>> 東方證券-有色鋼鐵行業(yè)周觀點(2025年第22周)：美債危機疊加關稅沖擊，關注黃金板塊的投資機會-250603
| 上傳日期： |
2025/6/3 |
大小： |
1006KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉洋 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權限： |
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核心觀點
宏觀：美債危機疊加關稅沖擊，關注黃金板塊投資機會。美國特朗普5月31日在社交媒體上突然宣稱中國違反貿易協(xié)定，美國資本市場明顯下跌。此前美國十年期國債收益率大幅上升，而兩年期GDP增長預期卻大幅下跌，反映風險溢價的期限溢價大幅增長，突顯市場對美國財政壓力、政策不確定性等因素的擔憂。我們認為，黃金由于前期中美日內瓦協(xié)定而帶來的下跌已被充分定價，而市場對中長期美元信用的惡化，中美經貿沖突的反復，以及美國通脹的長期上行存在明顯的預期差。在百年變局下，黃金的配置需求和投資價值有望持續(xù)支撐金價繼續(xù)新高，建議關注黃金板塊的投資機會。
鋼鐵：本周（2025年5月26日至30日，下同）螺紋消耗量上升，普鋼價格整體下跌。根據Mysteel數據及我們測算，本周全國螺紋鋼消耗量為249萬噸，環(huán)比小幅上升0.63%。根據Wind數據，本周普鋼價格指數明顯下跌1.90%，分品種來看，跌幅最大的螺紋價格為3217元/噸，周環(huán)比明顯下跌1.94%，線材價格為3556元/噸，周環(huán)比明顯下跌1.70%。
工業(yè)金屬：銅TC/RC環(huán)比小幅上升。根據Mysteel數據，本周現貨中國銅冶煉廠粗煉費為-43.50美元/千噸，環(huán)比小幅上升1.69%；精煉費為-4.35美分/磅。根據Mysteel數據，2025年4月新疆電解鋁單噸完全成本環(huán)比明顯下降3.79%，盈利明顯下降165元/噸；山東電解鋁單噸完全成本環(huán)比微幅上升0.45%，盈利大幅下降825元/噸。
貴金屬：關稅政策延續(xù)，金價重拾升勢。根據COMEX數據，截至2025年5月30日，COMEX金價報收3313.1美元/盎司，周環(huán)比小幅上漲0.55%，截至2025年5月27日，COMEX黃金非商業(yè)凈多頭持倉數量為174184張，周環(huán)比明顯上升6.22%。
投資建議與投資標的
貴金屬：建議關注全球布局的國內黃金民營企業(yè)、2026年后產量增量較大的赤峰黃金(600988，買入)，同時建議關注山金國際(000975，未評級)。
金屬新材料：建議關注全球稀土產業(yè)龍頭集團北方稀土(600111，買入)、金力永磁(300748，買入)；同時建議關注中國稀土(000831，未評級)、廣晟有色(600259，未評級)等。
工業(yè)金屬：鋁方面，建議關注全球布局、增量可期的一體化鋁行業(yè)龍頭天山鋁業(yè)(002532，買入)，同時建議關注神火股份(000933，未評級)；銅方面，建議關注全球銅金礦業(yè)龍頭，世界級礦產資源、行業(yè)頂尖技術與管理能力的紫金礦業(yè)(601899，買入)，同時建議關注金誠信(603979，未評級)、藏格礦業(yè)(000408，未評級);鋅方面，建議關注鉛鋅+金銀雙輪驅動，五礦集團未來國內資源整合平臺株冶集團(600961，買入)，同時建議關注馳宏鋅鍺(600497，未評級)。
鋼鐵：普鋼方面，建議關注優(yōu)勢平臺協(xié)同支撐，涅槃重生的老牌鋼企山東鋼鐵(600022，買入)，同時建議關注三鋼閩光(002110，未評級)、新鋼股份(600782，未評級)、寶鋼股份(600019，未評級)；特鋼方面，建議關注全球不銹鋼管龍頭，高端出海高增長的久立特材(002318，買入)，以及中信集團旗下中厚板龍頭，穩(wěn)定盈利高分紅的南鋼股份(600282，買入)。
風險提示
國內宏觀經濟增速放緩；美國通脹增速放緩；原材料價格波動
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