>> 交銀國際-汽車行業(yè)2025下半年展望：混動加速新能源滲透，智駕與機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化提速-250605
| 上傳日期： |
2025/6/6 |
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| 1324KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
領(lǐng)先 |
作者： |
李柳曉,陳慶 |
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乘用車：預(yù)計新能源滲透率55%，智駕加快滲透至20萬元以下市場。我們預(yù)計中國內(nèi)地2025年乘用車零售/出口同比+2.9%/+10%。下半年多款增混車型上市，全年新能源中國內(nèi)地滲透率有望達(dá)55%。智駕方面，我們認(rèn)為高速NOA搭載車型售價可能降至20萬元（人民幣，下同）以下。智駕軟硬件國產(chǎn)化率穩(wěn)步提升，其中momenta軟件方面領(lǐng)先同行。下半年警惕車市競爭加劇。建議關(guān)注：比亞迪（1211 HK/買入）智駕+出口；小鵬汽車（9868 HK/XPEVUS/買入）M03 MAX /G7/增程車型陸續(xù)上市。
重卡：政策有望帶動下半年景氣度回升，看好龍頭市占率提升。2025年前四個月，我國重卡累計銷量（含出口）為35萬輛，同比基本持平，整體表現(xiàn)較為平淡。隨著各地方政策落地，我們預(yù)計政策紅利有望在5月之后陸續(xù)釋放，預(yù)計全年中國重卡銷量（含出口）有望達(dá)95萬輛（同比+5%）?？春弥袊仄姓悸侍嵘寒a(chǎn)品力+成熟的海內(nèi)外銷售管道。
兩輪車：行業(yè)新規(guī)落地，智慧化成為競爭關(guān)鍵。新國標(biāo)落地+以舊換新政策延續(xù)，2025年兩輪車行業(yè)銷售恢復(fù)良好，我們預(yù)計2025年中國兩輪車銷量有望達(dá)5,600萬輛。新國標(biāo)提高生產(chǎn)技術(shù)門坎，同時對智慧化提出新要求，我們看好行業(yè)龍頭雅迪（1585 HK/買入）。
電池：增程大電池成趨勢，海外市場關(guān)注關(guān)稅變化。技術(shù)上固態(tài)電池仍是長期方向，但是今年以來電池企業(yè)明顯發(fā)力商用車電池和增程大電池。海外市場方面，中美達(dá)成階段性關(guān)稅協(xié)議，但不確定性仍存，且韓企加碼LFP電池，力爭擴(kuò)大其北美份額，建議關(guān)注技術(shù)和海外布局領(lǐng)先的寧德時代（300750 CH/買入）。
機(jī)器人：產(chǎn)業(yè)化臨近，關(guān)注核心零部件。特斯拉、宇樹、優(yōu)必選等均公布了量產(chǎn)計劃。中國內(nèi)地企業(yè)憑借顯著成本優(yōu)勢和技術(shù)積累，有望占據(jù)先機(jī)充分受益。建議關(guān)注國產(chǎn)化率低、價值量占比大的核心零部件：包括行星滾柱絲杠、六維力傳感器、靈巧手、諧波減速器和空心杯電機(jī)等。
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