>> 萬聯(lián)證券-電力設(shè)備行業(yè)跟蹤報(bào)告：電力設(shè)備出口，市場(chǎng)整體穩(wěn)健，電纜出口表現(xiàn)亮眼-250530
| 上傳日期： |
2025/5/30 |
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| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
蔡梓林 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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核心觀點(diǎn)：2025年5月20日，海關(guān)總署發(fā)布2025年4月電力設(shè)備出口數(shù)據(jù)。2025年4月，電力設(shè)備出口表現(xiàn)穩(wěn)健，4月合計(jì)出口金額為78.93億元，環(huán)比增長(zhǎng)27.44%，同比增長(zhǎng)52.84%，1-4月累計(jì)出口金額達(dá)到261.34億元，同比增長(zhǎng)35.63%。細(xì)分產(chǎn)品來看，變壓器出口增勢(shì)較強(qiáng)，1-4月出口均保持同比高增長(zhǎng)，非洲地區(qū)4月出口創(chuàng)新高；電表市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)健，同環(huán)比高增長(zhǎng)，亞洲和歐洲市場(chǎng)表現(xiàn)較好；開關(guān)出口整體穩(wěn)定，環(huán)比有所回落，同比保持高增長(zhǎng)，亞洲、歐洲、拉美地區(qū)表現(xiàn)穩(wěn)定，非洲市場(chǎng)同比有所回落；電纜出口表現(xiàn)亮眼，4月出口金額創(chuàng)近年月度新高，主要系歐洲4月出口大增影響。展望后市，2025年1-4月電力設(shè)備出口表現(xiàn)持續(xù)向好，隨著市場(chǎng)逐步進(jìn)入旺季，海外需求提升，出口有望保持增勢(shì)。
投資要點(diǎn)：
變壓器（>16kVA）：市場(chǎng)增勢(shì)較強(qiáng)，非洲地區(qū)出口創(chuàng)新高
市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)健，4月出口同環(huán)比高增長(zhǎng)。2025年4月，我國(guó)變壓器出口金額為34.74億元，環(huán)比增長(zhǎng)12.22%，同比增長(zhǎng)41.94%，同比保持高增長(zhǎng)。2025年1-4月，我國(guó)變壓器累計(jì)出口金額為131.22億元，同比增長(zhǎng)50.93%，市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)健。
分到達(dá)地區(qū)來看，非洲市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，4月出口金額創(chuàng)新高。2025年4月，我國(guó)對(duì)亞洲、非洲、歐洲、北美的變壓器出口金額分別為13.87、5.05、7.85、4.04億元，分別同比+18.00%、+143.73%、+53.41%，+28.78%，我國(guó)對(duì)各地區(qū)變壓器出口均實(shí)現(xiàn)同比高增長(zhǎng)，其中非洲地區(qū)表現(xiàn)亮眼，從今年2月份以來，非洲出口金額持續(xù)增長(zhǎng)，4月出口金額創(chuàng)新高。
電表：整體表現(xiàn)穩(wěn)健，亞歐地區(qū)表現(xiàn)亮眼
4月出口表現(xiàn)穩(wěn)健，同比增速提升。2025年4月，我國(guó)電表出口金額為9.65億元，環(huán)比增長(zhǎng)28.83%，同比增長(zhǎng)34.39%，市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)健，同環(huán)比高增長(zhǎng)。全年來看，2025年1-4月，我國(guó)電表累計(jì)出口金額為34.62億元，同比增長(zhǎng)15.32%，同比增速提升。
分到達(dá)地區(qū)來看，4月亞歐地區(qū)增速較高，非洲地區(qū)整體企穩(wěn)。亞洲、非洲、歐洲是我國(guó)電表出口的主要市場(chǎng)。2025年4月，我國(guó)對(duì)亞洲、非洲、歐洲的電表出口金額分別為3.52、1.93、3.50億元，分別同比+33.59%、+1.40%、+58.67%，亞洲和歐洲市場(chǎng)增速較高，自2月以來持續(xù)回升，非洲市場(chǎng)整體企穩(wěn)，同環(huán)比回歸增長(zhǎng)趨勢(shì)。
開關(guān)(>1kV)：出口同比保持高增速，亞歐拉美地區(qū)表現(xiàn)穩(wěn)定
4月出口環(huán)比有所回落，同比保持高增速。2025年4月，我國(guó)開關(guān)出口金額為7.34億元，環(huán)比-8.82%，同比+24.71%，由于3月出口金額創(chuàng)新高，4月出口金額環(huán)比有所回落，同比保持高增長(zhǎng)。2025年1-4月，我國(guó)開關(guān)累計(jì)出口金額為26.94億元，同比增長(zhǎng)26.56%，保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。
分到達(dá)地區(qū)來看，我國(guó)對(duì)亞洲、歐洲、拉美地區(qū)的開關(guān)出口表現(xiàn)較好，非洲市場(chǎng)環(huán)比回升，同比持續(xù)下滑。2025年4月，我國(guó)對(duì)亞洲、非洲、歐洲、拉美的開關(guān)出口金額分別為4.89、0.46、0.82、0.85億元，分別同比+28.90%、-38.68%、+10.58%、+144.92%，亞洲、歐洲、拉美市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)定，同比實(shí)現(xiàn)高增速，非洲市場(chǎng)環(huán)比有所回升，但同比持續(xù)下滑。
電纜(>1kV)：市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，歐洲出口創(chuàng)新高
電纜表現(xiàn)回暖，4月市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，出口增勢(shì)較強(qiáng)。2025年4月，我國(guó)電纜出口金額為27.20億元，環(huán)比+76.21%，同比+92.88%，市場(chǎng)增勢(shì)較強(qiáng)，4月出口創(chuàng)新高。全年來看，2025年1-4月，我國(guó)電纜累計(jì)出口金額為68.57億元，同比+25.93%，實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。
分到達(dá)地區(qū)來看，歐洲市場(chǎng)創(chuàng)新高。2025年4月，我國(guó)對(duì)亞洲、非洲、歐洲、北美的電纜出口金額分別為8.45、1.60、12.03、1.73億元，分別同比+35.95%、-23.27%、+1012.31%、-26.98%，亞洲市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)健，同比實(shí)現(xiàn)高增速，歐洲市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，出口創(chuàng)新高，北美、非洲市場(chǎng)環(huán)比相對(duì)穩(wěn)定，但同比有所回落。
投資建議：在能源轉(zhuǎn)型的背景下，全球可再生能源裝機(jī)快速增長(zhǎng)，疊加電網(wǎng)設(shè)備換代升級(jí)，全球電網(wǎng)建設(shè)投資穩(wěn)定增長(zhǎng)。我國(guó)電力設(shè)備產(chǎn)品具備技術(shù)及成本優(yōu)勢(shì)，競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，在海外市場(chǎng)滲透率有望持續(xù)提升，變壓器、電表、開關(guān)及線纜等產(chǎn)品出口有望持續(xù)受益。建議關(guān)注海外市場(chǎng)開拓順利、技術(shù)領(lǐng)先的龍頭個(gè)股。
風(fēng)險(xiǎn)因素：海外市場(chǎng)需求不及預(yù)期、全球電網(wǎng)投資不及預(yù)期、貿(mào)易政策變動(dòng)、極端天氣影響、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)品價(jià)格下行等。
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