>> 國金證券-公用事業(yè)及環(huán)保產(chǎn)業(yè)行業(yè)研究：復(fù)盤英美電力消費(fèi)彈性系數(shù)的變化-250524
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行情回顧
本周（5.19-5.23）上證綜指下跌0.57%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.88%。碳中和板塊下跌1.63%，公用事業(yè)板塊上漲0.51%，環(huán)保板塊上漲0.30%,煤炭板塊上漲1.22%。
每周專題
通過追溯美國、英國的歷史，復(fù)盤這兩個國家近30年用電量增速和GDP增速的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)二者之比——電力消費(fèi)彈性系數(shù)存在一定的規(guī)律：發(fā)達(dá)國家的電力消費(fèi)彈性系數(shù)一般都會經(jīng)歷圍繞1上下波動后小于1的過程。
電力消費(fèi)彈性系數(shù)的變化受經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型（如去工業(yè)化）、政策導(dǎo)向（如能效法規(guī)、碳定價）、技術(shù)革新（如節(jié)能技術(shù)、新能源汽車普及）及短期沖擊（如金融危機(jī)、極端天氣）共同驅(qū)動，而其最主要原因一般都是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和政策引導(dǎo)。
行業(yè)要聞
本周國內(nèi)電煤市場持續(xù)走弱，CECI指數(shù)顯示沿海高熱值煤種價格下跌15-20元/噸。主產(chǎn)區(qū)煤礦維持正常生產(chǎn)，北方港口庫存突破700萬噸，創(chuàng)年內(nèi)新高。進(jìn)口煤方面，印尼和澳大利亞動力煤價格分別下跌5元和10元。盡管即將進(jìn)入用電高峰，但高庫存壓力下，煤價短期仍將維持弱勢震蕩格局。
國家能源局發(fā)布1-4月份全國電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)。截至4月底，全國累計發(fā)電裝機(jī)容量34.9億千瓦，同比增長15.9%。1-4月份，全國發(fā)電設(shè)備累計平均利用1008小時，比上年同期降低103小時；全國主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資1933億元，同比增長1.6%；電網(wǎng)工程完成投資1408億元，同比增長14.6%。
中國海油在珠江口盆地投用我國首個海上CCUS項(xiàng)目，通過將油田伴生二氧化碳注入地下油藏，實(shí)現(xiàn)"驅(qū)油固碳"雙重效益。該項(xiàng)目采用多項(xiàng)自主技術(shù)，預(yù)計未來10年可封存二氧化碳超100萬噸，同時增產(chǎn)原油20萬噸。這一突破標(biāo)志著我國海上碳封存技術(shù)取得重大進(jìn)展，為能源行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型提供新方案。
投資建議
火電板塊：我們建議關(guān)注發(fā)電資產(chǎn)主要布局在電力供需偏緊、發(fā)電側(cè)競爭格局較好的龍頭火電企業(yè)，如華能國際、華電國際。水電：建議關(guān)注水電運(yùn)營商龍頭長江電力。核電：建議關(guān)注電價市場化占比提升背景下，核電龍頭企業(yè)中國核電。
風(fēng)險提示
電力板塊：新增裝機(jī)容量不及預(yù)期；下游需求景氣度不高、用電需求降低導(dǎo)致利用小時數(shù)不及預(yù)期；電力市場化進(jìn)度不及預(yù)期；煤價維持高位影響火電企業(yè)盈利；補(bǔ)貼退坡影響新能源發(fā)電企業(yè)盈利等。
環(huán)保板塊：環(huán)境治理政策釋放不及預(yù)期等。
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