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生物柴油下游應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)擴(kuò)大，發(fā)展空間可期。生物柴油具有環(huán)保性能好、發(fā)動(dòng)機(jī)啟動(dòng)性能好、燃料性能好、原料來(lái)源廣泛、可再生等特性。大力發(fā)展生物柴油對(duì)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展、推進(jìn)能源替代、減輕環(huán)境壓力、控制城市大氣污染具有重要的戰(zhàn)略意義。目前，生物柴油主要應(yīng)用于道路交通領(lǐng)域，航海、航空領(lǐng)域已經(jīng)開(kāi)始逐步推廣試用。根據(jù)國(guó)際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)（IATA）的分析，到2050年，航空領(lǐng)域65%的減排將通過(guò)使用生物航煤來(lái)實(shí)現(xiàn)。與此同時(shí)，在法國(guó)、英國(guó)等西歐國(guó)家，生物柴油用于發(fā)電正在加速發(fā)展。在我國(guó)“3060”雙碳戰(zhàn)略目標(biāo)背景下，國(guó)家《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》提出“大力發(fā)展非糧生物質(zhì)液體燃料，支持生物柴油、生物航空煤油等領(lǐng)域先進(jìn)技術(shù)裝備研發(fā)和推廣使用”。國(guó)家《“十四五”生物經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》中強(qiáng)調(diào)，要積極推進(jìn)生物柴油等生物能源的應(yīng)用，推動(dòng)化石能源向綠色低碳可再生能源轉(zhuǎn)型。政策推動(dòng)背景下，隨著生物柴油應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)拓寬，未來(lái)需求增長(zhǎng)空間可期。
　　2025年歐盟要求SAF強(qiáng)制添加2%，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)品種價(jià)格上漲。自2025年1月1日起，所有在歐盟機(jī)場(chǎng)供應(yīng)的航空燃料中，必須使用至少2%的SAF與傳統(tǒng)煤油混合的燃料，到2030年占比需達(dá)6%，到2050年達(dá)到70%。隨著全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型加速，餐廚廢油脂作為先進(jìn)生物燃料的重要來(lái)源，需求量快速增長(zhǎng)。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019-2024年，國(guó)內(nèi)餐廚廢油脂出口量由73萬(wàn)噸增長(zhǎng)至278萬(wàn)噸，復(fù)合增長(zhǎng)率23%。2024年9月，我國(guó)也啟動(dòng)了可持續(xù)航空燃料的應(yīng)用試點(diǎn)。隨著國(guó)內(nèi)外政策的持續(xù)推動(dòng)，SAF產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品需求有望迎來(lái)快速增長(zhǎng)期。據(jù)百川盈孚，截至2025年6月4日，國(guó)內(nèi)地溝油和生物柴油市場(chǎng)均價(jià)分別為6200元/噸、7925元/噸，較24年10月低點(diǎn)分別+36%、+17%。
　　國(guó)內(nèi)生物航油出口渠道打通，未來(lái)發(fā)展可期：2025年5月1日，嘉澳環(huán)保發(fā)布公告稱(chēng)公司控股子公司連云港嘉澳新能源有限公司獲悉中華人民共和國(guó)商務(wù)部等4部門(mén)關(guān)于同意江蘇省連云港市開(kāi)展生物航油“白名單”出口先行先試的批復(fù)。經(jīng)核定，連云港嘉澳2025年滿(mǎn)負(fù)荷可生產(chǎn)生物航油37.24萬(wàn)噸，允許其在上述產(chǎn)能范圍內(nèi)申領(lǐng)2025年出口許可證。嘉澳環(huán)保獲得生物航油出口許可證，意味著中國(guó)生物航油產(chǎn)業(yè)首次打通國(guó)際出口通道。此外，國(guó)內(nèi)首次通過(guò)“白名單”機(jī)制開(kāi)放生物航油出口，既能防止低效產(chǎn)能無(wú)序擴(kuò)張，也能為技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)創(chuàng)造先發(fā)優(yōu)勢(shì)?？偨Y(jié)來(lái)看，雙碳背景下全球能源結(jié)構(gòu)加速轉(zhuǎn)型，可再生生物燃料發(fā)展前景可期，看好生物柴油/SAF產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，建議關(guān)注：嘉澳環(huán)保、卓越新能、海新能科。
　　投資建議：（1）持續(xù)看好低估值、高股息、業(yè)績(jī)好的“三桶油”及油服板塊。建議關(guān)注：中國(guó)石油、中國(guó)石化、中國(guó)海油、中海油服、海油工程、海油發(fā)展；（2）持續(xù)看好國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)下的材料企業(yè)，國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體材料、面板材料有望受益，建議關(guān)注：晶瑞電材、彤程新材、奧來(lái)德；（3）積極的貨幣及財(cái)政政策陸續(xù)出臺(tái)，地產(chǎn)鏈及龍頭公司有望率先受益，看好農(nóng)藥化肥及民營(yíng)大煉化板塊，建議關(guān)注：萬(wàn)華化學(xué)、華魯恒升、華錦股份；（4）看好維生素及蛋氨酸板塊，建議關(guān)注：安迪蘇、浙江醫(yī)藥、新和成。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：原材料快速下跌和維持高位、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。