>> 招商期貨-ESG衍生品月度觀察(15)：政策窗口期內(nèi)新能源裝機(jī)劇增，我國(guó)綠證減碳價(jià)值在國(guó)際市場(chǎng)凸顯-250527
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2025/5/28 |
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來(lái)源： |
招商期貨 |
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作者： |
馬蕓 |
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綠色、低碳、可持續(xù)是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的必然要求。碳排放、電力、氣候等領(lǐng)域?qū)?jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)和金融市場(chǎng)正產(chǎn)生越來(lái)越廣泛的影響。碳排放、電力、氣候等期貨品種已經(jīng)納入我國(guó)期貨市場(chǎng)上市計(jì)劃，將在綠色低碳資源配置、服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)上發(fā)揮重要作用。為了跟蹤上述領(lǐng)域最新政策變化和市場(chǎng)表現(xiàn)，特撰寫(xiě)《招商ESG衍生品觀察月報(bào)》。
電力方面
1）用電量：25年1-4月累計(jì)全社會(huì)用電同比增3.1%，第二產(chǎn)業(yè)用電同比增2.3%。2025年第二產(chǎn)業(yè)用電量增速低于全社會(huì)平均水平，主因產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整下高耗能行業(yè)用電增長(zhǎng)乏力。此外，盡管“兩新”政策推動(dòng)新能源制造、計(jì)算機(jī)設(shè)備等高技術(shù)及裝備制造業(yè)用電快速增長(zhǎng)，但這類(lèi)行業(yè)目前占第二產(chǎn)業(yè)用電總量比重不足20%，增量規(guī)模尚無(wú)法抵消傳統(tǒng)行業(yè)的用電下滑。
2）發(fā)電量：25年1-4月規(guī)上工業(yè)電力生產(chǎn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，其中火電累計(jì)占比降至66%，新能源占比提升至18%。受清潔能源替代加速及減排政策影響，25年4月，火電同比下降2.3%，風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電分別同比增12.7%、16.7%。
3）電力裝機(jī)：累計(jì)裝機(jī)方面，25年1-4月全國(guó)容量同比增長(zhǎng)15.9%。從裝機(jī)結(jié)構(gòu)來(lái)看，新能源占比達(dá)44%，超過(guò)火電（占比41.7%），標(biāo)志著我國(guó)能源綠色轉(zhuǎn)型步伐持續(xù)加快。新增裝機(jī)方面，4月單月，光伏、風(fēng)電裝機(jī)同比分別增長(zhǎng)215%、255%。新能源裝機(jī)量劇增，主因“136號(hào)文”明確2025年6月1日后并網(wǎng)項(xiàng)目將轉(zhuǎn)為市場(chǎng)化競(jìng)價(jià)模式，政策窗口期縮短促使企業(yè)加速項(xiàng)目落地。
4）電力投資：為服務(wù)新能源高質(zhì)量發(fā)展，2025年電網(wǎng)基本建設(shè)投資提速。4月電網(wǎng)投資增速處于歷史偏高位置（同比+14.6%），是銅、鋁等金屬消費(fèi)中相對(duì)穩(wěn)定的增長(zhǎng)因素。
5）新能源消納：25年3月，全國(guó)風(fēng)電和光伏利用率分別為92.8%、93.6%，環(huán)比表現(xiàn)分化。因新能源裝機(jī)增速過(guò)快，超出電網(wǎng)承載能力，部分省份新能源消納水平同比出現(xiàn)明顯下滑。
6）煤炭及電力供應(yīng)：年初以來(lái)電力生產(chǎn)價(jià)格整體低位運(yùn)行，主因冬季用電高峰后煤炭季節(jié)性調(diào)價(jià)，以及電力市場(chǎng)化交易中煤炭?jī)r(jià)格回落帶動(dòng)電價(jià)下調(diào)。
氣候方面
1）能源需求端。溫度對(duì)能源需求側(cè)的影響主要體現(xiàn)在影響第三產(chǎn)業(yè)用電需求，進(jìn)而在電力現(xiàn)貨市場(chǎng)端影響日前電價(jià)。全國(guó)居民用電：2025年4月，我國(guó)月均溫同比偏高1.23℃，全國(guó)城鄉(xiāng)居民生活用電量同比偏高7.0%。電力市場(chǎng)現(xiàn)貨電價(jià)：4月珠三角氣溫回升，日前用戶側(cè)統(tǒng)一結(jié)算電價(jià)受溫度正相關(guān)影響。
2）能源供應(yīng)端。水電：2025年4月，我國(guó)水力發(fā)電區(qū)域降水量同期明顯偏少，當(dāng)月水電同比減49億千瓦時(shí)，環(huán)比減6.5%。同時(shí)季節(jié)性風(fēng)光資源轉(zhuǎn)好，4月風(fēng)、光發(fā)電補(bǔ)足用電缺口，合計(jì)增量300億千瓦時(shí)，火電依舊同比減87億千瓦時(shí)。光伏：截至5月24日，5月山東光伏氣象指數(shù)均值同比增2.7%，疊加光伏累計(jì)裝機(jī)量不斷提高，預(yù)計(jì)5月光伏發(fā)電同比偏高，考慮山東省風(fēng)電、核電增長(zhǎng)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)5月火電減量概率較高。
碳市場(chǎng)方面
1）碳市場(chǎng)價(jià)格。全國(guó)碳排放權(quán)市場(chǎng)（CEA）：4月全國(guó)碳市場(chǎng)碳排放配額成交均價(jià)跌幅擴(kuò)大，跌至79.2元/噸，環(huán)比-7.2%，因明確對(duì)新納管的鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業(yè)不開(kāi)展2024年度碳排放配額預(yù)分配，碳配額預(yù)期供應(yīng)寬松加劇。中國(guó)核證自愿減排量市場(chǎng)（CCER）：短期供應(yīng)不足，價(jià)格高于CEA浮動(dòng)。4月CCER成交量為29.9萬(wàn)噸，成交均價(jià)為96.4元/噸，較3月環(huán)比增2.0%。歐盟碳市場(chǎng)（EUA）：天然氣價(jià)格下降、天氣轉(zhuǎn)暖削減用電需求導(dǎo)致火電需求走弱，EUA碳價(jià)4月呈現(xiàn)下行。碳排放量跟蹤：2025年3月我國(guó)碳排放量同比增加，因北方依舊處于供暖末期，煤電機(jī)組承擔(dān)“熱電聯(lián)產(chǎn)”優(yōu)先供熱，3月動(dòng)力煤消費(fèi)同比增1.9%，帶動(dòng)碳排放量同比上升，而火電同比下降。
2）綠證：目前綠證制度體系框架基本建成，綠證的唯一性得到保障，應(yīng)用場(chǎng)景得以拓展。國(guó)內(nèi)方面，綠證在省級(jí)人民政府節(jié)能目標(biāo)責(zé)任評(píng)價(jià)考核指標(biāo)核算、重點(diǎn)用能單位的能源消費(fèi)計(jì)算等場(chǎng)景中都可進(jìn)行抵扣，進(jìn)一步拉高市場(chǎng)主體對(duì)綠證的需求。國(guó)際方面，國(guó)際綠色電力消費(fèi)倡議組織（RE100）宣布無(wú)條件認(rèn)可中國(guó)綠證，大幅提升我國(guó)綠證國(guó)際認(rèn)可度，且綠證在企業(yè)出海方面具有潛在抵消碳成本的高投資回報(bào)價(jià)值。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球極端氣候頻發(fā)、碳排放政策超預(yù)期變化
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