>> 方正證券-駿創(chuàng)科技(833533)公司跟蹤報告：持續(xù)提升全球化配套能力，以塑代鋼市場空間廣闊-250609
| 上傳日期： |
2025/6/10 |
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| 673KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王玉,薛懷寧 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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核心要點：
新能源汽車零部件業(yè)務為公司增長主要驅(qū)動力，2024年利潤受子公司攤銷壓力及仲裁事項拖累。2024年公司實現(xiàn)營收7.55億元，同比+8.08%，新能源汽車零部件業(yè)務為公司營收的主要驅(qū)動力，公司利潤主要受駿創(chuàng)北美工廠處于能力建設和量產(chǎn)爬坡階段以及發(fā)起駿創(chuàng)墨西哥仲裁事宜導致法律服務等咨詢服務費影響拖累：1）子公司駿創(chuàng)北美工廠處于產(chǎn)能爬坡期，固定成本攤銷壓力較大，同時其子公司駿創(chuàng)墨西哥仍處于虧損狀態(tài)，致2024年凈利潤-2548.07萬元，較上年同期減少了2197.57萬元；2）公司對駿創(chuàng)墨西哥合作方及其負責人發(fā)起仲裁，相關法律服務和咨詢費支出增加1194.11萬元。
持續(xù)優(yōu)化全球布局，25Q4駿創(chuàng)北美有望扭虧，母公司二期廠房順利封頂。2024年公司外銷收入同比+24.19%，外銷收入占比67%。駿創(chuàng)北美是公司完善海外產(chǎn)能布局，增強本土交付能力的重要一環(huán)，2023年9月，駿創(chuàng)北美開始量產(chǎn)，2024年/2025年均屬于產(chǎn)能爬坡階段，目前其量產(chǎn)交付能力持續(xù)提升，25Q4有望實現(xiàn)扭虧。駿創(chuàng)墨西哥方面，公司與合作方Magnum的商業(yè)糾紛仲裁案取得積極進展，JAMS（美國司法仲裁調(diào)解服務有限公司）已出具對公司有利的緊急救濟最終裁定，公司已恢復對駿創(chuàng)墨西哥70%股權的控制，并于2024年12月將其重新納入合并報表范圍，同時公司新設駿創(chuàng)新加坡子公司，持續(xù)優(yōu)化海外架構。國內(nèi)產(chǎn)能方面母公司二期廠房順利封頂，2024年公司在建工程期末余額大幅增長至1.02億元，其中5977.98萬元為二期廠房建設投入，其產(chǎn)能逐步釋放為公司增長提供有力支撐。
“以塑代鋼”市場空間廣闊，持續(xù)強化汽車零部件競爭地位，并積極拓展新領域。公司深度綁定下游核心客戶，2024年前五大客戶銷售額占比達82.27%，其中第一大客戶T客戶銷售額占比為47.10%。公司持續(xù)強化其在新能源汽車功能部件的技術開發(fā)及產(chǎn)品供應能力，并積極開拓儲能等新領域。2024年公司新開拓包括整車廠、儲能/動力電池客戶等戰(zhàn)略性客戶，部分項目已量產(chǎn)交付。公司“以塑代鋼”零部件產(chǎn)品，主要應用于新能源汽車三電系統(tǒng)，隨著工程塑料行業(yè)不斷發(fā)展，以塑料零部件為代表的輕量化零部件以其較低的密度和優(yōu)質(zhì)的性能特征，逐漸替代傳統(tǒng)的金屬零部件，在汽車零部件中的應用比例不斷上升，“以塑代鋼”已經(jīng)成為了汽車零部件行業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要方向，此外，儲能/動力電池等更多新興領域，也在逐步釋放“以塑代鋼”的需求，“以塑代鋼”市場空間廣闊。
盈利預測：公司海外布局尚處產(chǎn)能爬坡和整合期，25Q4駿創(chuàng)北美有望扭虧，我們看好公司全球化配套能力，及在新能源汽車零部件及相關領域的核心競爭力，我們預計公司2025-2027年實現(xiàn)營業(yè)收入8.48/10.02/12.45億元，YoY+12.28%/18.24%/24.15%，歸母凈利潤0.67/0.88/1.16億元，YoY+30.54%/31.19%/32.67%，EPS分別為0.51/0.67/0.89元，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟不及預期風險，政策風險，海外市場拓展不及預期風險，新產(chǎn)能釋放不及預期風險。
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