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事件：2025年6月6日，北交所公告將于2025年6月30日正式發(fā)布北證專精特新指數(shù)，經(jīng)流動(dòng)性篩選后，北證專精特新指數(shù)將從符合條件的北交所專精特新“小巨人”上市公司中選取市值最大的50只作為指數(shù)樣本，為市場(chǎng)提供多維度投資標(biāo)的和業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。
　　北證專精特新聚焦小巨人、特色更鮮明，編制規(guī)則采用半年度調(diào)倉(cāng)、調(diào)整數(shù)量不超10只。首先，從指數(shù)編制方案，北證專精特新指數(shù)對(duì)比北證50指數(shù)有以下不同，1）半年度調(diào)倉(cāng)（6月和12月），每次調(diào)倉(cāng)數(shù)量不超過(guò)10只。北證專精特新指數(shù)成分股調(diào)倉(cāng)時(shí)間為每年6月和12月的第二個(gè)星期五的下一個(gè)交易日、每次調(diào)倉(cāng)數(shù)量不超過(guò)10只，而北證50指數(shù)季度調(diào)倉(cāng)、每次調(diào)倉(cāng)數(shù)量不超過(guò)5只。2）流動(dòng)性篩選更嚴(yán)格。北證專精特新樣本空間剔除過(guò)去六個(gè)月的日均成交金額排名后30%的證券（北證50剔除后20%）。3）指數(shù)基日為2024年6月28日。北證專精特新指數(shù)以2024年6月28日為基日，基點(diǎn)為1000點(diǎn)（北證50基日為2022年4月29日）。4）聚焦專精特新“小巨人”，首批50只樣本股全部為小巨人。北證專精特新成分股將從專精特新“小巨人”中選股，進(jìn)一步凸顯指數(shù)特色，對(duì)比來(lái)看，北證50中小巨人數(shù)量?jī)H27只、市值占比56%，而這27只小巨人也被同時(shí)納入北證50和北證專精特新兩支指數(shù)。
　　北證專精特新對(duì)比北證50，更小、更精、創(chuàng)新性更強(qiáng)、基本面更優(yōu)。1）市值更小、估值更高。截至6/6，北證專精特新成分股平均市值47.6億元、低于北證50的62.5億元；估值(PEttm)中樞89X、高于北證50的62X。2）行業(yè)更聚焦，電力設(shè)備/化工等行業(yè)暴露度下降。北證專精特新市值前五大一級(jí)行業(yè)為機(jī)械設(shè)備(23%)、美容護(hù)理(18%)、電子(12%)、計(jì)算機(jī)(11%)、電力設(shè)備(10%)，CR5市值占比達(dá)74%、高于北證50，且對(duì)新能源等產(chǎn)業(yè)鏈暴露程度大幅下降；此外，市值前五大二級(jí)行業(yè)為醫(yī)療美容(18%)、通用設(shè)備(11%)、電池(7%)、自動(dòng)化設(shè)備(7%)、汽車(chē)零部件(6%)，CR5市值占比達(dá)50%、高于北證50。3）基本面更優(yōu)且更穩(wěn)定、周期波動(dòng)更小。截至25Q1，北證專精特新?tīng)I(yíng)收增速+11.6%、盈利增速-4.4%，均優(yōu)于北證50的+4.3%和-14.6%，原因可能在于，1、北證專精特新對(duì)電力設(shè)備、基礎(chǔ)化工等近年來(lái)周期波動(dòng)行業(yè)的暴露度下降；2、細(xì)分領(lǐng)域?qū)＞潭雀?，毛利率水平更高，受周期波?dòng)影響更小。4）凸顯專精特新特色（如創(chuàng)新能力更強(qiáng)、大客戶依賴度更高等）、但海外依賴度更低。1、創(chuàng)新能力更強(qiáng)，2024年北證專精特新整體法研發(fā)投入占營(yíng)收比重達(dá)5.8%、高于北證50的5.2%；2、海外依賴度更低，2024年北證專精特新海外業(yè)務(wù)收入占比19.6%、低于北證50的24.1%；3、客戶集中度更高，2024年北證專精特新CR5大客戶收入占比54.8%、高于北證50的52.0%。
　　北證專精特新指數(shù)的發(fā)布標(biāo)志著北交所邁入“雙指數(shù)”時(shí)代，后續(xù)指數(shù)產(chǎn)品布局可期。50只成分股中，有27只成分股將同時(shí)納入北證專精特新和北證50指數(shù)，被動(dòng)化程度預(yù)計(jì)將進(jìn)一步提升。我們根據(jù)自由流通市值和日均成交額測(cè)算被動(dòng)產(chǎn)品影響系數(shù)，影響靠前的成分股有錦波生物、戈碧迦、吉林碳谷、德瑞鋰電、開(kāi)特股份等（注：此處僅為初步測(cè)算，具體影響系數(shù)排序與北證專精特新和北證50指數(shù)產(chǎn)品具體規(guī)模掛鉤，成分股明細(xì)見(jiàn)附表）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.北交所流動(dòng)性回落的風(fēng)險(xiǎn)；2.本報(bào)告為歷史數(shù)據(jù)分析報(bào)告，所涉及的行業(yè)或個(gè)股不構(gòu)成投資建議。