>> 國信證券-油氣行業(yè)2025年5月月報：OPEC+7月延續(xù)增產(chǎn)，受地緣局勢及關(guān)稅政策影響油價波動-250605
| 上傳日期： |
2025/6/6 |
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| 2674KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
楊林,薛聰,董丙旭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點(diǎn)
5月油價回顧：
2025年5月布倫特原油期貨均價為64.0美元/桶，環(huán)比下跌2.5美元/桶，月末收于63.9美元/桶；WTI原油期貨均價61.3美元/桶，環(huán)比下跌1.5美元/桶，月末收于60.8美元/桶。5月上旬，“對等關(guān)稅”政策引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退及能源需求擔(dān)憂，OPEC+宣布將在6月再次加速增產(chǎn)41.1萬桶/天，國際油價大幅下跌；5月中上旬，英美關(guān)稅貿(mào)易協(xié)議達(dá)成一致，中美大幅下調(diào)雙邊關(guān)稅，加之中東地區(qū)地緣局勢緊張支撐，國際油價寬幅上行；5月中下旬，美伊談判前景不明朗，OPEC+討論7月繼續(xù)增產(chǎn)，并可能進(jìn)一步加快石油增產(chǎn)步伐，國際油價震蕩下跌。6月初，烏克蘭無人機(jī)襲擊多個俄羅斯軍用機(jī)場、以色列就打擊伊朗核設(shè)施進(jìn)行準(zhǔn)備，原油價格大幅上漲。
油價觀點(diǎn)判斷：
供給端OPEC+宣布7月份延續(xù)增產(chǎn)41.1萬桶/天：2024年12月第38屆OPEC+召開部長級會議，決定將200萬桶/日集體減產(chǎn)、166萬桶/日自愿減產(chǎn)目標(biāo)延長至2026年底；將220萬桶/日自愿減產(chǎn)計劃再延長3個月至2025年3月底，3月初，OPEC+發(fā)布聲明，確定該部分自愿減產(chǎn)將和阿聯(lián)酋增加的30萬桶/日產(chǎn)量從2025年4月至2026年9月底內(nèi)逐步恢復(fù)。但4月初、5月初，OPEC+分別宣布將在5月、6月分別增產(chǎn)41.1萬桶/日，為原定增產(chǎn)計劃額的三倍；5月28日OPEC+宣布7月延續(xù)增產(chǎn)41.1萬桶/日，連續(xù)第三個月大幅增產(chǎn)。按此增產(chǎn)幅度，OPEC+增產(chǎn)計劃將在今年10月前完成，較原定的2026年9月底大幅提前。
需求端：國際主要能源機(jī)構(gòu)預(yù)計2025年原油需求增長73-130萬桶/天，預(yù)計2026年原油需求增長76-128萬桶/天：根據(jù)OPEC、IEA、EIA最新5月月報顯示，2025年原油需求分別為105.00、103.52、103.72百萬桶/天（上次為105.05、103.58、103.65百萬桶/天），分別較2024年增加130、73、98萬桶/天（上次為130、73、90萬桶/天），2026年原油需求分別為106.28、104.28、104.62百萬桶/天，分別較2025年增加128、76、91萬桶/天。
近期，全球外部環(huán)境急劇變化，同時俄烏、美伊以及美國“對等關(guān)稅”政策均存在較大不確定性，但考慮到OPEC+較高的財政平衡油價成本，以及美國頁巖油較高的新井成本，預(yù)計2025年布倫特油價中樞在65-75美元/桶，2025年WTI油價中樞在60-70美元/桶。
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