>> 浙商證券-晶品特裝(688084)點評報告：中報業(yè)績扭虧為盈，光電偵察+無人裝備雙驅(qū)動-230817
| 上傳日期： |
2023/8/18 |
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| 758KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君,劉村陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報
2023年上半年公司營收同比增長35%、歸母凈利扭虧為盈
公司2023年上半年共實現(xiàn)營收0.61億元，同比增長35%；實現(xiàn)歸母凈利0.01億元，扭虧為盈。公司聚焦光電偵察設(shè)備和軍用機器人兩大核心業(yè)務(wù)，實現(xiàn)了營收業(yè)績的有序增長。
光電偵察設(shè)備：現(xiàn)代戰(zhàn)爭之眼，公司無人機吊艙、智能彈藥業(yè)務(wù)迎來新機會
1）俄烏沖突凸顯戰(zhàn)場感知能力重要性，光電偵察設(shè)備市場空間廣闊。根據(jù)Markets and Markets數(shù)據(jù)，全球軍用光電設(shè)備市場規(guī)模預計將從2020年的97億美元增長到2025年的130億美元，CAGR= 6.1%，其中亞太地區(qū)增速將更快。
2）機載光電吊艙是光電偵察設(shè)備的重要組成，是飛行器執(zhí)行空中偵察、引導打擊及毀傷評估的重要設(shè)備，公司主要產(chǎn)品為（超）近程無人機光電吊艙。在公司已中標的七款軍用光電偵察探測裝備型號中，四款獲得競標綜合評比第一名。
3）（超）近程無人機重量輕、尺寸小，使用靈活，可大幅提升一線作戰(zhàn)部隊偵察感知能力，各國均在積極布局；此外隨著低成本、可消耗的無人飛行器需求不斷提升，智能彈藥用導引頭也有望打開公司新空間，同時作為消耗品彈性更高。
軍用機器人：“AI+”推動軍事裝備無人化進程，公司軍民品協(xié)同共發(fā)展
1）二十大首提“增加新域新質(zhì)作戰(zhàn)力量比重”，未來五年高精尖領(lǐng)域的新式武器裝備有望加速列裝。無人裝備具有“全天候、非對稱、人員零傷亡”等作戰(zhàn)運用特點，美、俄均有明確戰(zhàn)略規(guī)劃及軍費投入，未來或?qū)⑼苿討?zhàn)爭形態(tài)的演變。
2）根據(jù)解放軍報數(shù)據(jù)，美軍共裝備了超過1.2萬臺地面無人裝備，計劃到2030年60%的地面作戰(zhàn)平臺將實現(xiàn)智能化；俄軍計劃至2025年將無人作戰(zhàn)系統(tǒng)在武器裝備中的比例提高到30%以上。對標美俄我國無人裝備行業(yè)成長空間廣闊。
3）根據(jù)中國電子學會數(shù)據(jù)，2018-2021年我國特種機器人市場復合增速達21%，“AI+”催化下行業(yè)有望進入高速增長期。公司目前共中標四款軍用機器人型號，且均在綜合評比中取得第一名，其中兩型已經(jīng)量產(chǎn)，未來有望持續(xù)受益。
4）公司核心技術(shù)軍民協(xié)同效應(yīng)強，未來有望逐步推向市場，在交通、醫(yī)療、教育、服務(wù)、文體、工業(yè)、農(nóng)業(yè)等諸多民用領(lǐng)域開展應(yīng)用。
晶品特裝：預計未來3年歸母凈利潤復合增速為77%
預計公司2023-2025年歸母凈利為0.8、1.4、2.5億元，同比增長80%、73%、78%，CAGR=77%，對應(yīng)PE為65、38、21倍。維持“買入”評級。
風險提示
1）軍品訂單波動風險；2）行業(yè)競爭加劇風險；3）業(yè)務(wù)規(guī)模擴張帶來的管理風險。
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