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報(bào)告導(dǎo)讀：
　?。?）本周市場(chǎng)回顧
　　國(guó)際市場(chǎng)方面，美元指數(shù)99.12（前值100.98），美元兌巴西雷亞爾5.69（前值5.69），WTI原油價(jià)格61.76美元/桶（-0.27%），紐約原糖活躍合約價(jià)格17.31美分/磅（-1.42%）。截至5月20日，基金多單減少1768手，基金空單減少166手，凈多單同比減少1602手至18802手，凈多單小幅減少。UNICA數(shù)據(jù)顯示，截至5月1日，25/26榨季巴西中南部累計(jì)產(chǎn)糖158萬(wàn)噸，同比減少100萬(wàn)噸。ISMA/NFCSF數(shù)據(jù)顯示，截至5月15日，24/25榨季印度產(chǎn)糖2574萬(wàn)噸，同比減少580萬(wàn)噸。OCSB數(shù)據(jù)顯示，截至4月9日，24/25榨季泰國(guó)產(chǎn)糖1005萬(wàn)噸，同比增加131萬(wàn)噸。
　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，廣西集團(tuán)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)6150元/噸，環(huán)比上周下跌20元/噸；鄭糖主力報(bào)5833元/噸，環(huán)比上周下跌22元/噸；主力合約基差走平。中國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，24/25榨季中國(guó)產(chǎn)糖1111萬(wàn)噸，同比增加115萬(wàn)噸。CAOC預(yù)計(jì)24/25榨季國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量為1115萬(wàn)噸，消費(fèi)量1580萬(wàn)噸，進(jìn)口量500萬(wàn)噸。CAOC預(yù)計(jì)25/26榨季國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量為1120萬(wàn)噸，消費(fèi)量1590萬(wàn)噸，進(jìn)口量500萬(wàn)噸。截至4月底，24/25榨季中國(guó)累計(jì)進(jìn)口食糖174萬(wàn)噸，同比減少138萬(wàn)噸。
　?。?）下周市場(chǎng)展望
　　國(guó)際市場(chǎng)方面，低位區(qū)間整理為主。宏觀方面，美國(guó)宣傳6月1日起對(duì)歐盟征收50%關(guān)稅，全球經(jīng)濟(jì)的不確定性升溫，美元指數(shù)再度跌破100，美股下跌。行業(yè)方面，市場(chǎng)處于強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期格局，趨勢(shì)上24/25榨季巴西略微減產(chǎn)疊加印度產(chǎn)量大幅下降偏多，25/26榨季預(yù)計(jì)南北半球均恢復(fù)性增產(chǎn)偏空。節(jié)奏上給出加工利潤(rùn)后，紐約原糖低位有支撐，總體低位區(qū)間震蕩為主。關(guān)注巴西生產(chǎn)和出口節(jié)奏、印度相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策。
　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，維持內(nèi)強(qiáng)外弱格局。24/25榨季，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)維持連續(xù)增產(chǎn)、生產(chǎn)成本下降預(yù)期，糖漿和預(yù)拌粉進(jìn)口政策收緊，國(guó)內(nèi)價(jià)格定價(jià)往上向配額外進(jìn)口成本靠攏。趨勢(shì)上鄭糖跟隨原糖，節(jié)奏上圍繞進(jìn)口節(jié)奏展開(kāi)交易，1-4月常規(guī)進(jìn)口和糖漿、預(yù)拌粉進(jìn)口同比大幅下降，廣西產(chǎn)區(qū)干旱威脅25/26榨季產(chǎn)量，內(nèi)強(qiáng)外弱格局延續(xù)，二季度持續(xù)關(guān)注內(nèi)外價(jià)差收窄機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：宏觀環(huán)境，主產(chǎn)國(guó)匯率，印度產(chǎn)業(yè)政策，國(guó)內(nèi)進(jìn)口政策。