:受益于擴(kuò)大內(nèi)需政策的消費(fèi)板塊;自主可控程度提升的科技板塊;貿(mào)易依賴度較低以及股息率較高的板塊。
風(fēng)險提示:國內(nèi)政策效果不確定風(fēng)險;關(guān)稅政策擾動風(fēng)險;市場情緒不穩(wěn)定風(fēng)險。
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