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航空機(jī)場：波音飛機(jī)恢復(fù)交付，航空煤油價(jià)格持續(xù)下跌。數(shù)據(jù)跟蹤：1）日均執(zhí)飛航班量：6月2日-6月6日，東方航空、南方航空、國航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、華夏航空分別為2258.00、2197.60、1592.00、691.60、508.40、337.60、403.40架次，周環(huán)比分別+1.80%、+3.17%、+0.19%、+0.32%、+0.64%、+0.95%、+2.31%，同比分別+5.87%、+0.94%、+2.60%、+8.45%、+17.07%、-4.17%、+19.91%。2）平均飛機(jī)利用率：6月2日-6月6日，東方航空、南方航空、國航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、華夏航空分別為7.60、7.50、7.50、7.90、8.40、7.40、7.10小時(shí)/日，周環(huán)比分別持平、+1.35%、-1.32%、持平、+1.20%、持平、+1.43%，同比分別+5.56%、-1.32%、持平、+9.72%、+12.00%、-10.84%、+10.94%。6月1日，航空煤油出廠價(jià)報(bào)收于5169元/噸，月環(huán)比下降4.01%，年同比下降16.68%。航油價(jià)格的進(jìn)一步下降將有效緩解航司成本壓力。此外，波音重啟對華飛機(jī)交付。6月7日，曾因關(guān)稅戰(zhàn)被退回的一架737MAX飛機(jī)已經(jīng)從美國啟程赴華。投資觀點(diǎn)：民航量價(jià)正循環(huán)效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，高客座率有望帶動(dòng)票價(jià)持續(xù)上漲，樂觀預(yù)期持續(xù)發(fā)酵。我們看好航空淡季不淡及暑運(yùn)旺季催化下的投資機(jī)會，同時(shí)，油價(jià)下跌或助力航司業(yè)績改善。底層邏輯：供給端，新飛機(jī)引進(jìn)增速放緩，存量飛機(jī)利用率逐步恢復(fù)，運(yùn)力增速逐年下滑。需求端，公商務(wù)旅客韌性較強(qiáng)，銀發(fā)經(jīng)濟(jì)將持續(xù)發(fā)展，航空需求仍將保持增長。票價(jià)端，客座率新高局面下，疊加民航局加強(qiáng)價(jià)格監(jiān)管，票價(jià)提升基礎(chǔ)較強(qiáng)。同時(shí)，機(jī)場將受益于航空需求的復(fù)蘇，航空收入和非航收入都將明顯改善。重點(diǎn)推薦業(yè)績確定性較強(qiáng)的春秋航空、華夏航空、吉祥航空；以及業(yè)績彈性較大的三大航，建議關(guān)注上海機(jī)場、白云機(jī)場、海南機(jī)場、中信海直。
　　基礎(chǔ)設(shè)施：港口集裝箱吞吐量同比表現(xiàn)亮眼。數(shù)據(jù)跟蹤：1）公路：5月26日-6月1日，全國高速公路累計(jì)貨車通行5200.80萬輛，周環(huán)比-6.14%，同比-2.48%。2）鐵路：5月26日-6月1日，國家鐵路累計(jì)運(yùn)輸貨物7763.80萬噸，周環(huán)比-0.16%，同比+2.28%。3）港口：5月26日-6月1日，監(jiān)測港口累計(jì)完成貨物吞吐量2.77億噸，周環(huán)比+2.24%，同比+4.76%；完成集裝箱吞吐量651.70萬標(biāo)箱，周環(huán)比-0.72%，同比+11.04%。4）長端利率：截至2025年6月6日收盤，10年期中國中債到期收益率、30年期中國中債到期收益率分別為1.65%、1.88%，周環(huán)比分別-2bp、-2bp。投資觀點(diǎn)：多重催化疊加，長期配置首選。1）低利率環(huán)境或?qū)⒊掷m(xù)，紅利資產(chǎn)配置性價(jià)比凸顯。2）中長期資金持續(xù)入市，紅利板塊增量資金可期。3）深化改革持續(xù)推進(jìn)，助力板塊提質(zhì)增效、價(jià)值提升。綜合以上，公路板塊建議關(guān)注皖通高速、山東高速、粵高速A、寧滬高速、招商公路、四川成渝、中原高速、東莞控股；鐵路板塊建議關(guān)注大秦鐵路、京滬高鐵、廣深鐵路、鐵龍物流、中鐵特貨；港口板塊建議關(guān)注唐山港、青島港、北部灣港、招商港口、日照港。
