>> 東證期貨-外匯期貨熱點報告：美國5月非農尚可，滯脹隱憂猶存-250607
| 上傳日期： |
2025/6/7 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐穎 |
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★美國5月非農尚可，滯脹隱憂猶存：
美國5月非農新增就業(yè)13.9萬人，超出市場預期的13萬人，過去12個月平均每月新增14.9萬人，勞動力市場仍未明顯惡化。3月新增就業(yè)人數(shù)由18.5萬下修至12萬，4月由17.7萬人下修至14.7萬人，合計下修9.5萬人。失業(yè)率持平前值4.2%，符合市場預期；時薪環(huán)比增速0.4%，同比增速3.9%，均高于預期和前值。數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)反彈，十年期美債收益率上行，黃金現(xiàn)貨快速下跌，美股高開高走。
分行業(yè)而言，新增就業(yè)主要來自于：教育和醫(yī)療保?。?.7萬），休閑和酒店業(yè)（4.8萬），金融業(yè)（1.3萬）。裁員人數(shù)增加，制造業(yè)裁員8000人，政府部門裁員1000人，其中，聯(lián)邦政府大幅裁員2.2萬人，政府裁員影響仍在持續(xù)顯現(xiàn)。
總體而言，5月就業(yè)市場穩(wěn)定運行，新增就業(yè)略超出市場預期，但繼續(xù)大幅下修前值，失業(yè)率維持低位，尚未構成明顯風險。但是關稅不確定性持續(xù)壓抑企業(yè)招聘需求，預計就業(yè)市場仍將繼續(xù)走弱，近期失業(yè)金申領人數(shù)的抬升也表明失業(yè)率上行風險仍然存在。薪資增速的意外反彈對核心通脹構成支撐，隨著關稅暫緩到期，下半年再通脹風險加大，這份數(shù)據(jù)支持美聯(lián)儲繼續(xù)觀望，等待關稅政策的影響顯現(xiàn)，數(shù)據(jù)公布后市場降息預期有所降溫，當前市場基本計價繼續(xù)5、6月暫停降息，9月開啟降息的概率也僅有52%。
★投資建議：
近期市場圍繞關稅談判展開交易，中美領導人通話釋放緩和信號，市場關注關稅談判的下一步進展，美國經濟繼續(xù)放緩的趨勢沒有發(fā)生變化，但是具有韌性的就業(yè)數(shù)據(jù)再度緩解市場衰退擔憂，短期市場風險偏好得到提振，黃金延續(xù)震蕩走勢，仍有回調風險，美元指數(shù)震蕩運行，美債收益率上行，美股震蕩偏強運行。未來關稅談判仍有波折，美國滯脹風險仍然存在，市場波動仍難以降低。
★風險提示：
經濟下行壓力超預期，美聯(lián)儲貨幣政策寬松不及預期，將引發(fā)市場波動加劇。
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