>> 申萬宏源-晨會報告-250609
| 上傳日期： |
2025/6/9 |
大小： |
1227KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
李敏杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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星火燎原——2025年中期宏觀經(jīng)濟展望
沉星月啟：產(chǎn)業(yè)“蛻變”vs政策“革新”。轉(zhuǎn)型進入“新階段”，面臨的“新問題”。2022年以來，轉(zhuǎn)型進入“新階段”，以地產(chǎn)為代表的傳統(tǒng)鏈條對經(jīng)濟的貢獻出現(xiàn)趨勢性下行，經(jīng)濟指標(biāo)表現(xiàn)分化的同時，產(chǎn)業(yè)“冰火兩重天”的情況常見。轉(zhuǎn)型“新階段”，壓力更集中在終端需求，導(dǎo)致PPI承壓的同時CPI表現(xiàn)更弱，產(chǎn)能過剩領(lǐng)域轉(zhuǎn)至中下游；更多供給轉(zhuǎn)向海外的過程中，外貿(mào)板塊內(nèi)卷更甚。（詳見正文）
(聯(lián)系人：趙偉/屠強/賈東旭/侯倩楠)
發(fā)令槍響前的預(yù)備期——2025年夏季A股投資策略概要
一、寬廣的太平洋容得下中美兩個國家：特朗普重構(gòu)全球貿(mào)易體系的嘗試正全面受阻，而中國外循環(huán)優(yōu)化正走出自己的道路：中國與新興市場國家的經(jīng)貿(mào)聯(lián)系愈發(fā)緊密，與美國盟友加深合作是潛在增量。中美直接的經(jīng)貿(mào)聯(lián)系減弱，中美外循環(huán)范圍廣泛重合，競爭無處不在。而就是在競爭實踐中，部分中國優(yōu)勢的認知被強化。中國企業(yè)出海已從“單打獨斗”進入了“體系出?！睍r代。“中美戰(zhàn)略相持期”是基本盤，“中國戰(zhàn)略機遇期”的樂觀預(yù)期正在醞釀。（詳見正文）
(聯(lián)系人：傅靜濤/韋春澤/王勝)
定價錨回歸，及鋒而試的順風(fēng)期——2025年下半年債市展望
引言：與2024年的單邊牛市不同，2025年債券已經(jīng)進入“低利率+利利差+高波動”的狀態(tài)。告別單邊牛市思維，展望下半年，債券市場可能出現(xiàn)2個特征：1）定價錨回歸：從政策利率看資金，資金定價債券；2）6-8月份可能是個不錯的及鋒而試的順風(fēng)期。（詳見正文）
(聯(lián)系人：黃偉平)
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