　　航運(yùn)貿(mào)易：需求旺盛，美線集裝箱運(yùn)價(jià)持續(xù)攀升。數(shù)據(jù)跟蹤：1）集運(yùn)：截至6月6日，SCFI指數(shù)報(bào)收于2240.35點(diǎn)，周環(huán)比+8.09%，同比-29.66%；CCFI指數(shù)報(bào)收于1154.98點(diǎn)，周環(huán)比+3.34%，同比-27.48%；分航線來看，CCFI美東航線、CCFI美西航線、CCFI歐洲航線、CCFI地中海航線、CCFI東南亞航線分別報(bào)收于1129.98、1034.94、1397.02、1861.00、930.16點(diǎn)，周環(huán)比分別+4.13%、+9.63%、+1.56%、+3.49%、-3.28%，同比分別-17.32%、-17.10%、-40.23%、-34.90%、+0.15%。2）油運(yùn)：截至6月6日，BDTI指數(shù)報(bào)收于951.00點(diǎn)，周環(huán)比+3.15%，同比-23.68%；BCTI指數(shù)報(bào)收于626.00點(diǎn)，周環(huán)比-10.32%，同比-30.75%。3）干散貨運(yùn)：截至6月6日，BDI指數(shù)報(bào)收于1633.00點(diǎn)，周環(huán)比+15.16%，同比-12.63%。投資觀點(diǎn)：補(bǔ)艙需求+搶運(yùn)需求+旺季需求三重催化疊加，集運(yùn)量價(jià)雙升有望超預(yù)期。一方面，4月以來中美互加超高比例關(guān)稅催化貨主觀望、取消訂艙現(xiàn)象發(fā)生，美線運(yùn)力投放出現(xiàn)下滑?！吨忻廊諆?nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明》24%的關(guān)稅暫停加征90天，保留剩余10%的關(guān)稅，大幅緩解關(guān)稅壓力，美國補(bǔ)庫需求釋放，補(bǔ)艙需求井噴，帶動(dòng)運(yùn)價(jià)上漲。此外，中美關(guān)稅90天豁免期結(jié)束后，零售商面臨不確定性，或在此期間超常規(guī)補(bǔ)庫以達(dá)到安全庫存，刺激搶運(yùn)需求高增。另一方面，6月開始，集運(yùn)需求逐步進(jìn)入季節(jié)性旺季，或?qū)⒅七\(yùn)價(jià)上漲，同時(shí)航線調(diào)整+集裝箱再分配需要時(shí)間，集運(yùn)美線爆艙，或?qū)⒅鸩絺鲗?dǎo)至集裝箱短缺，以及港口班輪擁堵，超級旺季或值得期待。具體來看，集運(yùn)：多重催化疊加下，看好旺季行情，建議關(guān)注【中遠(yuǎn)?？亍俊局羞h(yuǎn)海發(fā)】；油運(yùn)：OPEC+增產(chǎn)及美國加強(qiáng)對伊朗制裁或?qū)\(yùn)價(jià)造成沖擊，建議關(guān)注【中遠(yuǎn)海能】【招商輪船】【招商南油】；貨運(yùn)：關(guān)稅沖擊全球經(jīng)濟(jì)增長前景，大宗商品價(jià)格波動(dòng)加劇，弱經(jīng)濟(jì)弱運(yùn)價(jià)，關(guān)注后續(xù)全球貿(mào)易格局重塑下的航運(yùn)機(jī)會。
　　物流快遞：持續(xù)關(guān)注無人車商業(yè)化落地進(jìn)程。數(shù)據(jù)跟蹤：5月26日-6月1日，郵政快遞累計(jì)攬收量約38.88億件，周環(huán)比-6.25%，同比+12.01%；累計(jì)投遞量約39.83億件，周環(huán)比-5.53%