>> 廣發(fā)證券-商貿零售行業(yè)：以步步高為例，探索區(qū)域零售調改之路-250609
| 上傳日期： |
2025/6/10 |
大小： |
3207KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
嵇文欣,楊起帆 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點：
2024年起線下商超行業(yè)啟動一輪調改潮，行業(yè)出現(xiàn)供應鏈去KA化、直采比例提升帶動效率提升，以及員工服務水平大幅優(yōu)化等迭代。行業(yè)主要調改動作有：“人”方面，全面培訓員工的服務力，同時增加員工福利，充分激勵調動積極性。“貨”方面，“寬類窄品”大幅汰換產(chǎn)品供給，“胖改店”直接上架胖東來自有品牌產(chǎn)品，同時胖東來遴選的商品直接通過供應鏈輸送。“場”方面，取消動線，高投入全面升級門店裝修，員工動態(tài)監(jiān)督貨架整潔。我們認為調改成效短期關注客流，中期關注日銷持續(xù)性、穩(wěn)態(tài)日銷水平等，長期關注調改企業(yè)門店營收和利潤表現(xiàn)，當前零售企業(yè)調改仍處于前半場。隨著調改門店城市的增加、以及自主調改店運營時間拉長，調改企業(yè)開始更追求細節(jié)和深度。
本輪零售企業(yè)調改潮，為企業(yè)先后自發(fā)聯(lián)合胖東來團隊、啟動超市和百貨門店的調改，門店煥然一新，客流、銷售額迎來大幅改善。以步步高為例，（1）公司于2024年3月起邀請胖東來團隊來扶持調改超市、百貨門店。門店層面，公司全面培訓員工的服務力，充分激勵調動積極性；“寬類窄品”大幅汰換產(chǎn)品供給。（2）供應鏈層面，公司推進裸價模式，并通過自有中央廚房嚴格把控產(chǎn)品質量。管理團隊革新：2024年年底公司順利完成破產(chǎn)重整，啟用輪值總裁管理制度，引入產(chǎn)業(yè)、財務投資人，聯(lián)合改進。公司于2023年7月起啟動破產(chǎn)重整，直到2024年3月結束重整，處于無控股股東、無實際控制人的狀態(tài)，并引入新的產(chǎn)業(yè)投資人和財務投資人，在打造自有品牌等方面加大合作。
步步高為最早一批啟動向胖東來學習調改的商超，調改力度較大，歷史包袱清理徹底。步步高集團是一家于1995年3月創(chuàng)立于湖南湘潭的零售企業(yè)，已成為擁有超市、便利店、購物中心、商業(yè)綜合體、物流運輸?shù)榷鄻I(yè)態(tài)的商業(yè)集團，遍布湘、贛、桂、川等省市。截至2024年12月31日，公司在湖南、廣西等地區(qū)共開設門店59家，其中27家超市、32家百貨。公司起家于湖南，采取“農(nóng)村包圍城市”的擴圈戰(zhàn)術，逐步豐富門店群，在湖南省、江西省等地區(qū)均有扎根。21-24年期間戰(zhàn)略性區(qū)域布局收縮，超市門店僅留存湖南省門店，百貨維持多省運營，但也大量精簡門店總數(shù)。
建議關注線下零售調改龍頭永輝超市、區(qū)域龍頭大商股份、重慶百貨、紅旗連鎖。
風險提示。消費情緒不及預期；市場競爭加劇，國內商超企業(yè)前后啟動調改，區(qū)域內競對或將搶占公司市場份額；資金周轉風險等。
|
|
