>> 申萬宏源-公用環(huán)保行業(yè)周報：4月發(fā)用電同比穩(wěn)增歐亞氣價小幅反彈-250525
| 上傳日期： |
2025/5/26 |
大?。?/td>
| 947KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
傅浩瑋,王璐,莫龍庭 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本期投資提示：
電力：國家統(tǒng)計局披露4月規(guī)上工業(yè)電力生產(chǎn)數(shù)據(jù)。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，4月單月規(guī)上工業(yè)發(fā)電量7111億千瓦時，同比增長0.9%?？傮w而言，相較3月發(fā)電數(shù)據(jù)，4月份規(guī)上工業(yè)火電降幅環(huán)比持平，水電同比轉(zhuǎn)降，核電增速有所收窄，太陽能、風(fēng)電增速回升。同比去年同期，4月單月歸上發(fā)電增量約63億度。風(fēng)電、光伏對增量發(fā)電量貢獻(xiàn)占比最高，相較于去年同期分別均貢獻(xiàn)增110、64億度，分別占總用電增量的173%、101%。核電相較于去年同期貢獻(xiàn)增45億度，占總用電增量的71%?；痣?、水電發(fā)電相較于去年同期下降104、54億度。1-4月，在全國歸上工業(yè)發(fā)電量同比小幅微增的情況下，風(fēng)電、光伏、核電、水電同比發(fā)電增量約375、260、179、65億度，而火電下降約852億度。在雙碳相關(guān)政策持續(xù)推進(jìn)，新型電力系統(tǒng)建設(shè)的不斷完善的大背景下，我國發(fā)電結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，清潔能源發(fā)電量增幅顯著，占比持續(xù)提升。
國家能源局披露4月全社會用電量數(shù)據(jù)。根據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，4月單月全社會用電量7721億千瓦時，同比增長4.7%，較3月增速下降0.1pct但較一季度整體提升0.4pct。其中第一、二、三產(chǎn)業(yè)和城鄉(xiāng)居民生活用電量分別同比增長13.8%、3.0%、9.0%、7.0%。第三產(chǎn)業(yè)維持較高增速，第一產(chǎn)業(yè)和城鄉(xiāng)居民生活用電量增速均出現(xiàn)顯著提升。累計數(shù)據(jù)來看，1-4月，全社會用電量累計31566億千瓦時，同比增長3.1%。1-4月，第一、二、三產(chǎn)業(yè)和城鄉(xiāng)居民生活用電量分別同比增長10.0%、2.3%、6.0%和2.5%。4月第二產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)主要用電增量，相較于去年同期貢獻(xiàn)增量154億度，占總用電增量的45%。而第三產(chǎn)業(yè)及城鄉(xiāng)居民用電及較小的用電基數(shù)，分別貢獻(xiàn)115、61億度增量，占總用電增量的51%。1-4月，第一、二、三產(chǎn)業(yè)和城鄉(xiāng)居民用電增量分別貢獻(xiàn)全社會用電總增量的4%、49%、35%、12%。
天然氣：歐亞供給短期趨緊，氣價小幅上漲。截至5月23日，美國Henry Hub現(xiàn)貨價格為$2.93/mmBtu，周度環(huán)比跌幅2.76%；荷蘭TTF現(xiàn)貨價格為€36.30/MWh，周度環(huán)比漲幅3.71%。英國NBP現(xiàn)貨價格為87.25 pence/therm，周度環(huán)比漲幅8.72%。東北亞LNG現(xiàn)貨價格為$12.4/mmBtu，周度環(huán)比漲幅5.53%。LNG全國出廠價4469元/噸，周度環(huán)比跌幅0.47%。美國供需較為寬松，天然氣庫存規(guī)?？焖偬嵘?，美氣價格低位震蕩。挪威天然氣管道進(jìn)入密集檢修期，本周供需整體趨緊，歐洲氣價小幅上漲。季節(jié)性因素影響下游需求有所提升，疊加部分亞洲LNG出口終端受檢修及產(chǎn)能下降，東北亞LNG價格小幅提升。
投資分析意見：1）電力：水電：大水電具有梯級聯(lián)調(diào)的增發(fā)效益，2024年底高蓄能保證今年發(fā)電能力，一季度業(yè)績有望取得開門紅，推薦川投能源、長江電力、國投電力、華能水電。綠電：綠電環(huán)境價值釋放，新能源全面市場化后風(fēng)電盈利能力更為穩(wěn)定，建議關(guān)注新天綠色能源、福能股份、中閩能源、龍源電力、華潤電力、三峽能源。核電：2022-2023核準(zhǔn)新增10臺機組，2024年核準(zhǔn)11臺再創(chuàng)新高，看好核電企業(yè)成長性，建議關(guān)注中國核電、中國廣核（A+H）?；痣姡喝萘侩妰r與輔助服務(wù)市場化定價等政策的連續(xù)出臺，有利于穩(wěn)定火電綜合盈利能力。燃料成本和財務(wù)費用還有下降空間，推薦申能股份、華電國際、建投能源。2）天然氣：降本+居民氣價改利好城燃公司盈利能力回升，推薦優(yōu)質(zhì)港股城燃企業(yè)新奧能源、香港中華煤氣、華潤燃?xì)?、中國燃?xì)?、昆侖能源。同時推薦產(chǎn)業(yè)一體化天然氣貿(mào)易商新奧股份、新天綠色能源、九豐能源、深圳燃?xì)狻?）環(huán)保：受益化債+互換便利推進(jìn)，關(guān)注業(yè)績穩(wěn)健的高股息標(biāo)的，推薦洪城環(huán)境、永興股份、瀚藍(lán)環(huán)境、興蓉環(huán)境、軍信股份、粵海投資、綠色動力；歐盟生物航煤政策實施在即疊加UCO出口退稅取消，建議關(guān)注SAF標(biāo)的嘉澳環(huán)保、海新能科、鵬鷂環(huán)保，UCO原料端建議關(guān)注山高環(huán)能、朗坤環(huán)境。4）氫能：制氫環(huán)節(jié)：建議關(guān)注華電重工、華光環(huán)能；氫管網(wǎng)建設(shè)+儲氫環(huán)節(jié)：建議關(guān)注中泰股份、冰輪環(huán)境。
風(fēng)險提示：1)政策節(jié)奏低于預(yù)期；2)煤炭、天然氣價格波動；3)順價執(zhí)行不如預(yù)期。
|
|
