>> 招商證券-環(huán)保公用事業(yè)行業(yè)周報：風(fēng)光電量增速提升，第二產(chǎn)業(yè)用電量增速下滑-250525
| 上傳日期： |
2025/5/26 |
大小： |
1438KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
宋盈盈 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
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本周環(huán)保與公用事業(yè)板塊均有上漲。環(huán)保（申萬）行業(yè)指數(shù)上漲0.35%，公用事業(yè)（申萬）行業(yè)指數(shù)上漲0.19%，相較市場整體漲幅靠前。
本周環(huán)保與公用事業(yè)板塊均有上漲。環(huán)保（申萬）行業(yè)指數(shù)上漲0.35%，公用事業(yè)（申萬）行業(yè)指數(shù)上漲0.19%，相較市場整體漲幅靠前。公用事業(yè)子板塊中，電力板塊上漲0.22%，燃?xì)獍鍓K下跌0.12%。2025年以來，環(huán)保板塊累計漲幅3.26%，電力板塊累計漲幅0.10%，漲幅領(lǐng)先于滬深300及創(chuàng)業(yè)板指。
核心觀點：據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至5月23日，秦港5500大卡動力煤現(xiàn)貨價已降至620元/噸，為2022年以來的相對低位。與此同時，國內(nèi)煤炭市場供給整體偏寬松，港口煤炭庫存同比增加，預(yù)計后續(xù)隨著氣溫回暖，煤炭需求下降，煤價有望進一步降低，火電盈利有望提升。重點推薦申能股份，長期看好國電電力、華潤電力等，建議關(guān)注中閩能源、福能股份等。持續(xù)看好核電和水電投資價值，推薦長江電力、國投電力、中國核電等。
行業(yè)重點事件解讀：1）4月，全國發(fā)電量7111.1億千瓦時，同比+0.9%，增速較3月下滑0.9pct，其中火電、水電電量下滑，風(fēng)光電量增速提升，核電電量增速環(huán)比下降。2）4月，全社會用電量7721億千瓦時，同比+4.7%，增速較3月下滑0.1pct，其中，第二產(chǎn)業(yè)用電量增速環(huán)比下降，第一、三產(chǎn)業(yè)及居民用電量增速提升。
行業(yè)重點數(shù)據(jù)跟蹤：1）秦港5500大卡動力煤價維持低位，主要港口煤炭庫存下降。截至2025年5月23日，秦皇島動力煤（Q5500）市場價格620元/噸，較2025年5月16日下跌1.59%；廣州港印尼煙煤（Q5500）市場價格520元/噸，較2025年5月16日下跌1.89%。2）水庫水位及蓄水量：本周三峽水庫水位同比上漲，環(huán)比下降，入庫流量同比下降，環(huán)比上升，出庫流量同比、環(huán)比均下降；錦屏一級水庫水位及蓄水量同、環(huán)比均上升；二灘水庫水位及蓄水量同比下降，環(huán)比上漲。3）硅料及組件價格：本周硅料價格與上周持平。4）本周LNG到岸價上漲，國內(nèi)LNG出廠價下降。截至2025年5月23日，LNG到岸價為12.54美元/百萬英熱（4689元/噸），較2025年5月16日上漲5.51%；國內(nèi)LNG出廠價4469元/噸，較2025年5月16日下跌0.67%。5）現(xiàn)貨日前交易市場：本周廣東省發(fā)電側(cè)加權(quán)平均電價于2025年5月22日（周四）達(dá)到最高值443.53元/兆瓦時，環(huán)比上升19.4%。中長期交易市場：2025年5月19日至5月24日，山東省中長期電力直接交易市場成交電量達(dá)23.27億千瓦時，環(huán)比上升13.8%；同期加權(quán)平均成交電價372.56元/兆瓦時，環(huán)比上升0.07%。2025年5月，廣東省中長期交易綜合價為372.44元/兆瓦時，同比下降12.8%，環(huán)比2025年4月下降1.4%。6）碳市場：本周碳市場交易量下降，交易均價上升。
行業(yè)重點事件：生態(tài)環(huán)境部等七部門印發(fā)《美麗河湖保護與建設(shè)行動方案（2025—2027年）》。
風(fēng)險提示：政策落實低于預(yù)期、煤炭及硅料價格下跌、項目進展低于預(yù)期、國際政治局勢變化的風(fēng)險等
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