>> 國(guó)泰君安期貨-豆粕：關(guān)注天氣與貿(mào)易磋商，盤面重心上移，豆一，現(xiàn)貨穩(wěn)中偏強(qiáng)，盤面偏弱震蕩-250608
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2025/6/8 |
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國(guó)泰君安期貨 |
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作者： |
吳光靜 |
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上周（06.02-06.06），美豆期價(jià)先跌后漲，期價(jià)下跌因?yàn)槊蓝巩a(chǎn)區(qū)天氣良好、中美貿(mào)易局勢(shì)緊張。期價(jià)上漲因?yàn)橹忻涝淄娫挷⑼膺M(jìn)一步磋商、市場(chǎng)對(duì)美國(guó)與中國(guó)貿(mào)易關(guān)系持樂(lè)觀態(tài)度。此外，越南簽署諒解備忘錄，將購(gòu)買價(jià)值20億美元美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品，包括玉米、小麥和豆粕，也提供支撐。周內(nèi)沒(méi)有美豆大額出口銷售訂單。從周K線角度，6月6日當(dāng)周，美豆主力07合約周漲幅1.51%，美豆粕主力07合約周跌幅0.10%。
上周（06.03-06.06），國(guó)內(nèi)豆粕期價(jià)先跌后漲，豆一期價(jià)小幅反彈。豆粕方面，期價(jià)下跌主要因?yàn)椴似上碌绊懀ㄖ屑淤Q(mào)易摩擦緩和預(yù)期）；期價(jià)上漲則因?yàn)槊蓝购桶臀魃N水上漲的成本帶動(dòng)作用。豆一方面，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)，盤面小幅反彈主要受到豆二、豆粕偏強(qiáng)反彈的帶動(dòng)效應(yīng)。從周K線角度，6月6日當(dāng)周，豆粕主力m2509合約周漲幅1.42%，豆一主力a2507合約周漲幅0.78%。（上述期貨價(jià)格及漲跌幅數(shù)據(jù)引自文華財(cái)經(jīng)）
上周（06.02-06.06），國(guó)際大豆市場(chǎng)主要基本面情況：1）美豆凈銷售周環(huán)比上升、但處于預(yù)期低端，影響略偏空。據(jù)USDA出口銷售報(bào)告，5月29日當(dāng)周，裝船方面，2024/25年度美豆出口裝船約31萬(wàn)噸，周環(huán)比增幅約47%；2024/25年度美豆累計(jì)出口裝船約4467萬(wàn)噸，同比增幅約12%。美豆對(duì)中國(guó)裝船約6.5萬(wàn)噸，累計(jì)對(duì)中國(guó)裝船約2248萬(wàn)噸（去年同期約2387萬(wàn)噸）。銷售方面，美豆當(dāng)前年度（2024/25年度）周度凈銷售約19萬(wàn)噸（前一周約15萬(wàn)噸）；下一市場(chǎng)年度（2025/26年度）周度凈銷售約0.36萬(wàn)噸（前一周約3萬(wàn)噸），兩者合計(jì)約19.36萬(wàn)噸（前一周約18萬(wàn)噸），處于預(yù)期（15～50萬(wàn)噸）低端。美豆對(duì)中國(guó)當(dāng)前作物年度（2024/25年度）周度凈銷售為-0.1萬(wàn)噸（前一周-0.019萬(wàn)噸），美豆對(duì)中國(guó)下一作物年度（2025/26年度）周度凈銷售0（前一周0）。2）美國(guó)大豆種植進(jìn)入尾聲、首期優(yōu)良率低于預(yù)期，影響中性。據(jù)USDA作物生長(zhǎng)報(bào)告，截至6月2日當(dāng)周，美國(guó)大豆種植進(jìn)度84%，去年同期78%，五年均值80%。首期優(yōu)良率67%、市場(chǎng)預(yù)期68%，去年首份評(píng)級(jí)報(bào)告（6月9日當(dāng)周）顯示大豆優(yōu)良率為72%。今年美豆首期優(yōu)良率低于預(yù)期、且較大幅度低于去年，影響偏多，但該數(shù)據(jù)并未引起市場(chǎng)關(guān)注，市場(chǎng)側(cè)重交易美豆種植進(jìn)度較快及天氣正常的偏空影響。3）巴西升貼水、進(jìn)口成本與盤面榨利：據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至6月6日當(dāng)周，7～9月巴西大豆CNF升貼水均值周環(huán)比上升、進(jìn)口成本均值周環(huán)比略增，盤面榨利均值周環(huán)比下降。4）美豆主產(chǎn)區(qū)天氣預(yù)報(bào)：據(jù)6月7日天氣預(yù)報(bào)，未來(lái)兩周（6月7日～6月21日），美豆主產(chǎn)區(qū)降水基本正常、氣溫“先低后高”，影響偏中性
