>> 華泰證券-工業(yè)行業(yè)專題研究：核聚變，人類終極能源的鑰匙-250521
| 上傳日期： |
2025/5/21 |
大小： |
7830KB |
| 格式： |
pdf 共64頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李斌,倪正洋,劉俊 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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全球核聚變產業(yè)迎來政策推動與技術進步，托卡馬克產業(yè)鏈有望顯著受益
美國、中國、歐洲和日本等國家和地區(qū)在核聚變領域均制定了詳細的戰(zhàn)略部署和未來規(guī)劃。全球超過70%的受訪聚變公司認為在2031-2040年能實現聚變商業(yè)化應用。中國聚變實驗堆EAST的后續(xù)項目BEST托卡馬克（夸父啟明）近期密集招標，據央視新聞聯播報道，BEST預計將于2027年建成，并將首次演示聚變能發(fā)電。在眾多的技術路線中，我們認為技術成熟的托卡馬克設備有望率先實現商業(yè)化落地。隨著BEST等聚變項目的持續(xù)落地，磁體系統(tǒng)/第一壁/真空部件等托卡馬克設備高價值量零部件有望顯著受益。
超70%公司預計2031-2040年可實現聚變商業(yè)化，BEST項目已開始總裝
美中歐日等國家在聚變領域均制定了戰(zhàn)略部署，如美國Helion項目計劃在2028年實現50兆瓦的聚變發(fā)電。根據Fusion Industry Association，截至2024Q4，全球商業(yè)核聚變公司共有46家。在預計可控核聚變用于商業(yè)化時間的調查中，超過70%的受訪聚變公司認為在2031-2040年能夠實現商業(yè)化應用，預期樂觀。據央視新聞聯播報道，中國首個緊湊型聚變能實驗裝置BEST裝置預計將在2027年建成，近期已開始密集招標，并已于2025年5月提前開始總裝，將首次演示聚變能發(fā)電，為中國聚變能的發(fā)展做出前瞻性和開創(chuàng)性貢獻。
托卡馬克磁約束技術成熟，有望率先實現商業(yè)化落地
核聚變本質是將原子核壓縮到強相互作用力的作用范圍而發(fā)生聚合從而釋放能量的過程，為了克服庫侖力使原子核進入強相互作用力的范圍而發(fā)生聚變需滿足溫度、密度和約束時間三個條件。托卡馬克裝置通過環(huán)向場線圈、中心螺管線圈和極向場線圈構成的磁體系統(tǒng)在環(huán)形真空室中構造出一個閉合的螺旋形磁場，使得聚變燃料在真空室中發(fā)生聚變反應。中國建成的全球首個全超導托卡馬克EAST裝置，已經實現403秒等離子體約束，技術成熟。更強的磁場，能夠實現更好的等離子體約束，因此能實現更高磁場強度的高溫超導未來有望幫助托卡馬克率先實現商業(yè)化落地。
實驗堆階段托卡馬克設備市場超900億元，關注磁場線圈/第一壁/真空部件
當前可控核聚變處于工程驗證階段，建設需求以聚變實驗堆為主。根據IAEA的數據，截至2025年4月，全球共有80臺托卡馬克裝置，其中57臺正在運行，未建成的有23臺。參考FIRE項目的建設成本，我們預計實驗堆階段全球托卡馬克設備的市場空間約911億元。在設備主體結構中，磁場線圈價值量占比最高為55%，產業(yè)鏈公司有聯創(chuàng)光電、永鼎股份、精達股份等；第一壁部件價值量占比約為27%，產業(yè)鏈公司有國光電氣、安泰科技等；真空部件價值量占比約為15%，產業(yè)鏈公司有合鍛智能、海陸重工等。
風險提示：技術進步不及預期；聚變技術路線變化；聚變試驗堆項目推遲風險；測算與實際誤差的風險。
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