>> 東海證券-電子行業(yè)周報：美出臺措施加強半導體出口管制，國產(chǎn)AI芯片2025年國內(nèi)市占率有望升至40%-250519
| 上傳日期： |
2025/5/20 |
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pdf 共14頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
標配 |
作者： |
方霽 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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電子板塊觀點：中美雙方發(fā)布《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明》，雙方取消91%關(guān)稅并暫停24%關(guān)稅，建立中美經(jīng)貿(mào)磋商機制；BIS取消《人工智能擴散規(guī)則》，同時宣布采取三項額外政策加強全球半導體出口管制；英偉達H20出口被禁，國內(nèi)本土AI芯片供應(yīng)鏈自主化加速，國內(nèi)市占率有望在2025提升至40%；當前電子行業(yè)需求處于溫和復(fù)蘇階段，建議關(guān)注AIOT、AI驅(qū)動、設(shè)備材料、消費電子周期筑底板塊四大投資主線。
中美雙方發(fā)布《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明》，關(guān)稅談判取得新進展；美宣布撤銷《人工智能擴散規(guī)則》，同時宣布采取額外措施加強半導體出口管制；國內(nèi)本土AI芯片供應(yīng)鏈自主化加速，國內(nèi)市占率有望在2025提升至40%。據(jù)中國商務(wù)部消息，當?shù)貢r間5月10日至11日，中美雙方在瑞士日內(nèi)瓦舉行中美經(jīng)貿(mào)高層會談，雙方在經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域達成一系列重要共識，并于當?shù)貢r間5月12日上午9:00發(fā)布《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明》。聲明顯示，美方承諾取消對中國商品加征的共計91%的關(guān)稅，修改34%的對等關(guān)稅，其中24%的關(guān)稅暫停加征90天，保留剩余10%的關(guān)稅。相應(yīng)地，中方取消對美國商品加征的共計91%的反制關(guān)稅；針對美對等關(guān)稅的34%反制關(guān)稅，相應(yīng)暫停其中24%的關(guān)稅90天，剩余10%的關(guān)稅予以保留。中方還相應(yīng)暫?；蛉∠麑γ绹姆顷P(guān)稅反制措施。雙方一致同意建立中美經(jīng)貿(mào)磋商機制，就經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域各自關(guān)切保持密切溝通，開展進一步磋商。此次關(guān)稅調(diào)整緩解了中美貿(mào)易緊張局勢，且給消費品、汽車零部件、半導體等關(guān)鍵行業(yè)帶來了積極信號。同時，當?shù)貢r間5月13日，美國商務(wù)部工業(yè)和安全局（BIS）發(fā)布公告稱，啟動撤銷拜登政府的《人工智能擴散規(guī)則》，同時宣布采取三項額外政策加強全球半導體出口管制?！度斯ぶ悄軘U散規(guī)則》為今年1月13日拜登政府所制定，將全球各個國家和地區(qū)劃分為三個不同的等級，每個等級對應(yīng)不同的AI芯片出口管制規(guī)則，以進一步限制AI芯片的擴散轉(zhuǎn)移。而新的出口管制政策主要包括：（1）向行業(yè)警示使用中國先進計算集成電路的風險，包括特定的華為昇騰芯片；（2）警告公眾允許美國人工智能芯片用于訓練和干擾中國人工智能模型的潛在后果；（3）警示先進計算集成電路有可能被用于軍事最終用途的風險。上述政策短期內(nèi)或迫使部分擁有較多海外業(yè)務(wù)的國內(nèi)企業(yè)放棄采用國產(chǎn)AI芯片，但隨著英偉達H20芯片限制進口等措施不斷推進，長期看以寒武紀、華為昇騰等為代表的國內(nèi)本土AI芯片供應(yīng)商在政策支持下，有望加速供應(yīng)鏈自主化進程，進一步擴大國內(nèi)市場市占率，根據(jù)集邦咨詢，中國AIServer市場預(yù)計外購英偉達、AMD等芯片比例會從2024年約63%下降至2025年約42%，而中國本土芯片供應(yīng)商在國有AI芯片政策支持下，預(yù)期2025年占比將提升至40%，幾乎與外購芯片比例平分秋色，建議關(guān)注AI芯片相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。
電子行業(yè)本周跑輸大盤。本周滬深300指數(shù)上漲1.12%，申萬電子指數(shù)下跌0.75%，行業(yè)整體跑輸滬深300指數(shù)1.87個百分點，漲跌幅在申萬一級行業(yè)中排第28位，PE(TTM)49.88倍。截止5月16日，申萬電子二級子板塊漲跌：半導體(-1.69%)、電子元器件(+0.19%)、光學光電子(+0.26%)、消費電子(+1.12%)、電子化學品(-1.79%)、其他電子(-1.49%)。
投資建議：行業(yè)需求在緩慢復(fù)蘇，價格有所回暖；海外壓力下自主可控力度依然在不斷加大，可逢低緩慢布局。建議關(guān)注：（1）受益海內(nèi)外需求強勁AIOT領(lǐng)域的樂鑫科技、恒玄科技、瑞芯微。（2）AI創(chuàng)新驅(qū)動板塊，算力芯片關(guān)注寒武紀、海光信息，光器件關(guān)注源杰科技、中際旭創(chuàng)、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供應(yīng)鏈國產(chǎn)替代預(yù)期的半導體設(shè)備、零組件、材料產(chǎn)業(yè)，關(guān)注北方華創(chuàng)、中微公司、拓荊科技、華海清科、富創(chuàng)精密、新萊應(yīng)材、中船特氣、華特氣體、安集科技、鼎龍股份、晶瑞電材。（4）汽車電子受益于新能源車高增長與國產(chǎn)化機遇的板塊。關(guān)注功率板塊的新潔能、揚杰科技、斯達半導、宏微科技；MCU市場的國芯科技、兆易創(chuàng)新等；CIS的韋爾股份、思特威、格科微；存儲的北京君正、江波龍、佰維存儲；模擬芯片的圣邦股份、思瑞浦、納芯微等。
風險提示：（1）下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期風險；（2）國產(chǎn)替代進程不及預(yù)期風險；（3）地緣政治風險。
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