>> 招商證券-交通運(yùn)輸行業(yè)周報：集運(yùn)美線運(yùn)價提升，關(guān)注港股紅利配置價值-250524
|
本周關(guān)注：航運(yùn)方面，集運(yùn)美線運(yùn)價提升；基礎(chǔ)設(shè)施方面，關(guān)注港股紅利配置價值；航空方面，關(guān)注25-26年行業(yè)基本面上行趨勢及市值彈性；快遞方面，關(guān)注25年行業(yè)估值修復(fù)潛力。
航運(yùn)：集運(yùn)美線景氣維持高位，歐線運(yùn)價亦有所提振。集運(yùn)方面，目前北美線供不應(yīng)求現(xiàn)象加劇，帶動南美、地中海線運(yùn)價同步大幅上行；歐線運(yùn)價底部也有回升，展望6-8月，集運(yùn)景氣度仍然較高。但仍需關(guān)注美國對歐盟關(guān)稅政策變化。油運(yùn)方面，有望受益于OPEC+繼續(xù)增產(chǎn)，疊加美國對伊朗進(jìn)一步制裁，后續(xù)景氣度有望提升。關(guān)注中遠(yuǎn)?？?、東方海外國際，德翔海運(yùn)、海豐國際。關(guān)注油輪板塊，中遠(yuǎn)海能、招商南油。中期持續(xù)跟蹤中遠(yuǎn)海特。
基礎(chǔ)設(shè)施：高速板塊業(yè)績穩(wěn)健、防御首選；中美關(guān)稅下調(diào)，港口業(yè)績韌性較強(qiáng)，估值較低，重視港口配置價值提升。截止周五收盤，10Y國債、30Y國債到期收益率分別為1.7%/1.9%，環(huán)比分別+3bp/持平，降息周期下紅利資產(chǎn)仍有配置價值，特別是從估值角度看、港股資產(chǎn)性價比依然較高。25Q1高速業(yè)績表現(xiàn)較為穩(wěn)健，符合預(yù)期，防御品種標(biāo)配；港口方面，中美關(guān)稅下調(diào)，當(dāng)前估值經(jīng)歷前期回調(diào)后處于較低水平，建議關(guān)注港口配置價值提升。推薦標(biāo)的：東莞控股、皖通高速、粵高速、青島港、招商港口。
航空：5月以來受益于需求增長和票價基數(shù)較低，收益指標(biāo)同比大幅提升，旺季主要指標(biāo)有望企穩(wěn)回升。1）高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)上看，5月16日-22日，國內(nèi)機(jī)票價（撇除燃油附加費(fèi)）周環(huán)比+6%，同比2024年+4%，同比2019年-13%；國內(nèi)旅客量周環(huán)比+1%，同比2024年+4%，同比2019年+16%。2）供需基本面角度，出行消費(fèi)需求有一定的韌性，同時經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)刺激政策利好國內(nèi)出行需求增長，國際出行需求有望持續(xù)向正?；謴?fù)；供給端，受全球供應(yīng)鏈不暢及飛機(jī)利用率已經(jīng)大幅恢復(fù)影響供給釋放偏緊；同時燃油成本大幅減輕，展望25-26年行業(yè)供需再平衡、盈利回升的趨勢明確。24年暑運(yùn)旺季運(yùn)力已經(jīng)大幅釋放、同時票價水平較23年大幅回落，今年暑運(yùn)有望實(shí)現(xiàn)主要收益指標(biāo)的企穩(wěn)回升。推薦標(biāo)的：中國國航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、華夏航空；建議關(guān)注：中國東航。
快遞：需求增長較快、估值維持低位，關(guān)注行業(yè)價格競爭情況和估值修復(fù)空間。2024年行業(yè)件量增速超20%，2025年行業(yè)件量仍有望維持雙位數(shù)增長；中長期來看，下沉市場人均網(wǎng)購頻次仍有較大提升空間，直播電商等平臺興起下消費(fèi)習(xí)慣轉(zhuǎn)變，小件化趨勢進(jìn)一步加強(qiáng)，將推動快遞行業(yè)需求持續(xù)較快增長。同時主要標(biāo)的估值處于歷史較低水平，建議關(guān)注25年價格競爭落地情況和估值修復(fù)空間，推薦標(biāo)的：中通快遞-W、圓通速遞。
物流：TAC上海出境空運(yùn)價格指數(shù)周環(huán)比-3.5%，同比-14.2%。
風(fēng)險提示：人民幣大幅貶值、油價大幅上漲、快遞價格戰(zhàn)惡化、重大海上安全事故、重大自然災(zāi)害等。
|
|
