>> 銀河證券-策略研究周度報告：中美貿(mào)易關(guān)系緩和，港股三大指數(shù)集體回暖-250608
| 上傳日期： |
2025/6/8 |
大小： |
2767KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊超 |
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核心觀點(diǎn):
本周港股行情表現(xiàn):(1)本周（6月2日至6月6日)，全球主要股指多數(shù)上漲。其中，港股三大指數(shù)漲幅居前，恒生指數(shù)累計(jì)上漲2.16%，恒生科技指數(shù)累計(jì)上漲2.25%，恒生中國企業(yè)指數(shù)累計(jì)上漲2.34%。(2）港股行業(yè)層面:本周所有行業(yè)均上漲。其中，材料、醫(yī)療保健、信息技術(shù)行業(yè)指數(shù)漲幅居前,分別上漲4.92%、3.56%、3.28%;工業(yè)、可選消費(fèi)、日常消費(fèi)行業(yè)指數(shù)漲幅居后，分別上漲0.96%、1.30%、1.38%。從二級行業(yè)來看，本周耐用消費(fèi)品、有色金屬、傳媒、醫(yī)療設(shè)備與服務(wù)、硬件設(shè)備等漲幅居前，家庭用品、消費(fèi)者服務(wù)、日常消費(fèi)零售、家電、交通運(yùn)輸?shù)鹊忧啊?3）消息方面:美國近期就業(yè)市場降溫和全球地緣政治風(fēng)險壓力上升影響下，市場避險需求總體增加，帶動港股有色金屬板塊上漲。創(chuàng)新藥國內(nèi)上市審批加快，海外授權(quán)交易增多，醫(yī)藥行業(yè)景氣度預(yù)計(jì)將顯著提升。
本周港股流動性:(1）本周港交所日均成交金額為2039.72億港元，較上周下降172.98億港元。沽空金額占成交額比例的日均值為12.42%，較上周上升1.24個百分點(diǎn)。(2)本周南向資金累計(jì)凈買入149.28億港元，較上周下降131.46億港元，主要因周一端午假期影響港股通交易暫停。
港股估值與風(fēng)險偏好:(1)本周港股估值總體上升。截至6月6日，恒生指數(shù)的PE、PB分別為10.6倍、1.1l倍，分別較上周五上漲2.19%、2.20%,分別處于2019年以來72%、72%分位數(shù)水平。恒生科技指數(shù)的PE、PB分別為20.72倍、2.91倍，分別處于2019年以來12%、59%分位數(shù)水平。（2)6月6日，10年期美國國債到期收益率較上周五上行10BP至4.51%，港股恒生指數(shù)的風(fēng)險溢價率為4.92%，為3年滾動均值-2.1倍標(biāo)準(zhǔn)差，處于2010年以來10%分位。6月6日,10年期中國國債到期收益率較上周五下行1.65BP至1.6547%，從而港股恒生指數(shù)的風(fēng)險溢價率為7.77%，為均值(3年滾動)-0.87倍標(biāo)準(zhǔn)差，處于2010年以來749%分位。(3）截至6月6日，恒生滬深港通AH股溢價指數(shù)較上周五下行1.09點(diǎn)至131.74，處于2014年以來48%分位數(shù)的水平。
港股市場投資展望:國際貿(mào)易局勢方面，中美貿(mào)易關(guān)系有所緩和，市場信心得到提振。海外方面，美國5月就業(yè)增長放緩但好于預(yù)期，暫時緩解了市場對美國經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂，有效提振投資者情緒。同時，美聯(lián)儲降息預(yù)期也受此影響而下降。國內(nèi)方面，中國5月財新服務(wù)業(yè)PMI為51.1%，較4月上升0.4個百分點(diǎn)。5月份的財新綜合PMI從上月的51.1%降至49.6%，拖累經(jīng)濟(jì)景氣自2023年以來首次低于50的榮枯線。當(dāng)前港股估值處于歷史中等水平，展望未來，建議關(guān)注:(1）國產(chǎn)替代性較強(qiáng)且業(yè)績景氣度較高的科技板塊;(2)受益于中美關(guān)系緩和的外貿(mào)板塊，主要有耐用消費(fèi)品、國防軍工、家電、紡織服裝、家庭用品、硬件設(shè)備、機(jī)械、醫(yī)藥生物、造紙與包裝等板塊。
風(fēng)險提示:國內(nèi)政策效果不確定風(fēng)險;關(guān)稅政策擾動風(fēng)險;市場情緒不穩(wěn)定風(fēng)險。
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