>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日?qǐng)?bào)：銅價(jià)震蕩上行，貿(mào)易商出貨意愿或有所增加-250521
| 上傳日期： |
2025/5/21 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
師橙,封帆 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2025-05-20，滬銅主力合約開于77980元/噸，收于77540元/噸，較前一交易日收盤-0.36%，昨日夜盤滬銅主力合約開于77,480元/噸，收于77,800元/噸，較昨日午后收盤上漲0.41%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日早盤持貨商開始低報(bào)升水，主流平水銅報(bào)價(jià)升水400元/噸附近，鐵峰、中條山PC、金鳳等上海、常州市場(chǎng)價(jià)格降至升水350元/噸附近，隨后在被壓價(jià)至升水320-340元/噸成交。此時(shí)主流平水銅依舊升水380-400元/噸報(bào)價(jià)，貨源緊缺。好銅升水420元/噸附近以金川為主，CCC-P依舊緊缺。進(jìn)入第二交易時(shí)段，部分日本、韓國(guó)、大江PC、大江HS等貨源升水300-320元/噸。低價(jià)引起市場(chǎng)下游采購(gòu)，日內(nèi)市場(chǎng)采購(gòu)情緒指數(shù)提升至3.18，銷售情緒指數(shù)提升至3.29。滬銅現(xiàn)貨商擔(dān)心后市升水繼續(xù)走跌，積極出貨止盈。
重要資訊匯總：
宏觀與地緣方面，昨日，澳洲聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)第二次降息，基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至3.85%，時(shí)隔兩年重返“3”字頭。美聯(lián)儲(chǔ)穆薩萊姆表示，超高不確定性正促使家庭和企業(yè)暫停支出和投資，如果這種情況持續(xù)下去，將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅放緩。地緣方面，歐盟批準(zhǔn)第17輪對(duì)俄制裁措施，更多制裁正在醞釀中，同時(shí)英國(guó)也推出100多項(xiàng)新對(duì)俄制裁措施，并暫停與以色列的自由貿(mào)易協(xié)定談判。此外，據(jù)CNN報(bào)道，多名美國(guó)官員表示，美國(guó)獲得了新的情報(bào)，表明以色列正在準(zhǔn)備襲擊伊朗的核設(shè)施，但最終決定尚未作出，此前伊朗最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊認(rèn)為與美國(guó)的核談判不會(huì)成功。國(guó)內(nèi)方面，5月20日，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、招商銀行、郵儲(chǔ)銀行和交通銀行等在其官方App或網(wǎng)站調(diào)整了人民幣存款利率表。其中，活期存款下調(diào)0.05個(gè)百分點(diǎn)至0.05%，各期限定期存款掛牌利率下調(diào)0.15-0.25個(gè)百分點(diǎn)。具體來(lái)說(shuō)，3個(gè)月、6個(gè)月、一年期、二年期定期存款掛牌利率均下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)至0.65%、0.85%、0.95%和1.05%，三年期和五年期定期存款掛牌利率均下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至1.25%和1.30%，調(diào)整前上述期限定期存款掛牌利率分別為0.8%、1.00%、1.10%、1.20%、1.50%和1.55%。
礦端方面，Anglo Asian目前正致力于在2029年前轉(zhuǎn)型為以銅為主的中型生產(chǎn)商。除Gilar礦外，該公司還計(jì)劃將另外三座礦山（Zafar、Xarxar和Garadag礦）投入生產(chǎn)。2024年，Anglo Asian的運(yùn)營(yíng)受到環(huán)境關(guān)閉的嚴(yán)重限制，但在年底前恢復(fù)生產(chǎn)。其黃金當(dāng)量總產(chǎn)量為16760盎司。
冶煉及進(jìn)口方面，海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)在線查詢平臺(tái)公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2025年4月廢銅（銅廢碎料）進(jìn)口量為204,747.956噸，環(huán)比增長(zhǎng)7.92%，同比減少9.43%。日本是第一大供應(yīng)國(guó)，當(dāng)月從日本進(jìn)口廢銅（銅廢碎料）32,677.883噸，環(huán)比增加20.95%，同比增加13.72%。泰國(guó)是第二大供應(yīng)國(guó)，當(dāng)月從泰國(guó)進(jìn)口廢銅（銅廢碎料）25,049.854噸，環(huán)比上升27.15%，同比增長(zhǎng)61.91%。
消費(fèi)方面，上周，銅價(jià)維持窄幅震蕩運(yùn)行，且由于臨近月底，下游消費(fèi)提振空間有限，但由于部分加工企業(yè)搶出口動(dòng)作，市場(chǎng)需求相對(duì)較為平穩(wěn)。但由于周內(nèi)下游市場(chǎng)整體訂單表現(xiàn)平平，因此周內(nèi)下游企業(yè)基本維持逢低剛需采購(gòu)為主。
庫(kù)存與倉(cāng)單方面，LME倉(cāng)單較前一交易日變化-5050.00噸萬(wàn)170750噸。SHFE倉(cāng)單較前一交易日變化-16175噸至45738噸。5月19日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)13.92萬(wàn)噸，較此前一周變化0.72萬(wàn)噸。
策略
銅：中性
總體而言，上周起國(guó)內(nèi)庫(kù)存在銅價(jià)以及月差均偏高，下游采購(gòu)謹(jǐn)慎的情況下有所累高，同時(shí)保稅區(qū)庫(kù)存清關(guān)亦有所增加，下周由于會(huì)有部分交割貨源流出，因此升貼水恐難維持高位，但在下游新增訂單有限的情況下預(yù)計(jì)庫(kù)存或仍小幅累高。而目前宏觀因素變化相對(duì)較快，市場(chǎng)在周內(nèi)已經(jīng)對(duì)美國(guó)與多國(guó)逐步達(dá)成貿(mào)易協(xié)議這一因素進(jìn)行了消化。因此預(yù)計(jì)銅價(jià)或以震蕩格局為主，運(yùn)行區(qū)間大致在75,000元/噸-79,500元/噸。
套利：暫緩
期權(quán)：short put @ 74,000元/噸
風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)內(nèi)需求下降過快庫(kù)存大幅累高
海外流動(dòng)性踩踏風(fēng)險(xiǎn)
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