>> 浙商證券-債市策略思考：6月布局，把握三季度債市做多窗口-250607
| 上傳日期： |
2025/6/8 |
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| 971KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
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作者： |
覃漢,鄭莎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
當前同業(yè)存單到期壓力仍然偏大，跨季資金面壓力不容忽視，經(jīng)歷較長的震蕩調(diào)整后投資者的觀望情緒較濃，因此難以迎來利率的流暢下行。建議投資者耐心等待、積極布局，跨季后擇機參與做多，三季度10年國債利率低點或為1.50-1.55%。
把握三季度債市做多窗口
跨季以后受到資金利率下行、央行或擇機恢復(fù)國債買賣操作呵護流動性、搶出口效應(yīng)逐步弱化以及降息概率提升等利多因素影響，債市做多勝率提升，建議投資者把握三季度債市做多窗口。
關(guān)注四季度債市的兩個潛在風(fēng)險
進入四季度后，債市或存在兩個潛在風(fēng)險點提示投資者關(guān)注：首先，四季度關(guān)稅政策落地后，穩(wěn)內(nèi)需政策或配套落地，10年國債或進入調(diào)整期；其次，關(guān)注四季度末債基贖回負反饋的可能性。綜合來看，三季度或為決定純債基金業(yè)績勝負手，需重點把握三季度債市做多窗口，增厚業(yè)績收益以應(yīng)對四季度債市潛在的穩(wěn)內(nèi)需政策沖擊以及債基贖回負反饋風(fēng)險。
策略思考：跨季后做多確定性提升，積極布局
未來三周同業(yè)存單到期壓力仍然偏大，跨季資金面壓力不容忽視。債市經(jīng)歷較長的震蕩調(diào)整后投資者的觀望情緒較濃，若央行6月重啟買賣國債操作以呵護跨季流動性，投資者對該信號的觀測或偏滯后，因此6月或難以迎來利率的流暢下行。建議投資者耐心等待，參考2022年情形，進入三季度后擇機參與做多，三季度10年國債利率低點或為1.50-1.55%。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟政策出現(xiàn)超預(yù)期邊際變化；機構(gòu)行為大幅趨同并形成負反饋。
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