| 上傳日期： |
2025/5/21 |
大?。?/td>
| 1983KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
宋浩田，王宏濤，張超 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
◆事件:
4月29日公司公告，2024年實現(xiàn)營收(1.64億元，-27.39%)，歸母凈利潤（-0.57億元)，扣非歸母凈利潤(-0.66億元);毛利率(17.47%，-19.99pcts)，2025Q1營業(yè)收入(0.26億元，+212.81%)，歸母凈利潤（-0.04億元，虧損同比收窄)。
投資要點:
◆公司在手及備產(chǎn)通知訂單翻倍增長,2025年業(yè)績?nèi)〉昧己瞄_端
2024年，受到驗收交付的產(chǎn)品減少，公司營業(yè)收入(1.64億元，-27.39%)延續(xù)了近2年的下降趨勢。公司毛利率(17.47%，-19.99pcts)有所下滑，主要系公司國防軍工行業(yè)毛利率(16.05%，-23.67pcts)出現(xiàn)較大波動,毛利率(19.48%)較低的民品業(yè)務收入占比(38.02%,+21.87pcts)顯著提升所致。而公司歸母凈利潤首次出現(xiàn)虧損,我們認為主要原因包括收入下滑以及資產(chǎn)減值損失(-0.16億元，同比增加計提0.11億元)與信用減值損失（-0.14億元，同比增加計提0.05億元)快速增加所致。
2025Q1，公司營業(yè)收入(0.26億元,+212.81%)快速增長,根據(jù)2025一季報披露，公司在手及備產(chǎn)通知訂單約3.30億元，較2024Q1的1.27億元(+159.84%)大幅提升。
2024年，公司期間費用率(53.07%，+19.52pcts)同比上升，其中銷售費用率(5.36%,+1.39pcts)略有提高,管理費用率(19.80%,+7.35pcts)大幅增長，主要系資產(chǎn)折舊與攤銷較上期增加，新增合并范圍內(nèi)子公司，職工薪酬、使用權資產(chǎn)增加所致;財務費用率為(-5.35%，+0.64pcts)，主要系存款利息收入減少所致;研發(fā)費用率為(33.25%，+10.14pcts)，主要系職工薪酬、資產(chǎn)折舊與攤銷較上期增加所致。
資產(chǎn)負債表端，2024年末，公司固定資產(chǎn)(2.44億元，+27.33%)有所增長,主要系本期在建工程轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)所致;存貨(1.53億元，+3.37%),主要系庫存商品有所增加，其中軍用機器人、智能感知設備庫存量較上期同比增加，主要系部分已生產(chǎn)的產(chǎn)品未能在2024年度交付所致。
◆民品業(yè)務和模擬仿真產(chǎn)品的營收表現(xiàn)突出，多項技術達到量產(chǎn)成熟度
公司主要從事軍用機器人、智能感知設備、模擬仿真、智能制造等設備的研發(fā)、制造及銷售業(yè)務。公司客戶包括中科院、航天科技、永鼎科技等。
?、佘娪脵C器人:2024年營收（0.40億元，-52.39%)出現(xiàn)下降，營收占比24.33%，毛利率(31.34%，-5.46pcts）有所下滑，主要系R904研制項目自2019年開始投入，研制周期長，發(fā)生的人工成本、制造費用較高所致。
公司自主研發(fā)了系列化機器人產(chǎn)品，包括排爆機器人、偵察機器人、多用途機器人、核化檢測機器人、火力打擊機器人、伴隨助力機器人等。新研智能作戰(zhàn)機器人,可在復雜場景下執(zhí)行精確火力打擊任務;新研伴隨助力機器人可為單兵提供自適應的助力保障,可應用于軍事作戰(zhàn)、應急救援等多個領域;同時研發(fā)耐輻照液壓機器人、割草機器人、核工業(yè)機器人等產(chǎn)品，滿足軍用、應急救援、智慧農(nóng)業(yè)等應用需求。
報告期內(nèi)，公司突破并掌握了高效動力驅(qū)動、高適應性底盤、多自由度自適應機械臂、高效人機協(xié)同及操控等核心關鍵技術,成熟度已經(jīng)達到量產(chǎn)階段，逐步將人工智能領域技術成功應用在軍用機器人上o我們認為武器裝備信息化、智能化和無人化的發(fā)展趨勢確定性較強,隨著公司軍用機器人產(chǎn)品的愈發(fā)成熟，未來的成長空間也將更加廣闊。
?、谥悄芨兄O備:2024年營收（0.44億元，-64.69%)出現(xiàn)下降，營收占比26.93%，毛利率(19.72%，-19.15pcts)發(fā)生較大波動。
公司智能感知設備形成了單兵偵察、機載偵察、導引制導、導航定位、雷達通信等系列產(chǎn)品。單兵偵察設備包括頭戴、手持以及槍瞄等類別,產(chǎn)品包括手持融合望遠鏡、手持綜合觀測儀、槍聲探測定位設備、隔墻探測雷達、拐彎射擊設備、多功能夜視眼鏡、AR夜視鏡、狙擊手探測及壓制設備、數(shù)字化瞄準鏡、強光拒止器等產(chǎn)品;機載偵察設備包括兩軸/三軸、單光/雙光/三光等系列智能吊艙產(chǎn)品,可以實現(xiàn)自主識別功能;在導引制導設備方面，重點開展巡飛彈導引頭研發(fā)，適用于固定翼、旋翼等多種巡飛彈平臺，同時開展常規(guī)制導彈藥導引頭研發(fā)，包括可見光/紅外導引頭、激光半主動導引頭等;在導航定位產(chǎn)品方面，有雙目避障模組、高空定位模組、多傳感器融合自主導航模組等,實現(xiàn)復雜環(huán)境下地圖構建、自身定位、導航規(guī)劃等功能，適用于地面機器人、低空飛行器等平臺;雷達、通信相關設備涉及相控陣雷達天線、衛(wèi)星通信、地基通信等方向可為公司軍用機器人等相關產(chǎn)品提供高效通信、雷達探測支撐，還可服務于低軌衛(wèi)星星座組網(wǎng)通信、天地高速通信等領域。
報告期內(nèi),公司突破了多傳感器融合探測技術、微小型高精度光電云臺枝術、超寬帶雷達探測技術等關鍵技術，成熟度已經(jīng)達到量產(chǎn)階段,開發(fā)了手持設備、機載設備兩大類6個系列產(chǎn)品，覆蓋單兵光電偵察、機載偵察、單兵防暴、導引制導、雷達探測等多個系列型號產(chǎn)品。
我們認為，隨著戰(zhàn)場環(huán)境日益復雜，為了捕捉、處理和分析海量目標信息，借助AI算法形成新的智能感知設備將成為可行的技術路線。隨著未來智能化裝備放量，公司的智能感知設備或?qū)⒊浞质芤妗?br> ?、勰M仿真:&nbs
|
|
