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核心要點(diǎn)：
　　消費(fèi)新常態(tài)下，關(guān)注趨勢應(yīng)變型企業(yè)
　　白酒：根據(jù)中國政府網(wǎng)，5月18日中共中央、國務(wù)院印發(fā)了修訂后的《黨政機(jī)關(guān)厲行節(jié)約反對浪費(fèi)條例》，明確黨政機(jī)關(guān)工作餐不得提供高檔菜肴，不得提供香煙，不上酒。根據(jù)酒嗨數(shù)據(jù)，2012年之前，公務(wù)用酒消費(fèi)占比約40%，為當(dāng)時(shí)白酒主要消費(fèi)場景。但2012年限制“三公消費(fèi)”后，白酒經(jīng)歷了深刻的消費(fèi)場景變革，當(dāng)前公務(wù)用酒占比不足5%，行業(yè)基本完成了從公務(wù)消費(fèi)向商務(wù)和個(gè)人消費(fèi)的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。
　　面對新的消費(fèi)環(huán)境，各大酒企亦積極探索白酒消費(fèi)轉(zhuǎn)型，年輕化、國際化消費(fèi)是白酒中期一致目標(biāo)。從去年開始，茅臺就表示要從“賣酒向賣生活方式轉(zhuǎn)移”，提出客群、場景和服務(wù)三個(gè)轉(zhuǎn)型。5月19日，貴州茅臺召開2024年度股東大會，提出多階段目標(biāo)。
　　◆近期舉措：2025年茅臺著力解決市場供需匹配的核心問題，通過更精準(zhǔn)的產(chǎn)品定位、更高效的渠道觸達(dá)和更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)體驗(yàn)來滿足消費(fèi)者需求。
　　◆中期舉措：茅臺將聚焦國際化和年輕化。在國際化布局方面，茅臺已建立起系統(tǒng)化的市場拓展體系，將全球市場劃分為核心、重點(diǎn)、關(guān)注和一般市場四個(gè)層級，并針對不同市場采取差異化策略。今年一季度，東南亞市場表現(xiàn)突出。
　　◆長期舉措：重視各方感受，平衡各方利益，構(gòu)建更具韌性的利益共享的生態(tài)系統(tǒng)。
　　大眾品：當(dāng)下消費(fèi)信心仍待進(jìn)一步回暖，建議關(guān)注有市場催化及高成長細(xì)分賽道。啤酒進(jìn)入消費(fèi)旺季，關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化及各渠道動(dòng)銷表現(xiàn)。黃酒行業(yè)正積極拓展消費(fèi)場景，拓展年輕化及高端化，關(guān)注市場落地表現(xiàn)。零食和軟飲料板塊看好消費(fèi)轉(zhuǎn)型下新品新渠道紅利，關(guān)注產(chǎn)品創(chuàng)新和渠道拓展等邊際變化，重點(diǎn)關(guān)注高成長細(xì)分賽道，如魔芋及中式養(yǎng)生水等。
　　投資建議
　　在消費(fèi)轉(zhuǎn)型下，食飲行業(yè)加速變革，新渠道新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，關(guān)注捕捉消費(fèi)趨勢并積極擁抱變化的企業(yè)。建議關(guān)注兩條主線：一是需求穩(wěn)定、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的龍頭；二是積極布局新渠道、搶占高增長賽道的企業(yè)，當(dāng)前重點(diǎn)關(guān)注兼具戰(zhàn)略前瞻性和執(zhí)行力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。建議關(guān)注：承德露露、鹽津鋪?zhàn)?、山西汾酒、貴州茅臺、青島啤酒。維持食品飲料行業(yè)“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　政策落地不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；食品安全問題；市場競爭加劇。