>> 國泰君安期貨-錳硅：錳礦消息擾動，錳硅沖高回落，硅鐵，成本重心下移，硅鐵震蕩偏弱-250525
| 上傳日期： |
2025/5/25 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李亞飛 |
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【走勢回顧】本周硅鐵2507合約走勢震蕩偏弱，收于5,512元/噸，周環(huán)比變化-192元/噸，成交732,879手，持倉209,455手，持倉環(huán)比變化-18,731手。本周錳硅2509合約價格沖高回落，收于5,718元/噸，周環(huán)比變化-140元/噸，成交5495手，持倉435,700手，持倉環(huán)比變化54,626手。
【供應】硅鐵本周產(chǎn)量為8.89萬噸，產(chǎn)量較上周環(huán)比變化-0.46萬噸，環(huán)比變化率為-4.9%，周開工率為30.42%，較上周變動-0.80個百分點。錳硅本周產(chǎn)量16.52萬噸，產(chǎn)量較上周環(huán)比變化0.25萬噸，環(huán)比變化率為1.5%，周開工率為34.18%，較上周變動0.58個百分點。
【需求】從下游鋼廠表現(xiàn)來看，下游鐵水實際產(chǎn)量環(huán)比收縮。以247家鋼鐵企業(yè)觀測為例，其在本周的高爐開工率91.32%，較上周開工率有所變動-0.44個百分點；其在本周的高爐日均鐵水產(chǎn)量為243.6萬噸，較上周環(huán)比變動-1.17萬噸。
【庫存】截至5月23日，Mysteel統(tǒng)計全國60家硅鐵樣本企業(yè)的庫存為硅鐵75,170噸，較半個月前環(huán)比變化1,400噸。Mysteel統(tǒng)計全國63家硅錳樣本企業(yè)的庫存為201,100噸，較半個月前環(huán)比變化-6,000噸。
【總結及投資建議】本周錳硅受到南非錳礦政策和工會談判事件影響，期貨價格沖高，但隨著Gemco礦山自2024年初以來的第一批錳礦的發(fā)出，價格回落，而硅鐵端原料成本重心下移使得價格走勢震蕩偏弱。
供給方面，硅鐵供應環(huán)比收縮，寧夏、陜西及甘肅地區(qū)減產(chǎn)貢獻較為明顯；錳硅供給環(huán)比小幅反彈，主產(chǎn)地生產(chǎn)相對較為穩(wěn)定。庫存方面，硅鐵庫存環(huán)比上升，內(nèi)蒙地區(qū)累庫較為明顯；錳硅庫存旬環(huán)比下降，但寧夏地區(qū)依舊處于累庫狀態(tài)；期貨庫存方面，雙硅倉單庫存高位回落。需求來看，高爐開工與鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降，或見頂回落，需求端季節(jié)性表現(xiàn)優(yōu)于去年。成本估值角度來看，焦炭價格提降落地使得蘭炭價格走弱，硅鐵成本重心繼續(xù)下移；錳礦港口價格均有抬升，當前錳礦的探漲情緒不減，錳硅成本重心略有抬升，支撐錳硅盤面價格，待低價錳礦及澳礦6月到港，成本或?qū)⒃偎蓜印?br> 總體來看，雙硅近期供需格局邊際收緊，二季度末或出現(xiàn)緊平衡。后續(xù)應繼續(xù)關注原料端的價格變化與鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏的變動，跟蹤全球錳礦后續(xù)的發(fā)運及到港情況，警惕礦端政策的落地及罷工事件對南非錳礦發(fā)運預期收緊的落地。
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