久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件:
　　聯(lián)想集團(tuán)于2025年5月22日發(fā)布FY2025年報(bào)，F(xiàn)Y2025（對(duì)應(yīng)自然年2024Q2~2025Q1），公司實(shí)現(xiàn)收入約690.77億美元，同比增長(zhǎng)21.41%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約13.84億美元，同比增長(zhǎng)37.01%；毛利率16.07%。
　　FY2025Q4（對(duì)應(yīng)自然年2025Q1），公司實(shí)現(xiàn)收入約169.84億美元，同比增長(zhǎng)22.50%，環(huán)比減少9.64%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約0.90億美元，同比減少63.72%，主要是由于非現(xiàn)金認(rèn)股權(quán)證公允值虧損所致，排除非現(xiàn)金費(fèi)用，non-HKFRS凈利潤(rùn)約2.78億元，同比增長(zhǎng)25%；毛利率約16.38%
　　投資要點(diǎn):
　　1、公司基本業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)表現(xiàn)強(qiáng)勁，F(xiàn)Y2025Q4凈利潤(rùn)同比下滑主要受非現(xiàn)金認(rèn)股權(quán)證公允值虧損影響。公司FY2025所有主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)額均取得雙位數(shù)的同比增長(zhǎng)，全年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)37%。FY2025Q4，公司凈利潤(rùn)同比下滑64%，主要是由于非現(xiàn)金認(rèn)股權(quán)證公允值虧損所致，排除非現(xiàn)金費(fèi)用，non-HKFRS凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)25%，反映出強(qiáng)勁的營(yíng)運(yùn)表現(xiàn)。
　　 2、智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團(tuán)：經(jīng)營(yíng)溢利率領(lǐng)先行業(yè)，智能手機(jī)市占率創(chuàng)新高。FY2025，公司IDG業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)收入510億美元，同比增長(zhǎng)13%，經(jīng)營(yíng)溢利率達(dá)7.2%，領(lǐng)先行業(yè)。FY2025Q4，公司IDG業(yè)務(wù)收入約118.14億美元，同比增長(zhǎng)13%；經(jīng)營(yíng)溢利率約6.8%。公司進(jìn)一步擴(kuò)大了與主要競(jìng)爭(zhēng)者的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，全球個(gè)人電腦市場(chǎng)份額同比提升1pct至24%。
　　 3、基礎(chǔ)設(shè)施方案集團(tuán)：下半財(cái)年扭虧為盈，營(yíng)運(yùn)業(yè)績(jī)逐步改善。FY2025，公司ISG業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)收入150億美元，同比增長(zhǎng)63%；下半財(cái)年扭虧為盈，營(yíng)運(yùn)業(yè)績(jī)改善。FY2025Q4，公司ISG業(yè)務(wù)收入約41.2億美元，同比增長(zhǎng)63%；經(jīng)營(yíng)溢利率約0.1%。公司獨(dú)特的ODM+模式推動(dòng)了云服務(wù)提供商業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁發(fā)展勢(shì)頭，中小型企業(yè)業(yè)務(wù)的高效策略帶動(dòng)銷量及利潤(rùn)均衡增長(zhǎng)。
　　 4、方案服務(wù)業(yè)務(wù)集團(tuán)：混合式人工智能優(yōu)勢(shì)提供全方位產(chǎn)品，助力客戶實(shí)現(xiàn)人工智能之旅。FY2025，公司SSG業(yè)務(wù)收入約85億美元，同比增長(zhǎng)13%；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)創(chuàng)歷史新高，達(dá)18億美元，同比增長(zhǎng)15%。FY2025Q4，公司SSG業(yè)務(wù)收入約21.5億美元，同比增長(zhǎng)18%；經(jīng)營(yíng)溢利率22.7%。隨著用戶體驗(yàn)提升，公司支持服務(wù)的訂單加速增長(zhǎng)。得益于數(shù)字化工作場(chǎng)所解決方案和混合云業(yè)務(wù)，運(yùn)維服務(wù)保持增長(zhǎng)勢(shì)頭。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)
　　考慮到混合式人工智能加速落地，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司FY2026-FY2028營(yíng)收分別為763.70、827.33、872.08億美元，non-HKFRS凈利潤(rùn)分別為16.01、18.74、22.18億美元，對(duì)應(yīng)P/E倍數(shù)為9.0x、7.7x、6.6x。我們認(rèn)為隨著AI功能在PC端的加速滲透，公司業(yè)績(jī)有望逐步提升，且AI功能也會(huì)被用于手機(jī)等其他終端市場(chǎng)，利好公司未來(lái)整體發(fā)展，因此維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；PC、服務(wù)器等業(yè)務(wù)復(fù)蘇程度不及預(yù)期；技術(shù)跨越替代，顛覆公司現(xiàn)有技術(shù)優(yōu)勢(shì)；AI應(yīng)用在終端落地的進(jìn)度不及預(yù)期；不同地區(qū)股市存在差異性；美國(guó)關(guān)稅政策加重產(chǎn)品成本風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。