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核心觀(guān)點(diǎn)
　　本周輕工制造行業(yè)指數(shù)上漲2.18%，跑贏大盤(pán)1.30pct；造紙子板塊上漲1.78%，跑贏大盤(pán)0.90pct。本周滬深300指數(shù)上漲0.88%，輕工制造(申萬(wàn))指數(shù)上漲2.18%，跑贏大盤(pán)1.30pct，在28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中位列第8位；二級(jí)行業(yè)中，造紙子板塊上漲1.78%，跑贏大盤(pán)0.90pct。本周輕工四大子板塊按漲幅由大到小分別為文娛用品、家具、造紙和包裝印刷板塊，分別上漲5.51%、2.03%、1.78%、1.21%。
　　產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)跟蹤
　　本周?chē)?guó)廢價(jià)格小幅上漲；紙漿外盤(pán)報(bào)價(jià)維穩(wěn)、現(xiàn)貨價(jià)格下跌；溶解漿價(jià)格持平。（1）本周?chē)?guó)廢到廠(chǎng)價(jià)（不含稅）上漲4元/噸；歐廢、日廢OCC東南亞主港CIF價(jià)格維穩(wěn)，美廢OCC價(jià)格上漲5元/噸；（2）本周智利闊葉木漿、針葉木漿外盤(pán)報(bào)價(jià)維穩(wěn)；本周闊葉木漿現(xiàn)貨價(jià)格下跌20元/噸、針葉木漿現(xiàn)貨價(jià)格下跌41元/噸；2025年5月下旬中國(guó)兩大港口木漿庫(kù)存合計(jì)190萬(wàn)噸，環(huán)比增加5%；（3）本周溶解漿價(jià)格維穩(wěn)。
　　本周成品紙價(jià)格基本穩(wěn)定。根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)的成品紙含稅市場(chǎng)均價(jià)，本周雙膠紙價(jià)格維穩(wěn)，銅版紙價(jià)格維穩(wěn)，白卡紙價(jià)格上漲16元/噸，高檔箱板紙、低檔箱板紙出廠(chǎng)均價(jià)維穩(wěn)。
　　本周成品紙盈利分化。以成品紙與原材料價(jià)差指標(biāo)表征盈利水平，本周雙膠紙盈利水平分化，小型紙企上漲17元/噸，大型紙企下降10元/噸；本周銅版紙盈利水平分化，小型紙企上漲16元/噸，大型紙企下降10元/噸；本周白卡紙盈利水平上行，小型紙企上漲29元/噸，大型紙企上漲8元/噸；本周箱板紙盈利水平下行，低檔箱板紙下降11元/噸，高檔箱板紙下降1元/噸。
　　機(jī)制紙及紙板2025年1-4月累計(jì)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)3.3%。（1）機(jī)制紙及紙板2025年1-4月累計(jì)產(chǎn)量5157萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.3%；4月當(dāng)月產(chǎn)量為1348萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.6%；（2）紙及紙板進(jìn)口量方面，2025年1-4月累計(jì)同比下降10.5%；出口量方面，1-4月累計(jì)同比增加11.1%。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　文化紙步入行業(yè)淡季，漿紙價(jià)格下行，推薦林漿紙一體化行業(yè)龍頭太陽(yáng)紙業(yè)(002078，買(mǎi)入)。同時(shí)建議關(guān)注特種紙領(lǐng)軍企業(yè)仙鶴股份(603733，買(mǎi)入)，中高端裝飾原紙龍頭華旺科技(605377，買(mǎi)入)以及食品包裝紙細(xì)分龍頭五洲特紙(605007，增持)。廢紙系紙種方面，展望2025年行業(yè)新增供給增速明顯放緩，整體供需有望逐步改善，推薦玖龍紙業(yè)(02689，買(mǎi)入)、山鷹國(guó)際(600567，增持)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)增速放緩、終端需求下滑幅度超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；海外新項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)