| 上傳日期： |
2025/6/7 |
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pdf 共22頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
晏溶 |
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貴金屬：中美元首通話，避險(xiǎn)情緒本周有所回落
本周COMEX黃金上漲0.54%至3,331.00美元/盎司，COMEX白銀上漲9.24%至36.13美元/盎司。SHFE黃金上漲1.48%至783.24元/克，SHFE白銀上漲7.69%至8,850.00元/千克。
本周金銀比下跌7.96%至92.19。本周SPDR黃金ETF持倉增加129,023.13金衡盎司，SLV白銀ETF持倉增加13,038,422.40盎司。
周一，美國5月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI終值52，預(yù)期52.3，前值52.3。美國5月ISM制造業(yè)PMI 48.5，預(yù)期49.5，前值48.7。美國4月營建支出月率-0.4%，預(yù)期0.3%，前值由-0.50%修正為-0.8%。
周二，美國4月JOLTs職位空缺739.1萬人，預(yù)期710萬人，前值719.2萬人。美國4月工廠訂單月率-3.7%，預(yù)期3.1%，前值由4.30%修正為3.40%。
周三，美國5月ADP就業(yè)人數(shù)3.7萬人，預(yù)期11萬人，前值6.2萬人。美國5月標(biāo)普全球服務(wù)業(yè)PMI終值53.7，預(yù)期52.3，前值52.3。美國5月ISM非制造業(yè)PMI 49.9，預(yù)期52，前值51.6。
周四，美國5月挑戰(zhàn)者企業(yè)裁員人數(shù)9.3816萬人，前值10.5441萬人。美國至5月31日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)24.7萬人，預(yù)期23.5萬人，前值由24萬人修正為23.9萬人。美國5月全球供應(yīng)鏈壓力指數(shù)0.19，前值-0.29。
周五，美國5月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口13.9萬人，預(yù)期13萬人，前值由17.7萬人修正為14.7萬人。美國5月失業(yè)率4.2%，預(yù)期4.20%，前值4.20%。
6月5日晚，習(xí)總書記應(yīng)約同美國總統(tǒng)特朗普通電話。這是本屆美國政府成立后，中美元首首次通話。兩國元首同意雙方團(tuán)隊(duì)繼續(xù)落實(shí)好日內(nèi)瓦共識(shí)，盡快舉行新一輪會(huì)談。在中美關(guān)系面臨多重困難的形勢下，元首戰(zhàn)略溝通為雙方排除干擾破壞、克服困難挑戰(zhàn)提供了重要引領(lǐng)，也為動(dòng)蕩不安的世界增添了積極因素。市場樂觀情緒高漲，黃金受到避險(xiǎn)情緒回落而下跌。
長期看，受減稅政策影響，美國債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)依舊存在。此外，受特朗普上訴影響，關(guān)稅問題依舊存在不確定性，美國商務(wù)部長盧特尼克重申7月9日為貿(mào)易協(xié)議最后期限，如果歐盟想達(dá)成協(xié)議，就放松對科技公司的壓力；意大利外長：歐盟與美國有可能就10%關(guān)稅達(dá)成協(xié)議；美國總統(tǒng)特朗普表示如果與俄羅斯的協(xié)議失敗將采取強(qiáng)硬措施；澳大利亞總理阿爾巴內(nèi)塞表示在與美國的貿(mào)易談判中，不會(huì)放松任何關(guān)于生物安全的規(guī)定；據(jù)日本朝日新聞表示日本向美國提出了降低汽車關(guān)稅的機(jī)制；德國總理默茨表示我們正在尋求降低關(guān)稅的辦法；從現(xiàn)在的消息來看，樂觀預(yù)期出現(xiàn)，但與各國實(shí)質(zhì)性協(xié)議仍存在較大的談判分歧。鮑威爾與特朗普會(huì)談并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，美聯(lián)儲(chǔ)仍然堅(jiān)持基于客觀數(shù)據(jù)制定未來貨幣政策，并且5月FOMC會(huì)議紀(jì)要顯示對經(jīng)濟(jì)滯漲的擔(dān)憂，暗示不會(huì)很快降息，貨幣政策端依舊存在不確定性。受不確定性影響，看好未來黃金價(jià)格，受益于金價(jià)上漲，黃金資源股盈利預(yù)期增強(qiáng)，估值目前處于較低水平。
本周中美元首進(jìn)行通話，白銀受工業(yè)品影響保持強(qiáng)勢。美國經(jīng)濟(jì)不確定性增強(qiáng)，全球貿(mào)易格局持續(xù)動(dòng)蕩，投資者傾向于將資金轉(zhuǎn)向避險(xiǎn)資產(chǎn)，白銀邏輯與黃金類似，受益于避險(xiǎn)情緒，看好未來白銀價(jià)格。
基本金屬：宏觀情緒緩和，工業(yè)金屬偏強(qiáng)震蕩
本周LME市場，銅較上周上漲1.83%至9,670.50美元/噸，鋁較上周上漲0.12%至2,451.50美元/噸，鋅較上周上漲1.25%至2,662.50美元/噸，鉛較上周上漲0.51%至1,974.00美元/噸。
本周SHFE市場，銅較上周上漲1.71%至78,930.00元/噸，鋁較上周維持20,070.00元/噸，鋅較上周上漲0.72%至22,385.00元/噸，鉛較上周上漲0.96%至16,780.00元/噸。
銅：美元指數(shù)下滑，銅價(jià)受益
供應(yīng)端，智利海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，智利5月銅出口量為181,234噸，當(dāng)月對中國出口銅32,721噸。智利5月銅礦石和精礦出口量為1,485,670噸，當(dāng)月對中國出口銅礦石和精礦978,141噸。近兩個(gè)月智利銅產(chǎn)量出現(xiàn)回升，對華銅和銅礦出口也從逾一年低位大幅反彈。
需求方面，國內(nèi)主要精銅桿企業(yè)周度(5.23-5.29)開工率環(huán)比上升至75.90%，環(huán)比上升5.27個(gè)百分點(diǎn)，較預(yù)期值低1.71個(gè)百分點(diǎn)，同比上17.32個(gè)百分點(diǎn)。
再生銅方面，再生銅桿的開工率為27.31%，較上周上升了5.17個(gè)百分點(diǎn)，同比下降了7.2個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，精廢銅桿的平均價(jià)差本周為每噸1089元，環(huán)比擴(kuò)大7元。此外，江西再生銅桿的價(jià)格對期貨盤面扣減均值414元/噸，環(huán)比擴(kuò)大了226元/噸。
庫存方面，本周上期所庫存較上周增加1,613噸或1.52%至10.74萬噸。LME庫存較上周減少17,475噸或11.66%至13.24萬噸。COMEX庫存較上周增加7,248噸或4.01%至18.79萬噸。
美國數(shù)據(jù)顯示上周初請失業(yè)金人數(shù)激增至8個(gè)月新高，在關(guān)稅帶來的經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)日益加劇的情況下，勞動(dòng)力市場狀況趨軟，美元承壓，利多銅價(jià)。由于全球銅礦供應(yīng)緊張，智利銅礦商安托法加斯塔（Antofagasta Plc）本周在與中國冶煉廠的談判中提出了負(fù)加工費(fèi)（TC/RCs）報(bào)價(jià)，每噸加工費(fèi)為-15美元，TC長期處于低位，銅精礦供應(yīng)緊張預(yù)期重啟。再生銅供應(yīng)緊張，各類家電、工業(yè)設(shè)備報(bào)廢周期延長，再生銅緊張局面抬
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