>> 華西證券-類權(quán)益周報：科技或是輪動下一站-250608
| 上傳日期： |
2025/6/8 |
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| 3019KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
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作者： |
田樂蒙,肖金川,董遠 |
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行情回顧：身處“亂紀元”，心向“恒紀元”
6月3-6日，類權(quán)益行情顯著走強。截至2025年6月6日，萬得全A收盤價為5156.21，較5月30日上漲1.61%；中證轉(zhuǎn)債同期上漲1.08%，各價位轉(zhuǎn)債估值回升。
中美元首通話，是本周市場的主要線索。5月29日-6月2日，美方頻繁釋放高層通話信號，推動市場交易中美貿(mào)易關(guān)系緩和預期。6月5日晚間，中美最高領導人通話。次日，市場出現(xiàn)交易“利好落地”的傾向，延續(xù)5月以來的“箱體震蕩”格局。同時，資金參與科技行情的傾向顯現(xiàn)，科技板塊擁擠度有所上升，低擁擠度&指數(shù)偏低，或是其動力所在。
海外線索：“亂紀元”并未改變
中美貿(mào)易線索，或進入新階段。美國將鋼鋁關(guān)稅提升至50%，不過市場已對頻繁的關(guān)稅消息“麻木”，并未引發(fā)較大波動。非農(nóng)推動美國經(jīng)濟增長預期回暖，降息預期回撤，美聯(lián)儲年內(nèi)首次降息預計不會早于9月。值得注意的是，中美官員將于6月9日在倫敦進行新一輪貿(mào)易談判，除了關(guān)稅之外，還可能就技術(shù)出口限制等方面進行談判。
策略：維持輪動思維，關(guān)注科技機會
“亂紀元”環(huán)境仍在延續(xù)，建議繼續(xù)維持輪動思維。盡管中美各方面摩擦均趨于緩和，但國際線索仍然以混沌為主，需要做好形勢反復的準備。而在基本面修復的基礎上，“亂紀元”的影響或才能真正弱化。綜上，我們?nèi)匀槐３謴碗s狀態(tài)下的應對性思路，繼續(xù)尋找被市場低估的板塊布局。
科技行情或存在博弈輪動行情的機會。盡管科技行情5月底以來溫和回升，但其擁擠度并不高。更關(guān)鍵的是，科技行情可能潛在跌幅有限，而上漲空間可期。注意到科創(chuàng)50仍處于2月初的點位附近，而科技產(chǎn)業(yè)進展已然發(fā)生（DeepSeek、機器人等），這些實質(zhì)性突破或許在一定程度上構(gòu)成了底部支撐。而若科技產(chǎn)業(yè)再現(xiàn)熱點，行情則將迎來顯著回升。
基于科技板塊這一“下有支撐，上有空間”的不對稱狀態(tài)，我們認為“邊打邊看”或是相對穩(wěn)健的交易方法。其一，尋找處于低位的品種適當布局，博弈科技行情反彈的收益；其二，若遇風格因素帶來的超額調(diào)整，則是潛在加倉機遇。
轉(zhuǎn)債方面，指數(shù)向上的機會參考正股，破局點在于國際關(guān)系、國內(nèi)增量政策，亦或是正股確定性向上突破企穩(wěn)之后，來自純債的資金流入。轉(zhuǎn)債指數(shù)向下則需要繼續(xù)緊盯正股風格變化&信用事件帶來的波動放大，一旦轉(zhuǎn)債出現(xiàn)超額反應，那便將是潛在的加倉機會。
風險提示
權(quán)益市場風格加速輪動；轉(zhuǎn)債市場規(guī)則出現(xiàn)超預期調(diào)整等。
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