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2025年5月A股震蕩上漲。截至5月28日，本月上證指數(shù)上漲1.86%，深證成指上漲1.04%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.92%。板塊方面，商貿(mào)零售、輕工、銀行等板塊表現(xiàn)相對(duì)較好，計(jì)算機(jī)、電子跌幅相對(duì)較大，近期投資者情緒出現(xiàn)回落跡象。
　　6月主要焦點(diǎn)仍在政策面。宏觀上看，國(guó)內(nèi)LPR下調(diào)如期兌現(xiàn)，四部門召開科技金融政策發(fā)布會(huì)推出15項(xiàng)舉措,發(fā)改委會(huì)議讓市場(chǎng)對(duì)政策落地節(jié)奏有了比較積極的預(yù)期。未來國(guó)企改革、新質(zhì)生產(chǎn)力等政策紅利預(yù)期增強(qiáng)，有望帶來新的投資機(jī)會(huì)。6月政策面有望持續(xù)積極支持及流動(dòng)性持續(xù)改善。后續(xù)中長(zhǎng)期資金入市等因素將使資金面保持相對(duì)寬松，為市場(chǎng)提供流動(dòng)性支持。
　　預(yù)計(jì)6月A股市場(chǎng)將大概率震蕩上行，建議把握波動(dòng)中的確定性。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，工業(yè)增加值4月累計(jì)同比維持在6%左右，顯示工業(yè)生產(chǎn)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)疊加國(guó)內(nèi)政策保持積極態(tài)勢(shì)，并且我國(guó)監(jiān)管層多次發(fā)聲表達(dá)對(duì)A股市場(chǎng)的呵護(hù)，人民幣資產(chǎn)作為美國(guó)信用的一種對(duì)沖可能受益，多因素共振將持續(xù)助力市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。當(dāng)前短期擾動(dòng)因素增加，主要是美國(guó)不確定性重新增加，美歐關(guān)稅風(fēng)波再起、美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍存不確定性等，都將壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好。近期市場(chǎng)波動(dòng)加大、行業(yè)輪動(dòng)加快，未來市場(chǎng)主線有望逐步聚焦于核心資產(chǎn)。預(yù)計(jì)6月A股市場(chǎng)將呈現(xiàn)震蕩上行的格局，但是過程可能會(huì)較為曲折。6月的投資組合，我們依然采取攻守兼?zhèn)涞牟呗?，建議關(guān)注三條主線:消費(fèi)+科技+紅利。泛科技等成長(zhǎng)領(lǐng)域，在政策支持和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的推動(dòng)下，具有較好的發(fā)展前景和投資機(jī)會(huì)，是中期主線;另外，受益于推動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)政策的領(lǐng)域，疊加人民幣有升值預(yù)期對(duì)應(yīng)受益的消費(fèi)板塊;銀行等具有業(yè)績(jī)確定性和低估值、高股息的特點(diǎn)，在市場(chǎng)震蕩時(shí)具備一定的配置價(jià)值。6月我們建議布局科技、消費(fèi)等板塊里的價(jià)值股。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:1)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);2）受海外經(jīng)濟(jì)衰退影響的風(fēng)險(xiǎn);3)受地緣政治沖突影響的風(fēng)險(xiǎn)。