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本周（5.12-5.16）關(guān)注要點(diǎn)：本周資金利率上行，大行融出上行，基金杠桿下行；存單凈融資減少，各期限存單到期收益率表現(xiàn)上行；現(xiàn)券成交來(lái)看，買(mǎi)盤(pán)主力來(lái)自農(nóng)商行，主要增持7-10Y利率債，基金增持規(guī)模下行，保險(xiǎn)增持15-30Y超長(zhǎng)利率債，理財(cái)增配存單。
　　貨幣資金面
　　本周（5.12-5.16，下同）共有9611億元逆回購(gòu)和1250億元1年期MLF到期。周一至周五央行分別投放逆回購(gòu)430、1800、920、645、1065億元，期間累計(jì)投放4860億元逆回購(gòu)，全周凈投放流動(dòng)性-4751億元。本周資金價(jià)格上行，截至5月16日，R001、R007、DR001、DR007分別為1.65%、1.63%、1.63%、1.64%，較5月9日分別變動(dòng)12.92BP、4.46BP、14.05BP、9.65BP，分別位于26%、10%、26%、7%歷史分位數(shù)。
　　本周資金主要融出方凈融入規(guī)模增加。主要融出機(jī)構(gòu)（大行/政策行與股份行）全周（5.12-5.16）凈融入-176億元，與前一周相比，凈融入規(guī)模增加4463億元。質(zhì)押式回購(gòu)交易量增加，日均成交量為7.14萬(wàn)億元，單日最高達(dá)7.51萬(wàn)億元，較前一周日均值上升4.85%。隔夜回購(gòu)成交占比上行，日均占比為88.4%，單日最高達(dá)89.6%，較前一周的日均值上行2.57個(gè)百分點(diǎn)，截至5月16日位于80.8%分位數(shù)。
　　廣義基金杠桿率小幅下行。截至5月16日，銀行杠桿率、證券杠桿率、保險(xiǎn)杠桿率和廣義基金杠桿率分別為103.1%、196.0%、125.8%、105.4%，環(huán)比5月9日分別變動(dòng)0.71BP、-11.18BP、-2.19BP、-0.29BP，截至5月16日分別位于12%、11%、52%、35%歷史分位數(shù)水平。
　　同業(yè)存單與票據(jù)
　　本周（5.12-5.16，下同）同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模減少，凈融資額環(huán)比減少?？偘l(fā)行量為5132.4億元，較前一周減少3444.9億元；到期總量5762.0億元，較前一周增加688.7億元。凈融資額為-629.6億元，較前一周減少4133.6億元。
　　本周存單到期量增加。本周存單到期總量5762.0億元，較前一周增加688.7億元。下周（5/19-5/23）存單到期量7355.1億元。
　　本周票據(jù)利率上行。截至5月16日，3M期國(guó)股直貼利率、3M期國(guó)股轉(zhuǎn)貼利率、6M期國(guó)股直貼利率、6M期國(guó)股轉(zhuǎn)貼利率分別為1.19%、1.19%、1.13%、1.18%，較5月9日分別變動(dòng)1BP、4BP、5BP、5BP。
　　機(jī)構(gòu)行為跟蹤
　　本周（5.12-5.16）現(xiàn)券主力買(mǎi)盤(pán)來(lái)自農(nóng)商行，凈買(mǎi)入1540億元，較前一周買(mǎi)入規(guī)模有所增加；現(xiàn)券主力賣(mài)盤(pán)來(lái)自證券公司，凈賣(mài)出2505元，較前一周賣(mài)出規(guī)模有所增加。本周基金凈買(mǎi)入現(xiàn)券639億元，其中利率債減持679億元，信用債增持624億元，其他（含二永）增持504億元。本周理財(cái)凈買(mǎi)入現(xiàn)券1111億元，其中利率債增持165億元，信用債增持133億元，其他（含二永）減持13億元，存單增持824億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：央行超預(yù)期收緊貨幣政策、流動(dòng)性超預(yù)期變化、機(jī)構(gòu)行為大幅趨同形成正反饋。