久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：
　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了2025年5月份全國(guó)CPI和PPI數(shù)據(jù)。1）CPI同比-0.1%，前值-0.1%，市場(chǎng)預(yù)期-0.2%；CPI環(huán)比-0.2%，前值+0.1%；2）核心CPI同比+0.6%，前值+0.5%；3）PPI同比-3.3%，前值-2.7%，市場(chǎng)預(yù)期-3.2%；PPI環(huán)比-0.4%，前值-0.4%。
　　核心觀點(diǎn)：
　　5月受能源價(jià)格下跌、國(guó)內(nèi)投資需求偏弱影響，國(guó)內(nèi)物價(jià)整體仍延續(xù)低位運(yùn)行。但結(jié)構(gòu)上，出行類服務(wù)價(jià)格、部分消費(fèi)制造及高技術(shù)產(chǎn)品價(jià)格迎來上漲，指向經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能正加快釋放。
　　向前看，預(yù)計(jì)CPI同比增速仍保持低位運(yùn)行，近期生豬行業(yè)受政策調(diào)控影響，短期步入降重去庫階段，出欄量增加將導(dǎo)致豬價(jià)運(yùn)行偏弱，或?qū)罄m(xù)CPI形成新的拖累。PPI方面，隨著國(guó)際油價(jià)企穩(wěn)回升、貿(mào)易環(huán)境改善，PPI環(huán)比跌幅有望收窄，后續(xù)關(guān)注新型政策性金融工具落地對(duì)投資端的支撐。
　　一、CPI同比增速保持平穩(wěn)，但核心CPI同比漲幅擴(kuò)大
　　5月CPI同比增速持平于上月的-0.1%，繼續(xù)保持低位，而核心CPI同比漲幅擴(kuò)大至+0.6%，上月為+0.5%，二者走勢(shì)有所背離。一方面，CPI走弱，主要受能源價(jià)格下跌拖累，近兩個(gè)月受貿(mào)易摩擦疊加OPEC+增產(chǎn)預(yù)期影響，國(guó)際油價(jià)走勢(shì)偏弱；另一方面，核心CPI同比增速回升，與耐用消費(fèi)品、服務(wù)價(jià)格回升有關(guān)，指向國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求正逐步回暖。
　　后續(xù)來看，CPI與核心CPI走勢(shì)能否趨同仍存不確定性。一方面，近期隨著貿(mào)易擔(dān)憂緩解，疊加OPEC+增產(chǎn)態(tài)度緩和、原油步入需求旺季，國(guó)際油價(jià)企穩(wěn)回升，對(duì)CPI的后續(xù)拖累或?qū)⑥D(zhuǎn)弱。但另一方面，5月底多家頭部豬企接相關(guān)部門要求暫停能繁母豬擴(kuò)產(chǎn)，并控制出欄體重，此舉推動(dòng)生豬市場(chǎng)進(jìn)入降重去庫階段，或?qū)?dǎo)致短期內(nèi)生豬出欄量增加，預(yù)計(jì)豬價(jià)走勢(shì)將震蕩偏弱，或?qū)PI形成新的拖累。
　　具體分項(xiàng)來看：
　　1）食品價(jià)格環(huán)比降幅低于季節(jié)性水平。5月食品價(jià)格環(huán)比增速為-0.2%(上月為+0.2%)，過去五年同期（指2020-2024年同期，下同）的均值為-1.4%。其中，豬肉價(jià)格環(huán)比增速為-0.7%，高于季節(jié)性水平-3.0%；鮮果價(jià)格環(huán)比增速為+3.3%，高于季節(jié)性水平+0.1%，主要受五月下旬多雨天氣影響；鮮菜價(jià)格環(huán)比增速為-5.9%，高于季節(jié)性水平-7.8%。
　　2）能源價(jià)格環(huán)比繼續(xù)下跌。5月能源價(jià)格環(huán)比下降1.7%，占CPI環(huán)比總降幅近七成。主要受國(guó)際貿(mào)易擾動(dòng)疊加OPEC+增產(chǎn)預(yù)期影響，國(guó)際油價(jià)走勢(shì)偏弱，對(duì)國(guó)內(nèi)形成輸入性影響。
