>> 廣發(fā)證券-建筑材料行業(yè)：4月地產(chǎn)基建增速小幅回踩，建材價格底部震蕩-250525
| 上傳日期： |
2025/5/26 |
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| 2547KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝璐,張乾,吳紅艷 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
據(jù)國家統(tǒng)計局，4月單月制造業(yè)/地產(chǎn)/狹義基建/廣義基建投資分別同比8.2%/-11.3%/5.8%/9.6%，分別環(huán)比3月-1.0/-1.3/-0.1/-3.0pct，均低于前值。4月單月房地產(chǎn)開發(fā)投資/新開工面積/銷售面積/施工/竣工面積分別同比-11.3%/-22.1%/-2.1%/-25.1%/-27.9%，4月房地產(chǎn)銷售、新開工、投資不同程度低于前值，房地產(chǎn)市場有一定回踩特征，企穩(wěn)趨勢仍需鞏固。2025年是建材板塊盈利修復的一年，供給端帶來較強支撐，需求端提供潛在彈性，競爭力強的龍頭公司盈利率先修復。建議關(guān)注成長性較強、估值彈性較大的消費建材板塊（首推零售建材），和盈利處于底部、供給端出現(xiàn)積極變化的水泥玻纖玻璃龍頭，和部分結(jié)構(gòu)性景氣賽道（藥玻、風電等）。
消費建材：二手房高景氣疊加補貼政策，零售建材景氣率先恢復，龍頭公司經(jīng)營韌性強。消費建材長期需求穩(wěn)定性好、行業(yè)集中度持續(xù)提升、競爭格局好的優(yōu)質(zhì)龍頭中長期成長空間仍然很大。下游地產(chǎn)仍在尋底，等待銷售企穩(wěn)好轉(zhuǎn)；核心龍頭公司經(jīng)營韌性強。看好三棵樹、兔寶寶、北新建材、偉星新材、東方雨虹、中國聯(lián)塑、東鵬控股，關(guān)注堅朗五金、箭牌家居、蒙娜麗莎、科順股份、志特新材、王力安防。
水泥：本周全國水泥市場均價環(huán)比下跌2.1%。據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，截至5月23日，全國水泥均價371元/噸，環(huán)比-7.83元/噸，同比+5.17元/噸；水泥出貨率46.4%，環(huán)比-2.6pct，同比-7.93pct。多數(shù)地區(qū)市場需求減弱，庫存壓力上升，價格呈現(xiàn)持續(xù)回落走勢。因市場需求已正式進入淡季，預(yù)計后期價格將繼續(xù)趨弱，考慮到華東、中南地區(qū)價格經(jīng)過持續(xù)下滑后，大幅回落空間有限，多將小幅調(diào)整為主。目前行業(yè)估值在歷史底部區(qū)域，看好海螺水泥（A、H）和華新水泥（A、H），關(guān)注華潤建材科技、上峰水泥、塔牌集團。
玻璃：浮法玻璃供需存壓、價格弱勢整理，光伏玻璃成交一般、價格小幅下滑。據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至5月23日，浮法玻璃均價1274元/噸，環(huán)比-1.1%，同比去年-24.3%，庫存天數(shù)約29.84天，環(huán)比-0.28天，同比+3.96天。2.0mm鍍膜面板價格13-13.5元/平方米，環(huán)比-1.85%，庫存天數(shù)29.84天，環(huán)比-0.28天，同比+3.96天。當前玻璃龍頭估值偏低，看好旗濱集團、山東藥玻、福萊特（A）、福萊特玻璃（H）、信義玻璃、信義光能，關(guān)注金晶科技、力諾特玻。
玻纖/碳基復材：玻纖市場價格穩(wěn)中下行，電子紗走貨尚可。據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至5月22日，國內(nèi)2400tex纏繞直接紗均價3500-3800元/噸，環(huán)比下跌0.62%，同比下跌3.9%；電子紗G75主流報價8800-9200元/噸，環(huán)比持平。玻纖/碳基復合材料龍頭公司領(lǐng)先明顯，看好中國巨石、中材科技、長海股份，關(guān)注金博股份。
風險提示：宏觀經(jīng)濟繼續(xù)下行風險，貨幣房地產(chǎn)等政策大幅波動風險，行業(yè)新投產(chǎn)能超預(yù)期風險，原材料成本上漲過快風險等。
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