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主要結論：不考慮票息收益，行業(yè)維度來看，5月各個行業(yè)信用債普遍上漲，平均凈價漲跌幅為0.14%，各行業(yè)漲幅相對均衡，不存在明顯的α。期限維度來看，5月10年期以上國債有顯著的負α。次級維度來看，5月保險公司債存在一定的α。
　　5月各品種收益率全景：5月債市表現分化。利率債方面，5月利率債收益率多數上行，國債和國開債收益率平均上行4BP，地方政府債收益率平均下行1BP。信用債方面，幾乎全部信用債品種收益率下行，其中7年期、隱含評級在AA+以下的商業(yè)銀行普通債收益率平均下行19BP，為收益率下行幅度最大的信用債品種。
　　行業(yè)阿爾法追蹤：行業(yè)維度來看，5月各個行業(yè)信用債普遍上漲，平均凈價漲跌幅為0.14%，各行業(yè)漲幅相對均衡，不存在明顯的α。其中采礦業(yè)和金融業(yè)信用債平均凈價上漲0.09%和0.07%，為漲幅相對較小的行業(yè)。
　　期限阿爾法追蹤：5月10年期以上國債有顯著的負α。數據顯示，5月10年以上國債漲跌幅為-1.5%，漲幅顯著超過其他利率債品種。其原因一是5月超長利率債收益率上行幅度超過其他期限品種；二是超長國債收益率上行幅度明顯高于地方政府債。
　　次級阿爾法追蹤：5月保險公司債存在一定的α。數據顯示，5月保險公司債平均上漲0.1%，漲幅高于商業(yè)銀行普通債和次級債0.03%。保險公司債的α主要源自5月7年以內保險資本補充債收益率下行幅度要高于商業(yè)銀行債和次級債，且上述三個品種長期債券規(guī)模占比較小，中短期利率波動對整體價格影響更為顯著。
　　公募債券基金排行榜：5月混合債券型二級基金平均漲跌幅領先其他類別公募債券基金。5月混合債券型二級基金平均漲跌幅為0.41%，混合債券型一級基金平均漲跌幅為0.27%，短期純債基金平均漲跌幅為0.18%，中長期純債型基金平均漲跌幅為0.12%。
　　風險提示：本報告為歷史分析報告，不構成任何對市場走勢的判斷或建議，使用前請仔細閱讀報告末頁“免責聲明”。