上周（06.03-06.06），國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨主要情況：1）成交：豆粕成交量周環(huán)比上升。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，截至6月6日當(dāng)周，我國(guó)主流油廠豆粕日均成交量約12萬(wàn)噸，前一周日均成交約8萬(wàn)噸。2）提貨：豆粕提貨量周環(huán)比上升。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，截至6月6日當(dāng)周，主要油廠豆粕日均提貨量約20萬(wàn)噸，前一周日均提貨量約18.6萬(wàn)噸。3）基差：豆粕基差周環(huán)比下降。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月6日當(dāng)周，豆粕（張家港）基差周均值約-61元/噸，前一周約-25元/噸，去年同期約-119元/噸。4）庫(kù)存：豆粕庫(kù)存周環(huán)比上升、同比下降。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，截至5月30日當(dāng)周，我國(guó)主流油廠豆粕庫(kù)存約26萬(wàn)噸，周環(huán)比增幅約50%，同比降幅約66%。5）壓榨：大豆壓榨量周環(huán)比微降，下周預(yù)計(jì)上升。據(jù)鋼聯(lián)預(yù)估（125家油廠），截至6月6日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)大豆周度壓榨量約224萬(wàn)噸（前一周227萬(wàn)噸，去年同期197萬(wàn)噸），開機(jī)率約63%（前一周64%，去年同期56%）。下周（6月7日～6月13日）油廠大豆壓榨量預(yù)計(jì)約229萬(wàn)噸（去年同期190萬(wàn)噸），開機(jī)率64%（去年同期54%）。
上周（06.03-06.06），國(guó)內(nèi)豆一現(xiàn)貨主要情況：1）豆價(jià)穩(wěn)中偏強(qiáng)。據(jù)博朗資訊，①東北部分地區(qū)大豆凈糧收購(gòu)價(jià)格（過(guò)4.5篩凈糧主流收購(gòu)價(jià)格）報(bào)價(jià)區(qū)間4200～4300元/噸，較前周上漲20元/噸；②關(guān)內(nèi)部分地區(qū)大豆凈糧收購(gòu)價(jià)格區(qū)間5140～5280元/噸，持平前周；③銷區(qū)東北食用大豆銷售價(jià)格（中等含包裝“塔選”東北豆市場(chǎng)主流零售價(jià)）區(qū)間4620～4840元/噸，較前周上漲0～40元/噸。2）東北部分產(chǎn)區(qū)新豆生長(zhǎng)良好。據(jù)博朗資訊，截至周五，黑河、北安、齊齊哈爾、阿榮旗地區(qū)新季大豆長(zhǎng)勢(shì)良好，近幾日降雨天氣，土壤墑情正常。此外，少數(shù)基層持糧農(nóng)戶余糧要價(jià)較高，為成交上量，貿(mào)易商收購(gòu)價(jià)被動(dòng)調(diào)整。因市場(chǎng)要貨謹(jǐn)慎，多數(shù)貿(mào)易商表示本周往市場(chǎng)走貨速度一般。3）銷區(qū)豆價(jià)繼續(xù)補(bǔ)漲、需求依然平淡。據(jù)博朗資訊，銷區(qū)豆價(jià)繼續(xù)補(bǔ)漲（跟隨到貨成本調(diào)整），下游市場(chǎng)接受度一般，隨用隨采。終端食用豆需求平淡，多地經(jīng)銷商表示國(guó)產(chǎn)豆走貨偏慢，但剛需依然存在，市場(chǎng)到貨正常。
下周（06.09-06.13），預(yù)計(jì)連豆粕期價(jià)重心上移，豆一期價(jià)偏弱震蕩。豆粕方面，繼續(xù)關(guān)注美豆產(chǎn)區(qū)天氣（優(yōu)良率、天氣預(yù)報(bào)）、中美貿(mào)易磋商等。此外，中加貿(mào)易摩擦與磋商影響菜粕波動(dòng)，間接影響豆粕。豆粕期價(jià)預(yù)計(jì)重心上移、同時(shí)也有調(diào)整，相對(duì)偏強(qiáng)震蕩。國(guó)產(chǎn)大豆方面，上方壓力依然是等待國(guó)儲(chǔ)拋儲(chǔ)靴子落地。市場(chǎng)余糧少、現(xiàn)貨價(jià)格
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