>> 東方證券-東方戰(zhàn)略周觀察：美歐貿(mào)易摩擦新動態(tài)-250528
| 上傳日期： |
2025/5/29 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
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作者： |
王仲堯,孫金霞,曹靖楠 |
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研究結(jié)論
美歐貿(mào)易摩擦動態(tài)：5月23日，特朗普發(fā)文表示，由于美國與歐盟的討論進(jìn)展不利，建議在6月1日起對歐盟加征50%關(guān)稅；美東時間5月25日晚，特朗普稱與歐盟委員會主席馮德萊恩通話，將延后關(guān)稅加征日至7月9日（特朗普政府4月9日“對等關(guān)稅”臨時性減免令到期日）。此前，5月21日，歐盟委員會向美國提交了修改版的談判綱領(lǐng)；據(jù)彭博報道，綱領(lǐng)覆蓋關(guān)稅與非關(guān)稅貿(mào)易壁壘（逐漸將工業(yè)品+非敏感農(nóng)業(yè)品關(guān)稅雙向清零），“公平競爭”政策（勞工、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)）、經(jīng)濟(jì)安全政策、對能源、AI、數(shù)字相關(guān)的投資和采購計劃。
市場此前對特朗普政府向歐盟加征關(guān)稅有籠統(tǒng)的預(yù)期，但對本次行動具體的節(jié)奏、幅度總體上預(yù)期有限，難稱存在預(yù)期差。我們在中美日內(nèi)瓦聯(lián)合聲明后即提出，特朗普政府在未獲取中方額外讓步情況下、同意雙邊下調(diào)關(guān)稅可能促使美國的貿(mào)易伙伴對談判持觀望態(tài)度，導(dǎo)致談判進(jìn)度大概率不及特朗普預(yù)期，繼而存在特朗普因創(chuàng)造談判籌碼的考慮而后續(xù)追加關(guān)稅的可能。
后續(xù)怎么走？短期來看，歐盟無論反制或談判均未做好準(zhǔn)備，官僚程序的推進(jìn)速度可能有限，美歐關(guān)系在未來兩周可能相對平穩(wěn)。
反制方面，歐盟反制程序比中美相比較為漫長，需要經(jīng)過公眾咨詢、歐盟理事會審批流程等，繼而大概率選擇修改存量反制措施而非啟動新反制程序。在2025年，歐盟已有兩份對美反制行動，一是2025年3月啟動、針對特朗普政府2025年增量“232條款”關(guān)稅的反制措施，4月已確定方案，但由于特朗普臨時減免了“對等關(guān)稅”，歐盟也相應(yīng)地推遲了反制落地。二是2025年5月8日，歐盟啟動面向“對等關(guān)稅”的反制措施，計劃從進(jìn)口關(guān)稅+出口管制兩方面對美反制，預(yù)計6月10日完成公眾協(xié)商環(huán)節(jié)。在6月10日公共征詢意見結(jié)束后，歐盟即可能直接修改5月初針對“對等關(guān)稅”的調(diào)查流程，針對本次特朗普額外加征的關(guān)稅進(jìn)行反制。
由于歐盟兩次反制的法律基礎(chǔ)均是2014年的RE 654/2014，后續(xù)的流程我們可以參照2025Q1歐盟對美“232條款“鋼鋁關(guān)稅的反制流程。在公共咨詢期結(jié)束后，歐盟委員會需要通過“檢查程序”（examination procedure）方可進(jìn)一步推進(jìn)反制。若由歐盟成員國代表組成的委員會通過“有條件多數(shù)投票”（QMV）表達(dá)了一致意見，歐盟委員會或服從委員會（歐盟各成員國）的意見，或轉(zhuǎn)而進(jìn)行上訴程序。同時，若歐盟理事會準(zhǔn)許，歐盟委員會可提前臨時性實(shí)施反制措施。若參照3月的經(jīng)驗(yàn)，“檢查程序”可能不會拖延過久。
談判方面，歐盟也未做好談判前準(zhǔn)備工作。理論上，歐盟委員會在正式開展談判前，需要?dú)W盟理事會在此之前通過談判目標(biāo)。2019年4月，歐盟理事會曾批準(zhǔn)過一版美國–歐盟談判目標(biāo)，將談判范圍限于工業(yè)品雙向0關(guān)稅；但當(dāng)下公開的歐盟委員會與美國談判綱領(lǐng)遠(yuǎn)超該范圍，繼而后續(xù)大概率還需要?dú)W盟理事會另外審議談判目標(biāo)。
總體來說，歐盟短期大概率反制、談判兩方面同步推進(jìn)，在7月9日前美歐關(guān)系基準(zhǔn)情形是保持穩(wěn)定，但歐盟對反制措施的推進(jìn)可能催化美歐關(guān)系新風(fēng)險。從中歐關(guān)系來看，短期美歐經(jīng)貿(mào)談判難以突破意味著中歐領(lǐng)導(dǎo)人7月會面前，氛圍大概率不會受到美歐關(guān)系的負(fù)面干擾，甚至可以說美歐關(guān)系的緊張可能進(jìn)一步推動歐盟–中國關(guān)系修復(fù)。
風(fēng)險提示
美國特朗普政府政策超預(yù)期反復(fù)的風(fēng)險。
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