>> 財通證券-5月PMI數(shù)據(jù)解讀：價格回落勢頭漸止-250531
| 上傳日期： |
2025/5/31 |
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| 521KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳興,馬駿 |
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PMI表現(xiàn)如何？5月全國制造業(yè)PMI錄得49.5%，升至近五年同期中位數(shù)附近，較上月上行0.5個百分點。主要分項均較上月多有回升，其中供給相對需求增幅更大，外需相對內(nèi)需改善更明顯；大企業(yè)升至線上運行，原材料價格和產(chǎn)成品價格穩(wěn)中略降。本月制造業(yè)PMI上行主要來自于供需兩端的同步改善，而生產(chǎn)回暖是其回升的最大動力，主因中美貿(mào)易摩擦階段性緩和，帶動外需回暖，新出口訂單低位反彈，而搶出口同步帶動生產(chǎn)改善。
此外，有三點值得關注：一是從行業(yè)來看，新動能市場需求增長較為突出。裝備制造業(yè)和高技術制造業(yè)的新訂單指數(shù)均在52%以上；消費品制造業(yè)需求也穩(wěn)定上升，新出口訂單指數(shù)上升超過6個百分點至擴張區(qū)間。二是價格指數(shù)降幅顯著收窄。原材料價格和產(chǎn)成品價格僅較上月小幅下降0.1個百分點，環(huán)比降幅均較上月明顯收窄。三是供大于求局面仍然存在，新訂單和生產(chǎn)指數(shù)差距有所擴大，后續(xù)仍待穩(wěn)增長政策加碼提振內(nèi)需。
價格降幅收窄，庫存原材料回補、產(chǎn)成品去化。受近期部分大宗商品價格和一系列工業(yè)生產(chǎn)原材料下降等因素影響，本月原材料價格指數(shù)較上月下降0.1個百分點至46.9%。同時在需求回穩(wěn)、生產(chǎn)上升的帶動下，出廠價格指數(shù)較上月小幅下降0.1個百分點至44.7%，降幅均較上月明顯收窄，本月出廠價格與原材料購進價格之差與上月持平，指向企業(yè)成本轉(zhuǎn)嫁能力尚未恢復。本月原材料庫存指數(shù)錄得47.4%，比上月上升0.4個百分點，本月產(chǎn)成品庫存下降至46.5%。從歷史數(shù)據(jù)來看，原材料和產(chǎn)成品庫存均位于歷年同期中低位。
非制造業(yè)延續(xù)擴張姿態(tài)。本月非制造業(yè)商務活動指數(shù)錄得50.3%，較上月下降0.1個百分點，處歷年同期低位，但仍高于臨界點。其中，建筑業(yè)商務活動指數(shù)錄得51%，較上月下降0.9個百分點，新訂單指數(shù)錄得43.3%，較上月上升3.7個百分點。從行業(yè)來看，與基建相關的土木工程建筑業(yè)商務活動指數(shù)為62.3%，比上月上升1.4個百分點，連續(xù)兩個月回升，表明各地工程項目施工繼續(xù)加快，基礎建設相關需求集中釋放，并帶動基礎建設相關活動趨升。從市場預期看，業(yè)務活動預期指數(shù)為52.4%，比上月下降1.4個百分點，建筑業(yè)企業(yè)對市場發(fā)展預期較為樂觀。
服務業(yè)景氣略有回升，節(jié)日需求充分釋放。服務業(yè)商務活動指數(shù)錄得50.2%，較上月上升0.1個百分點。分行業(yè)來看，鐵路運輸、航空運輸、郵政、電信廣播電視及衛(wèi)星傳輸服務、互聯(lián)網(wǎng)軟件及信息技術服務等行業(yè)商務活動指數(shù)均位于55%以上較高景氣區(qū)間，保持較好增長姿態(tài)。從市場預期看，業(yè)務活動預期指數(shù)為56.5%，比上月上升0.1個百分點。今年以來始終位于56%以上較高景氣區(qū)間，表明多數(shù)服務業(yè)企業(yè)對市場發(fā)展持續(xù)樂觀。
風險提示：政策變動，經(jīng)濟恢復不及預期，關稅政策反復無常
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