　　3）扣除能源的工業(yè)消費(fèi)品延續(xù)回升態(tài)勢(shì)。5月扣除能源的工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格同比漲幅為0.6%，較上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，金飾品、家用紡織品、文娛耐用消費(fèi)品價(jià)格分別同比上漲40.1%、1.9%和1.8%，漲幅均有擴(kuò)大。其余耐用品價(jià)格尚待進(jìn)一步修復(fù)，5月交通工具價(jià)格同比降幅收窄至3.4%，上月為3.8%；家用器具價(jià)格同比降幅與上月一致，均為0.2%；通信工具價(jià)格同比漲幅收窄，自上月+1.0%降至+0.7%。
　　4）服務(wù)價(jià)格漲幅擴(kuò)大，居民出行需求向好。5月服務(wù)價(jià)格環(huán)比增速為0%，高于2024年和2019年同期的-0.1%。5月服務(wù)價(jià)格同比上漲0.5%，漲幅比上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，出行類服務(wù)價(jià)格表現(xiàn)較好，5月交通工具租賃費(fèi)、飛機(jī)票和旅游價(jià)格均由降轉(zhuǎn)漲，同比分別上漲3.6%、1.2%和0.9%。
　　二、PPI同比跌幅擴(kuò)大，部分行業(yè)價(jià)格改善
　　5月PPI同比增速繼續(xù)降至-3.3%，略低于市場(chǎng)預(yù)期的-3.2%，環(huán)比增速連續(xù)三個(gè)月保持在-0.4%。導(dǎo)致PPI環(huán)比繼續(xù)下跌的原因，與上月類似，主要受國(guó)際油價(jià)、國(guó)內(nèi)煤炭及建材行業(yè)價(jià)格下跌影響。
　　具體而言：
　　一是，前期國(guó)際油價(jià)下跌的拖累進(jìn)一步顯現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月石油和天然氣開采業(yè)價(jià)格環(huán)比下降5.6%，精煉石油產(chǎn)品制造價(jià)格環(huán)比下降3.5%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)價(jià)格環(huán)比下降1.2%，上述3個(gè)行業(yè)合計(jì)影響PPI環(huán)比下降約0.23個(gè)百分點(diǎn)，超過環(huán)比總降幅的五成。
　　二是，國(guó)內(nèi)煤炭、建材行業(yè)價(jià)格繼續(xù)下跌，顯示投資需求放緩。5月，受煤炭需求處于淡季、供給充足、新能源替代性增強(qiáng)等因素影響，煤炭開采和洗選業(yè)價(jià)格環(huán)比繼續(xù)下降3.0%，上月降幅為3.3%。此外，房建需求偏弱、南方地區(qū)高溫多雨天氣影響施工，導(dǎo)致建材價(jià)格下跌，5月黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格環(huán)比下跌1.0%，跌幅與上月一致；非金屬礦物制品業(yè)價(jià)格環(huán)比下降1.0%，上月為0%。
　　但隨著貿(mào)易形勢(shì)改善，疊加經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能加快，部分行業(yè)價(jià)格表現(xiàn)向好：
　　一是，部分出口行業(yè)價(jià)格回升。5月，汽車制造業(yè)價(jià)格環(huán)比增速升至0%，上月為-0.5%；計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)價(jià)格環(huán)比增速升至+0.1%，上月為-0.2%。
　　二是，受“以舊換新”等促消費(fèi)政策提振，消費(fèi)制造類價(jià)格回升。5月生活資料價(jià)格環(huán)比由上月的下降0.2%轉(zhuǎn)為持平，其中衣著、一般日用品和耐用消費(fèi)品價(jià)格環(huán)比分別上漲0.2%、0.1%和0.1%。
　　三是，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)價(jià)格上漲。如可穿戴智能設(shè)備、飛機(jī)、集成電路、半導(dǎo)體制造等領(lǐng)域價(jià)格上漲。此外，光伏、鋰電等新能源行業(yè)價(jià)格同比降幅有所收窄，光伏設(shè)備及元器件制造、鋰離子電池制造價(jià)格同比分別下降12.1%和5.0%，降幅較上月分別收