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核心觀點：區(qū)間震蕩；10-12反套持有
　　過去一周，集運指數高位震蕩。即期運費方面，25周表價中樞環(huán)比6月上旬抬升500至3050美元/FEU附近，部分未收滿航次以特價收貨，預計25周表價不會再降，船東或以線下特價進行護盤，將對SCFIS指數形成輕微拖累。
　　基本面方面，25周（6月16日-6月22日）開始主要靠高價訂艙支撐貨量，前期低價甩柜基本消化完畢。據調研，隨著FAK價格的抬升，在大部分船司尚未對長協(xié)價格征收旺季附加費之際，長協(xié)價格優(yōu)勢突顯，部分BCO客戶原本走FAK的訂單重新流入長協(xié)市場；與此同時，散客對于高價訂艙的接受度目前來看表現(xiàn)一般；因此部分貨代對于現(xiàn)貨市場的體感偏悲觀。船東視角來看，25周COSCO、馬士基、PA聯(lián)盟訂艙情況較為樂觀，長榮、MSC訂艙情況中規(guī)中矩。關注馬士基26周開艙價。
　　在運力端，6月已無待定航次，26周（6月23日-6月29日）運力與25周基本持平，中遠AEU7和長榮CES航線為空班。7月目前有8條空班、1條加班船，2條待定航次，待定航次為28周（7月7日-7月13日）達飛FAL3，官網以fake vessel先收訂艙，若后續(xù)找不到船，則甩柜；另一條為30周PA聯(lián)盟FE4。若不考慮待定航次，7月周均運力為29.5萬TEU/周，與上周統(tǒng)計值基本持平。具體來看，7月上半月（27、28周）運力均值為29.1萬TEU周，與6月下旬29.0萬TEU/周持平；故我們認為7月上旬運價中樞或較6月下旬繼續(xù)抬升，抬升幅度是市場分歧所在。7月下半月（29-31周）運力均值為29.8萬TEU/周，29周運力最多達32.8萬TEU，上周周報中統(tǒng)計到的馬士基加班船已包含在內。目前統(tǒng)計到8月空班和待定數量分別為3、4艘，主要來自OA聯(lián)盟；若不考慮待定航次，8月周均運力為30.4萬TEU/周；若考慮待定航次，則高達31.7萬TEU/周；其中8月第二周運力較大，達34.4萬TEU，預計8月基本面將較7月出現(xiàn)松動，當前運力規(guī)模統(tǒng)計下，運費回落速度或較快。
　　宏觀與美線方面，外交部發(fā)言人宣布國務院副總理何立峰將于6月8日至13日訪問英國，其間將與美方舉行中美經貿磋商機制首次會議。關注中美關稅談判是否會有實質性的進展。美線方面，美線訂艙局部開始轉弱，主要原因為：第一，高運費讓一些低附加值產品的貨主hold貨；第二，存量訂單出運逐漸回落。運費方面，6月第二周美西運費出現(xiàn)松動，美東維持高位震蕩。6月6日NCFI顯示美西/美東分別為3259.14、2488.79點，環(huán)比-9.1%，0%。美西運費松動一方面與訂艙轉弱有關，另一方面與美西運力回抽幅度更大有關。觀察后續(xù)美線運價回調至合理區(qū)間后的訂艙情況，以及是否會達成新的穩(wěn)態(tài)。
　　整體來看，EC2506的分歧在于26周運價能否維穩(wěn)。EC2508短期分歧在于7月上旬宣漲落地幅度，若漲幅為300~500美元/FEU，對08估值弱利空；若漲幅為500~1000美元/FEU，08仍是震蕩市（1900~2300點）；中長期關注運費拐點出現(xiàn)的時間以及后續(xù)運費回落的姿態(tài)。10月屬于歐線傳統(tǒng)淡季，船司需要通過主動停航來緩解運費下跌的斜率；全年供需偏寬松的格局之下，10月淡季運費有可能是全年最低。EC2510或可錨定年內最低價，中長期留意宣漲帶動下的逢高建空機會。策略上，10-12反套持有，中長期留意2510合約逢高建空的機會。
　　策略：10-12反套持有；逢高建空2510；
　　風險點：關稅升級；中東地緣局勢迅速降溫等。