>> 華西證券-宏鑫科技(301539)乘用車輪業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)增長，國際化擴(kuò)張穩(wěn)步推進(jìn)-250526
| 上傳日期： |
2025/5/28 |
大小： |
970KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
白宇 |
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事件概述
公司發(fā)布2024年年報(bào)&2025年一季報(bào)，2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.28億元，同比+6.95%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.50億元，同比-31.28%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.50億元，同比-30.26%。2025年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.48億元，同比+11.17%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.10億元，同比-21.36%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.10億元，同比-19.32%。
分析判斷:
1、營收實(shí)現(xiàn)小幅增長，乘用車車輪業(yè)務(wù)增長明顯。
2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.28億元，同比增長6.95%。分產(chǎn)品看，乘用車車輪業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收3.52億元，同比增長8.06%，成為公司營收增長的主要驅(qū)動(dòng)力；商用車車輪業(yè)務(wù)營收3.74億元，同比下降1.14%；其他業(yè)務(wù)營收3.02億元，同比增長17.44%。分地區(qū)看，境內(nèi)市場實(shí)現(xiàn)營收6.53億元，同比增長10.79%；境外市場營收3.76億元，同比基本持平（+0.88%）。
2、原材料成本增長，盈利短期承壓。
2024年公司整體毛利率為14.92%，同比下降1.69pct，主要系主要原材料鋁棒平均采購單價(jià)上漲4.78%所致。分產(chǎn)品看，乘用車車輪/商用車車輪毛利率分別為28.84%/9.58%，同比分別-7.19pct/+2.14pct。2024年，銷售費(fèi)用/管理費(fèi)用/研發(fā)費(fèi)用率分別為2.63%/3.70%/3.31%，同比分別+0.76pct/+1.51pct/0.08pct，管理費(fèi)用同比增長80.95%，主要系新增上市相關(guān)費(fèi)用704.34萬元及管理人員薪酬增加。2024年歸母凈利潤同比下降31.28%。
3、泰國基地投產(chǎn)，國際化布局與產(chǎn)能擴(kuò)張穩(wěn)步推進(jìn)。
公司積極推進(jìn)全球化戰(zhàn)略，合金科技泰國基地建設(shè)項(xiàng)目總投資額為2.5億元，已于2025年3月試生產(chǎn)，2025年4月正式投產(chǎn)，有望提升公司海外市場供應(yīng)能力及整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。公司積極開拓海外市場，目前已通過J.T.Morton、Superior分別配套美國新能源汽車制造商Rivian、Lucid，并進(jìn)入Paccar（美國）的供應(yīng)鏈。在汽車售后市場，公司通過WheelPros供應(yīng)給戴姆勒等整車制造商售后體系，并與WheelPros（美國）、AmericanWheels （美國）、Jost、KalTire （加拿大）、S.M.Heights（韓國）、Weds（日本）等品牌商保持持續(xù)良好的業(yè)務(wù)合作。
4、深化客戶合作，募投項(xiàng)目有序建設(shè)。
公司持續(xù)拓展優(yōu)質(zhì)客戶，產(chǎn)品已直接配套豪梅特、東風(fēng)柳汽、陜西重汽、比亞迪、中車時(shí)代等國內(nèi)客戶，并通過J.T.Morton、Superior分別配套美國新能源汽車制造商Rivian、Lucid，并進(jìn)入Paccar（美國）的供應(yīng)鏈。公司首次公開發(fā)行募集資金投資項(xiàng)目“年產(chǎn)100萬件高端鍛造汽車鋁合金車輪智造工廠及研發(fā)中心升級(jí)項(xiàng)目”按計(jì)劃推進(jìn)，截至2024年報(bào)報(bào)告期末累計(jì)投入1.67億元，投資進(jìn)度54.40%，預(yù)計(jì)2025年12月31日達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。
投資建議
公司乘用車輪業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)增長，國際化擴(kuò)張穩(wěn)步推進(jìn)?；诖耍覀冾A(yù)計(jì)2025-2027年?duì)I收為11.10/11.97/12.93億元，歸母凈利潤為0.51/0.59/0.73億元，EPS為0.34/0.40/0.49元。2025年5月26日收盤價(jià)18.6元，對(duì)應(yīng)PE為56.42/48.45/39.06倍。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
競爭加劇超預(yù)期，出貨量不及預(yù)期等。
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